6 facteurs qui influencent les taux de change

Outre des facteurs tels que les taux d'intérêt et l'inflation, le taux de change est l'un des déterminants les plus importants du niveau relatif de santé économique d'un pays. Les taux de change jouent un rôle vital dans le niveau commercial d'un pays, ce qui est essentiel pour la plupart des économies de marché libres du monde. Pour cette raison, les taux de change font partie des mesures économiques les plus surveillées, analysées et manipulées par les gouvernements. Mais les taux de change importent aussi à plus petite échelle: ils ont un impact sur le rendement réel du portefeuille d'un investisseur. Nous examinons ici certaines des principales forces à l’origine des fluctuations des taux de change.

Principaux facteurs qui influencent les taux de change

Vue d'ensemble des taux de change

Avant d’examiner ces forces, nous devrions décrire en quoi les fluctuations des taux de change ont une incidence sur les relations commerciales d’un pays avec d’autres pays. Une devise ayant une valeur plus élevée rend les importations d'un pays moins chères et ses exportations plus chères sur les marchés étrangers. Une devise moins valorisée augmente les prix des importations d'un pays et de ses exportations sur les marchés étrangers. On peut s'attendre à ce qu'un taux de change plus élevé détériore la balance commerciale d'un pays, tandis qu'un taux de change plus faible à même de l'améliorer.

Points clés à retenir

• Outre des facteurs tels que les taux d'intérêt et l'inflation, le taux de change est l'un des déterminants les plus importants du niveau relatif de santé économique d'un pays.
• Une devise ayant une valeur plus élevée rend les importations d'un pays moins chères et ses exportations plus chères sur les marchés étrangers.
• Les taux de change sont relatifs et sont exprimés sous forme de comparaison des monnaies de deux pays.

Déterminants des taux de change

De nombreux facteurs déterminent les taux de change. Bon nombre de ces facteurs sont liés aux relations commerciales entre les deux pays. N'oubliez pas que les taux de change sont relatifs et sont exprimés sous forme de comparaison des monnaies de deux pays. Voici quelques-uns des principaux déterminants du taux de change entre deux pays. Notez que ces facteurs ne sont dans aucun ordre particulier; à l'instar de nombreux aspects de l'économie, l'importance relative de ces facteurs fait l'objet de nombreux débats.

1. Différences d'inflation

En règle générale, un pays dont le taux d'inflation est constamment bas affiche une valeur de devise en hausse, son pouvoir d'achat augmentant par rapport à d'autres devises. Au cours de la deuxième moitié du 20e siècle, le Japon, l’Allemagne et la Suisse figuraient parmi les pays où l’inflation était faible, tandis que les États-Unis et le Canada n’avaient enregistré une inflation faible que plus tard. Les pays dont l'inflation est plus élevée constatent généralement une dépréciation de leur monnaie par rapport à celle de leurs partenaires commerciaux. Cela s’accompagne aussi généralement de taux d’intérêt plus élevés.

2. Différences de taux d'intérêt

Les taux d'intérêt, l'inflation et les taux de change sont tous fortement corrélés. En manipulant les taux d'intérêt, les banques centrales exercent une influence à la fois sur l'inflation et les taux de change, et la modification des taux d'intérêt a une incidence sur l'inflation et les valeurs monétaires. Des taux d'intérêt plus élevés offrent aux prêteurs d'une économie un rendement supérieur à celui des autres pays. Par conséquent, les taux d’intérêt plus élevés attirent les capitaux étrangers et entraînent une hausse du taux de change. L'impact de la hausse des taux d'intérêt est toutefois atténué si l'inflation dans le pays est beaucoup plus élevée que dans les autres, ou si d'autres facteurs contribuent à faire baisser la devise. La relation opposée existe pour les taux d’intérêt décroissants - c’est-à-dire que les taux d’intérêt plus bas tendent à faire baisser les taux de change.

3. Déficits du compte courant

Le compte courant est la balance commerciale entre un pays et ses partenaires commerciaux, reflétant tous les paiements entre pays pour des biens, des services, des intérêts et des dividendes. Un déficit du compte courant montre que le pays dépense plus pour le commerce extérieur qu'il ne le gagne, et qu'il emprunte des capitaux à des sources étrangères pour combler le déficit. En d’autres termes, le pays a besoin de plus de devises que la vente à l’exportation et fournit plus de sa propre monnaie que les étrangers n’en demandent pour ses produits. La demande excédentaire en devises réduit le taux de change du pays jusqu'à ce que les biens et services nationaux soient suffisamment bon marché pour les étrangers et que les avoirs en devises soient trop coûteux pour générer des ventes pour les intérêts nationaux.

4. Dette publique

Les pays s'engageront dans un important financement du déficit pour financer les projets du secteur public et les financements gouvernementaux. Tandis que cette activité stimule l’économie nationale, les pays ayant des déficits publics et des dettes importants attirent moins les investisseurs étrangers. La raison? Une dette importante encourage l'inflation et si l'inflation est élevée, le service de la dette sera finalement remboursé à l'avenir avec des dollars réels moins chers.

Dans le pire des cas, un gouvernement peut imprimer de l'argent pour payer une partie d'une dette importante, mais l'augmentation de la masse monétaire provoque inévitablement une inflation. En outre, si un gouvernement n'est pas en mesure de combler son déficit par des moyens nationaux (vente d'obligations nationales, augmentation de la masse monétaire), il doit alors augmenter l'offre de valeurs mobilières destinées à la vente aux étrangers, réduisant ainsi leurs prix. Enfin, une dette importante peut s'avérer inquiétante pour les étrangers s'ils estiment que le pays risque de manquer à ses obligations. Les étrangers seront moins disposés à détenir des titres libellés dans cette monnaie si le risque de défaillance est élevé. Pour cette raison, la note de la dette du pays (telle que déterminée par Moody's ou Standard & Poor's, par exemple) est un facteur déterminant de son taux de change.

5. Termes de l'échange

Un ratio comparant les prix à l'exportation aux prix à l'importation, les termes de l'échange est lié aux comptes courants et à la balance des paiements. Si le prix des exportations d'un pays augmente à un taux supérieur à celui de ses importations, ses termes de l'échange se sont nettement améliorés. L'augmentation des termes de l'échange montre une demande accrue des exportations du pays. Cela se traduit par une augmentation des revenus tirés des exportations, ce qui entraîne une demande accrue pour la monnaie du pays (et une augmentation de la valeur de la devise). Si le prix des exportations augmente à un taux inférieur à celui de ses importations, la valeur de la monnaie diminuera par rapport à ses partenaires commerciaux.

6. Forte performance économique

Les investisseurs étrangers recherchent inévitablement des pays stables à forte performance économique dans lesquels investir leurs capitaux. Un pays doté de tels attributs positifs retirera des fonds d'investissement à d'autres pays considérés comme présentant un risque politique et économique accru. Les troubles politiques, par exemple, peuvent entraîner une perte de confiance dans une monnaie et un mouvement de capitaux vers les monnaies de pays plus stables.

Le résultat final

Le taux de change de la devise dans laquelle un portefeuille détient la majeure partie de ses investissements détermine le rendement réel de ce portefeuille. Un taux de change en baisse diminue évidemment le pouvoir d'achat du revenu et les plus-values ​​provenant de tout rendement. De plus, le taux de change influence d'autres facteurs de revenu tels que les taux d'intérêt, l'inflation et même les plus-values ​​provenant de titres nationaux. Bien que les taux de change soient déterminés par de nombreux facteurs complexes laissant souvent même les économistes les plus expérimentés déconcertés, les investisseurs doivent néanmoins comprendre un peu mieux en quoi la valeur des devises et les taux de change jouent un rôle important dans le taux de rendement de leurs investissements.