Évaluation des obligations

Qu'est-ce que l'évaluation des obligations?

L'évaluation des obligations est une technique permettant de déterminer la juste valeur théorique d'une obligation. L'évaluation des obligations comprend le calcul de la valeur actuelle des paiements d'intérêts futurs de l'obligation, également appelé flux de trésorerie, et de la valeur de l'obligation à l'échéance, également appelée valeur nominale ou valeur nominale. Étant donné que la valeur nominale d'une obligation et les paiements d'intérêts sont fixes, un investisseur utilise l'évaluation de l'obligation pour déterminer le taux de rendement requis pour qu'un investissement obligataire soit rentable.

42, 7 milliards de dollars

La taille du marché obligataire américain, ou le montant total de l'encours de la dette, à la fin de 2018, selon l'Association des industries de la finance et des marchés financiers (SIFMA), un groupe industriel

Comprendre l'évaluation des obligations

Une obligation est un instrument de dette qui procure à l’investisseur un flux de revenu régulier sous la forme de paiements de coupons. À la date d'échéance, la valeur nominale totale de l'obligation est remboursée à son détenteur. Les caractéristiques d'un lien régulier comprennent:

• Taux du coupon: Certaines obligations ont un taux d’intérêt, également appelé taux du coupon, qui est versé aux détenteurs d’obligations deux fois par an. Le taux du coupon est le rendement fixe qu'un investisseur gagne périodiquement jusqu'à son échéance.
• Date d'échéance: Toutes les obligations ont des dates d'échéance, certaines à court terme, d'autres à long terme. À l'échéance de l'obligation, l'émetteur obligataire rembourse à l'investisseur la valeur nominale totale de l'obligation. Pour les obligations de sociétés, la valeur nominale d’une obligation est généralement de 1 000 dollars et pour les obligations d’État, la valeur nominale est de 10 000 dollars. La valeur nominale n'est pas nécessairement le capital investi ou le prix d'achat de l'obligation.
• Cours actuel: en fonction du niveau de taux d'intérêt dans l'environnement, l'investisseur peut acheter une obligation au pair, au dessous du pair ou au dessus du pair. Par exemple, si les taux d'intérêt augmentent, la valeur d'une obligation diminuera car le taux du coupon sera inférieur au taux d'intérêt de l'économie. Lorsque cela se produit, l’obligation se négociera à un prix inférieur au pair. Toutefois, le porteur d’obligations recevra la valeur nominale complète de l’obligation à l’échéance même s’il l’a achetée à un prix inférieur à la valeur nominale.

Évaluation des obligations en pratique

Les obligations constituant une partie essentielle des marchés financiers, investisseurs et analystes cherchent à comprendre les interactions entre les différentes caractéristiques d’une obligation afin de déterminer sa valeur intrinsèque. À l'instar d'une action, la valeur d'une obligation détermine si elle constitue un investissement approprié pour un portefeuille et constitue donc une étape essentielle dans l'investissement en obligations.

En réalité, l'évaluation des obligations consiste à calculer la valeur actuelle des paiements futurs prévus au titre des obligations d'une obligation. La juste valeur théorique d'une obligation est calculée en actualisant la valeur actuelle de ses paiements de coupon au moyen d'un taux d'actualisation approprié. Le taux d'actualisation utilisé est le rendement à l'échéance, qui correspond au taux de rendement qu'un investisseur obtiendra s'il réinvestit chaque paiement de coupon de l'obligation à un taux d'intérêt fixe jusqu'à son échéance. Il prend en compte le prix d'une obligation, la valeur nominale, le taux du coupon et le délai jusqu'à l'échéance.

Points clés à retenir

• L’évaluation des obligations est un moyen de déterminer la juste valeur théorique (ou valeur nominale) d’une obligation donnée.
• Il consiste à calculer la valeur actuelle des paiements de coupon ou des flux de trésorerie futurs prévus d'une obligation, ainsi que la valeur de l'obligation à l'échéance ou sa valeur nominale.
• Lorsque la valeur nominale des obligations et les paiements d'intérêts sont définis, leur évaluation aide les investisseurs à déterminer le taux de rendement qui rendrait un investissement en obligations rentable.

Évaluation des obligations à coupon

Le calcul de la valeur d'une obligation coupon tient compte du paiement du coupon annuel ou semestriel et de la valeur nominale de l'obligation.

La valeur actuelle des flux de trésorerie attendus est ajoutée à la valeur actuelle de la valeur nominale de l’obligation, comme indiqué dans la formule suivante:

Coupons = ∑C (1 + r) Valeur de la surface = F (1 + r) Twhere: C = flux de trésorerie futurs, c’est-à-dire paiements de coupons = taux d’actualisation, c’est-à-dire rendement à échéanceF = valeur nominale de l’obligationt = nombre des points \ begin {alignés} & V _ {\ text {coupons}} = \ somme \ frac {C} {(1 + r) ^ t} \\ & V _ {\ texte {valeur faciale}} = \ frac {F} { (1 + r) ^ T} \\ & \ textbf {où:} \\ & C = \ text {flux de trésorerie futurs, c'est-à-dire paiements de coupons} \\ & r = \ text {taux d'actualisation, soit rendement à l'échéance } \\ & F = \ text {valeur faciale du lien} \\ & t = \ text {nombre de périodes} \\ & T = \ text {heure de maturité} \ end {aligné} Vcoupons = ∑ (1 + r ) tC Valeur Vface = (1 + r) TF où: C = flux de trésorerie futurs, c’est-à-dire paiements de couponr = taux d’actualisation, c’est-à-dire rendement à échéanceF = valeur nominale de l’obligationt = nombre de périodes

Par exemple, trouvons la valeur d’une obligation d’entreprise ayant un taux d’intérêt annuel de 5% et effectuant des paiements d’intérêts semestriels pendant 2 ans, après quoi l’obligation vient à échéance et le capital doit être remboursé. Supposons un YTM de 3%.

F = 1000 $ pour une obligation corporative

Le taux du coupon _annuel = 5%, donc le taux du coupon _semestriel = 5% / 2 = 2, 5%

C = 2, 5% x 1000 $ = 25 $ par période

t = 2 ans x 2 = 4 périodes pour les paiements de coupon semestriels

T = 4 périodes

Valeur actuelle des paiements semestriels = 25 / (1, 03) ¹ + 25 / (1, 03) ² + 25 / (1, 03) ³ + 25 / (1, 03) ⁴

= 24, 27 + 23, 56 + 22, 88 + 22, 21

= 92, 93

Valeur actuelle de la valeur faciale = 1000 / (1.03) ⁴

= 888, 49

Par conséquent, valeur de la caution = 92, 93 $ + 888, 49 $ = 981, 42 $

Évaluation des obligations à coupon zéro

Une obligation à coupon zéro ne fait aucun paiement de coupon annuel ou semestriel pour la durée de l'obligation. Au lieu de cela, il est vendu à un rabais important au pair lorsqu'il est émis. La différence entre le prix d'achat et la valeur nominale correspond à l'intérêt gagné par l'investisseur sur l'obligation. Pour calculer la valeur d'un coupon zéro, il suffit de trouver la valeur actuelle de la valeur faciale.

Suivant notre exemple ci-dessus, si l’obligation n’a payé aucun coupon aux investisseurs, sa valeur sera simplement:

1000 $ / (1, 03) ⁴ = 888, 49 $

Dans les deux calculs, une obligation à coupon payé a plus de valeur qu'une obligation à coupon zéro.

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