Investissement Buy-and-Hold vs Market Timing: quelle est la différence?

Si vous demandiez à 10 personnes ce que l’investissement à long terme signifiait pour elles, vous obtiendriez 10 réponses différentes. Certains peuvent dire de 10 à 20 ans, tandis que d'autres peuvent considérer cinq ans comme un investissement à long terme. Les individus peuvent avoir une notion plus courte du long terme, alors que les institutions peuvent percevoir le long terme comme un temps lointain dans l’avenir. Cette variation d'interprétation peut conduire à des styles d'investissement variables.

Pour les investisseurs en bourse, il est de règle générale de supposer que les actifs à long terme ne devraient pas être nécessaires dans une fourchette de trois à cinq ans. Cela fournit une marge de temps permettant aux marchés de mener à bien leurs cycles normaux.

Cependant, ce qui est encore plus important que votre définition à long terme est la manière dont vous concevez la stratégie que vous utilisez pour effectuer des investissements à long terme. Cela signifie qu’il faut choisir entre un investissement buy-and-hold (gestion passive) ou un timing marketing (gestion active).

Points clés à retenir

• L’achat et la conservation consistent à acheter des titres à conserver pour une longue période, bien que la définition de long terme varie en fonction de l’investisseur.
• Le timing du marché inclut l'achat et la vente actifs pour tenter de pénétrer sur le marché aux moments les plus avantageux tout en évitant les moments désastreux.
• Les recherches montrent que les achats à long terme ont tendance à surperformer, alors que la synchronisation du marché reste très difficile. Une grande partie des rendements ou des baisses les plus importants du marché sont concentrés sur une courte période.
• Il existe une stratégie intermédiaire combinant des options d'achat ponctuelles avec une sélection active de titres; les exemples incluent les ajustements de répartition et la gestion des impôts.

Investissement Buy-and-Hold

Les stratégies d'achat et de conservation, dans lesquelles l'investisseur peut utiliser une stratégie active pour sélectionner des titres ou des fonds, puis les verrouiller pour les conserver à long terme, sont généralement considérées comme de nature passive.

La figure 1 montre les avantages potentiels de maintenir des positions pendant de plus longues périodes. Selon une étude menée par la société Charles Schwab en 2012, entre 1926 et 2011, une période de détention de 20 ans n'a jamais produit de résultat négatif.

Figure 1: Échelle des rendements du S & P 500, 1926-2011

Source: SchwabCenter for Financial Research

Timing du marché

En ce qui concerne le timing du marché, il y a beaucoup de gens pour et beaucoup de gens contre. Les plus grands partisans de la synchronisation des marchés sont les entreprises qui prétendent être en mesure de réussir la synchronisation du marché. Cependant, bien que certaines entreprises aient réussi à synchroniser le marché, elles ont tendance à se faire remarquer, alors que les investisseurs à long terme tels que Peter Lynch et Warren Buffett ont tendance à se rappeler de leurs styles. La figure 2 ci-dessous montre les rendements de 1996 à 2011.

Figure 2: S & P 500, 1996-2011

Source: SchwabCenter for Financial Research

Il s'agit probablement de l'un des graphiques les plus couramment présentés par les promoteurs de l'investissement passif et même par les gestionnaires d'actifs (fonds communs de placement en actions) qui utilisent une allocation statique mais gèrent activement à l'intérieur de cette fourchette. Ces données suggèrent que la synchronisation du marché est très difficile car les rendements sont souvent concentrés dans des délais très courts. En outre, si vous n'investissez pas sur le marché les meilleurs jours de votre vie, cela peut ruiner vos rendements, car une grande partie des gains réalisés pour toute l'année pourrait être réalisée en une journée.

Considérations particulières

De l’autre côté du spectre, de nombreuses techniques de gestion active vous permettent de mélanger actifs et allocations pour tenter d’accroître les rendements globaux. Il existe cependant une stratégie combinant un peu de gestion active avec le style passif.

Un moyen simple d’examiner cette combinaison de stratégies consiste à penser à un jardin dans l’arrière-cour. Bien que vous puissiez planter différentes cultures pour obtenir des résultats différents, vous prendrez toujours le temps de les cultiver pour assurer une récolte réussie. De même, un portefeuille peut être cultivé en cours de route sans adopter une stratégie active longue et potentiellement risquée.

Un bon exemple de cette méthode serait la gestion fiscale pour les investisseurs imposables. Par exemple, un titre ou un fonds peut avoir une perte fiscale non réalisée qui profiterait au porteur au cours d’une année d’imposition donnée. Dans ce cas, il serait avantageux de saisir cette perte pour compenser les gains en le remplaçant par un actif similaire, conformément aux règles de l'IRS. D'autres exemples d'opérations avantageuses incluent la saisie des gains, le réinvestissement des liquidités dans les revenus et l'ajustement des allocations en fonction de l'âge.

Différences Clés

Si la volatilité et les émotions des investisseurs étaient complètement éliminées du processus d'investissement, il était évident qu'un investissement passif à long terme (20 ans ou plus) sans tentative de synchronisation du marché constituerait un choix supérieur. En réalité, comme dans un jardin, un portefeuille peut être cultivé sans compromettre sa nature passive.

Historiquement, il y a eu des retournements dramatiques évidents sur le marché qui ont offert aux investisseurs des opportunités de rachat ou de rachat. En prenant exemple sur les grands courants ascendants et descendants, on aurait pu augmenter considérablement les rendements globaux et, comme pour toutes les opportunités du passé, le recul est toujours de 20/20.