Protection d'appel

Qu'est-ce qu'une protection d'appel?

Une protection d'appel est une disposition de protection d'un titre appelable interdisant à l'émetteur de le rappeler pendant une période spécifiée. La période pendant laquelle la liaison est protégée est appelée période de report ou coussin.

Les obligations avec protection d'appel sont généralement appelées obligations appelables différées.

Protection d'appel expliquée

Une obligation est un titre à revenu fixe utilisé par les sociétés et les organismes gouvernementaux pour emprunter de l’argent auprès des investisseurs. Lors de l’émission d’une obligation, les fonds provenant de l’achat des obligations sont utilisés pour la réalisation de projets d’immobilisations. Les obligations ont généralement une date d'échéance qui correspond à la date à laquelle le principal investissement est remboursé aux détenteurs d'obligations. En guise de compensation aux investisseurs en obligations qui prêtent leur argent à l'émetteur pendant une période donnée, ils reçoivent des paiements d'intérêts de l'émetteur. Ces paiements d’intérêts sont appelés paiements de coupons et sont fixés pour la durée du contrat de cautionnement.

Alors que certains détenteurs d’obligations peuvent vendre leurs obligations avant la date d’échéance, d’autres peuvent choisir de les conserver jusqu’à leur échéance. Cependant, certaines obligations ont une caractéristique qui donne à l’émetteur le droit de racheter ou d’appeler les obligations après un certain temps. Ces obligations sont appelées obligations appelables. Les entreprises rappellent généralement les obligations sur le marché lorsque les taux d'intérêt en vigueur dans l'économie baissent. Pour comprendre ce concept, notons que, lorsque les taux d'intérêt diminuent, le service de la dette obligataire existante devient plus coûteux, car le taux du coupon attaché à l'obligation sera plus élevé que le taux d'intérêt du marché. Bien que cela soit favorable aux détenteurs d’obligations, étant donné que la valeur de l’obligation augmentera dans un contexte de baisse des taux d’intérêt, les émetteurs appelleront plutôt les obligations pour les réémettre à un taux d’intérêt inférieur.

Pour donner aux investisseurs le temps de tirer parti de l’appréciation éventuelle de la valeur des obligations, les obligations appelables sont assorties d’une disposition appelée protection contre les appels. Comme son nom l'indique, une protection d'appel empêche les détenteurs d'obligations de faire appeler leurs obligations par les émetteurs au cours des premières étapes de la vie d'une obligation. La protection des appels peut être extrêmement bénéfique pour les détenteurs d’obligations lorsque les taux d’intérêt baissent, car elle empêche l’émetteur d’imposer le remboursement par anticipation plus tôt dans la vie d’un titre. Cela signifie que les investisseurs disposeront d'un nombre minimum d'années, indépendamment de la pauvreté du marché, pour tirer parti des avantages de la sécurité.

Une protection d'appel est généralement stipulée dans un acte obligataire. Les obligations de sociétés et les obligations municipales appelables ont généralement une protection de dix ans sur les appels, tandis que la protection des dettes de services publics est souvent limitée à cinq ans. Supposons qu'une obligation d'entreprise appelable a été émise aujourd'hui avec un coupon de 4% et une date d'échéance fixée à 15 ans à compter de maintenant. Si le premier appel de l'obligation est d'une durée de dix ans et que les taux d'intérêt baissent à 3% au cours des cinq prochaines années, l'émetteur ne peut pas appeler l'obligation car ses investisseurs sont protégés pendant dix ans. Toutefois, si les taux d’intérêt baissent après dix ans, l’emprunteur a le droit de déclencher la disposition d’option d’achat sur les obligations.

Au cours de la période de protection de l’appel, les paiements d’intérêts sont garantis, mais pas après, puisque l’obligation peut être remboursée à tout moment après la date de protection de l’appel. Les clauses de protection des appels exigent généralement qu'un investisseur reçoive une prime supérieure à la valeur nominale de l'obligation qui est soumise à une retraite anticipée après l'expiration de la période de protection des appels spécifiée dans la clause.

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