Société de capital de démarrage (CPC)
Une société de capital de démarrage (CPC) constitue un moyen alternatif pour les sociétés privées au Canada de mobiliser des capitaux et de devenir publique. Le système des sociétés de capital de démarrage a été créé et est actuellement réglementé par le Groupe TMX. Les sociétés résultantes sont négociées à la Bourse de croissance TSX à Toronto, au Canada. Une société de capital de démarrage est une société cotée en bourse avec des administrateurs et un capital d'expérience, mais aucune activité commerciale au moment du premier appel public à l'épargne (PAPE). Les administrateurs de CPC se concentrent sur l'acquisition d'une société émergente et, une fois cette acquisition réalisée, cette société émergente a accès au capital et à la cotation établie par la CPC.
Points clés à retenir
- Une société de capital de démarrage (CPC) constitue un mécanisme alternatif permettant aux sociétés privées de mobiliser des capitaux et de devenir publiques.
- Le processus implique une mise en commun de capitaux entre trois personnes qualifiées ou plus et constituée sous une société écran avant de réaliser une transaction admissible.
- Les CPC existent au Canada en réponse à l'industrie américaine du capital de risque, ce qui permet aux nouvelles entreprises canadiennes d'entrer en bourse plus facilement sans soutien en capital-risque.
Comprendre les sociétés de capital de démarrage
Le Canada n’a pas un secteur du capital de risque aussi solide que celui des États-Unis, de sorte que les sociétés ont tendance à s’inscrire à la Bourse de Toronto plus tôt dans leur croissance. L'inconvénient de cette introduction plus ancienne au marché des capitaux est que les entreprises peuvent facilement être abandonnées par les investisseurs en raison de leur inexpérience en tant que société anonyme et des doubles exigences des responsabilités publiques à un stade de développement opérationnel critique. Les sociétés de capital de démarrage ont été créées et promues comme moyen d'injecter aux entreprises en phase de démarrage les conseils en matière de capital et de direction d'expert fournis aux États-Unis par les investisseurs en capital de risque.
Des sociétés de capital de démarrage ont été créées pour offrir une voie de croissance alternative aux entreprises canadiennes ainsi qu’aux entreprises souhaitant devenir cotées en bourse sur la Bourse de croissance TSX. Les sociétés de capital de démarrage sont similaires aux groupes de blinds aux États-Unis, mais le processus est contrôlé et réglementé par une seule bourse canadienne.
Le processus de la société de gestion de capital
Le processus de création d’une société de capital de démarrage comporte deux phases:
- Phase 1: Création de la société de capitalisation
Au cours de la première phase, au moins trois personnes expérimentées mettent en commun leur capital pour commencer le processus - le montant total doit dépasser 100 000 $ ou 5% des fonds collectés. Les fondateurs intègrent ensuite une société écran dans le but de réunir un capital d’amorçage dans l’intention de figurer sur la liste des CPC. Le prospectus est créé et la société demande ensuite la cotation. Il existe des règles supplémentaires concernant le nombre d’actionnaires requis et le montant qu’ils peuvent détenir de l’offre. Le CPC est répertorié à la fin de ce processus avec le symbole ".P" pour le désigner comme une société de capital de démarrage. - Phase 2: Réalisation d'une transaction qualifiante
Dans les 24 mois suivant l’inscription à la TSX, la société de capital de démarrage doit effectuer une opération admissible ou se retirer de la cote de capital. La transaction qualifiante est un accord d'achat d'une société et de l'intégration de ses actions dans la société ouverte, à l'instar d'une prise de contrôle inversée. La structure finale fait que les fondateurs des deux entités fusionnées conservent dans la société un niveau de propriété supérieur à ce qu’il aurait pu être lors d’un PAPE.
Le fait d’avoir une liste toute faite composée d’administrateurs expérimentés contribue à réduire les coûts pour la société et à réduire les risques liés à l’introduction en bourse. Pour les investisseurs, décider d'acheter des actions dans une CPC nécessite davantage de diligence raisonnable de la part des fondateurs de la CPC elle-même, qui décideront du type d'entreprise à acheter et de la manière de la guider après l'investissement initial. Même si un objectif a été suggéré, comme c'est le cas avec certaines CPC, rien ne garantit que cela se produira. Les investisseurs doivent donc avoir confiance dans la gestion du CPC et dans leur capacité à créer de la valeur pour les entreprises en général plutôt que pour une entreprise spécifique.
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