Boom du conglomérat
L'essor des conglomérats a été une période de croissance rapide du nombre de conglomérats, ou de grandes entreprises composées de nombreuses sociétés couvrant plusieurs domaines ou industries souvent sans lien. L’essor de la formation de conglomérats s’est produit dans la période qui a suivi la Seconde Guerre mondiale, en partie grâce aux taux d’intérêt bas qui ont permis de financer des acquisitions par endettement.
Une série de vents favorables se sont réunis pour créer un environnement favorable à une classe moyenne florissante. Le boom des conglomérats a coïncidé avec la période considérée à présent comme l'âge d'or du capitalisme.
Points clés à retenir
- L'essor des conglomérats fait référence à une période de l'économie américaine, dans les années 1960, au cours de laquelle de grandes entreprises ont racheté plusieurs entreprises dans des domaines multiples ou non liés.
- Les taux d’intérêt bas et la volatilité des marchés boursiers ont été les principales raisons du boom des conglomérats.
- Les taux d'intérêt élevés et la réactivité économique ont mis fin à l'ère des conglomérats dans l'économie américaine.
Comprendre le boom du conglomérat
L'essor des conglomérats s'est produit dans les années 1960 grâce à des taux d'intérêt bas et à un marché fluctuant entre haussier et baissier, offrant de bonnes opportunités de rachat aux entreprises acquéreuses.
Origine du boom du conglomérat
La loi Celler-Dekefauver de 1950 interdisait aux entreprises de se développer par le biais d’acquisitions de leurs concurrents ou fournisseurs. Par conséquent, les organisations ont commencé à chercher de la croissance ailleurs et ont acquis des sociétés dans des domaines sans rapport.
Ces sociétés ont été présentées sous forme de modèle entreprise-portefeuille. Cependant, lorsque les taux d’intérêt ont recommencé à augmenter dans les années 70, nombre des plus grands conglomérats ont été contraints de céder ou de vendre bon nombre des sociétés qu’ils avaient acquises, en particulier lorsqu’ils ne l’avaient fait que pour lever davantage de prêts et n’avaient augmenter l'efficacité des entreprises qu'ils avaient absorbées.
La Federal Trade Commission s'est également préoccupée du pouvoir des conglomérats et a commencé à enquêter sur leurs livres de comptabilité, entraînant la dissolution de nombreuses entreprises. Cela s’est accompagné de la popularité des prises de contrôle "en faillite" après l’arrivée au pouvoir de Ronald Reagan. Les financiers ont acheté de gros conglomérats et vendu leurs composants pour réaliser un bénéfice.
Certains conglomérats ont tenu bon et ils ont prouvé que les conglomérats peuvent être avantageux, en particulier s'ils sont bien diversifiés. Par exemple, Berkshire Hathaway est une société holding du conglomérat qui fonctionne avec succès depuis des années.
Formes de conglomérat aujourd'hui
Aujourd'hui, en particulier dans les économies avancées comme les États-Unis, le pouvoir de négociation des entreprises de type conglomérat est dépassé par les progrès des marchés des capitaux. Par exemple, de nombreuses entreprises monolines et privées ont accès aux mêmes niveaux de capital, sinon plus, que même les plus grands conglomérats d’antan.
En tant que tel, en tant que stratégie d'entreprise ou de croissance, devenir un conglomérat n'offre pas les mêmes économies d'échelle qu'auparavant. En fait, il n'est pas rare que les gens considèrent le marché privé comme un nouveau marché public: pour mobiliser des capitaux importants, une entreprise n'a tout simplement plus besoin d'être cotée en bourse. L'augmentation du capital de risque et du capital d'investissement privé a joué un rôle important dans ce changement.
De plus, de nombreuses entreprises préfèrent aujourd'hui se spécialiser dans ce qu'elles connaissent le mieux, tout en louant, en octroyant des licences ou en établissant des partenariats avec d'autres entreprises complémentaires. Cela a réduit les économies d’échelle opérationnelles, jadis sacrées, qui semblent se répandre dans tous les conglomérats.
Exemple de boom du conglomérat
Ling-Temco-Vought (LTV) était un conglomérat devenu majeur au cours du boom des années 1960. La société basée à Dallas a débuté comme entreprise de construction électrique en 1947, fondée par l’entrepreneur James Ling.
Ancien homme de la marine, Ling avait le flair pour le risque. En 1959, il rachète Altec Electronics, un fabricant de systèmes stéréo, qu'il achète par la suite en faisant l'acquisition de Temco Aircraft, une société de missiles. En 1960, LTV était devenue la quatorzième plus grande entreprise industrielle des États-Unis. Les acquisitions ultérieures par la société constituaient un ensemble diversifié et comprenaient une société pharmaceutique, une entreprise de fils et câbles et une entreprise d'articles de sport.
La valorisation des actions de la société a atteint de nouveaux sommets, ce qui a permis à Ling de puiser davantage dans le capital nécessaire à de nouvelles acquisitions. "Il est théoriquement possible pour l'ensemble des États-Unis de devenir un vaste conglomérat présidé par M. James L. Ling", a déclaré le Saturday Evening Post en 1968. Les sociétés de Ling ont généré des revenus grâce à des pratiques comptables astucieuses, mais aucun profit.
Mais le château de cartes s'est rapidement effondré. Le ministère de la Justice a réprimé LTV après l’acquisition d’une entreprise sidérurgique. Son cours de bourse est passé de 169 dollars en 1967 à 4, 25 dollars en 1970, lorsque James Ling a été évincé de la société qu’il avait fondée. LTV a survécu sous une forme ou une autre au cours des années 1980, en vendant ses actifs et en se transformant en une entreprise sidérurgique. Finalement, LTV a été fermé en 2000.
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