Taux de défaut constant - Définition CDR
Le taux de défaut constant (CDR) est le pourcentage de prêts hypothécaires dans un groupe de prêts pour lesquels les débiteurs hypothécaires ont pris plus de 90 jours de retard dans leurs paiements à leur prêteur. Ces groupes de prêts hypothécaires en souffrance individuels sont créés par des institutions financières qui combinent des prêts pour créer des titres adossés à des créances hypothécaires (MBS), qu'ils vendent aux investisseurs.
La formule pour le taux de défaut constant est
CDR = 1− (1 − DNDP) nwhere: D = Nombre de nouveaux défauts par défaut pendant la périodeNDP = Solde du pool non défini par défaut au début de la période n = Nombre de périodes par an \ begin {aligné} & \ text {CDR} = 1 - \ left (1 - \ frac {\ text {D}} {\ text {NDP}} \ right) ^ n \\ & \ textbf {où:} \\ & \ text {D} = \ text {Montant des nouvelles valeurs par défaut au cours de la période} \\ & \ text {NDP} = \ text {Solde du pool non défini par défaut à la}} \\ & \ text {début de la période} \\ & n = \ text {Nombre de périodes par an } \\ \ end {aligné} CDR = 1− (1-NDPD) nwhere: D = Nombre de nouveaux défauts par défaut pendant la périodeNDP = Solde de pool non défaillant au début du periodn = Nombre de périodes par an
Comment calculer le taux de défaut constant - CDR
Le taux de défaut constant (CDR) est calculé comme suit:
- Prenez le nombre de nouvelles valeurs par défaut au cours d'une période et divisez-le par le solde du pool non défaillant au début de cette période.
- Prendre 1 de moins le résultat de non. 1.
- Soulever que le résultat de non. 2 à la puissance en fonction du nombre de périodes de l'année.
- Et enfin 1 moins le résultat du no. 3
Qu'est-ce que le CDR à taux de défaut constant vous dit?
Le taux de défaut constant (CDR) évalue les pertes au sein des titres adossés à des créances hypothécaires, et constitue l'une des nombreuses méthodes utilisées pour calculer la valeur marchande du MBS. Une autre méthode d'évaluation des pertes est le modèle SDA (Standard Default Assumption) créé par la Bond Market Association, mais il convient mieux aux hypothèques à taux fixe de 30 ans. Au cours de la crise des subprimes de 2007-2008, le modèle SDA a largement sous-estimé le taux de défaut réel, alors que les taux de forclusion atteignaient des sommets sur plusieurs décennies.
Le CDR est calculé sur une base mensuelle et est l'une des nombreuses mesures que ces investisseurs examinent pour attribuer une valeur à un MBS. La méthode d’analyse mettant l’accent sur le CDR peut être utilisée pour les hypothèques à taux ajustable ainsi que pour les hypothèques à taux fixe.
Points clés à retenir
- Le taux de défaut constant fait référence au pourcentage de prêts hypothécaires dans un groupe de prêts pour lesquels les débiteurs hypothécaires ont pris plus de 90 jours de retard.
- Le CDR est une mesure utilisée pour analyser les pertes dans les titres adossés à des créances hypothécaires.
- Le RDC n'est pas une formule normalisée et peut varier - en incluant parfois les paiements programmés et les montants de paiement anticipé.
Exemple d'utilisation du taux constant par défaut - CDR
La Gargantua Bank a regroupé les hypothèques résidentielles de maisons situées aux États-Unis dans un titre adossé à une hypothèque. Le directeur des ventes institutionnelles de Gargantua s’adresse aux gestionnaires de portefeuille de la Trustworthy Investment Company dans l’espoir que Trustworthy achète un MBS pour l’ajouter à ses portefeuilles contenant ces types de titres.
Après une réunion entre Gargantua et l'équipe d'investissement de son entreprise, l'un des analystes de la recherche de Trustworthy compare le CDR de MBS de Gargantua à celui d'un MBS de même notation qu'une autre société propose de vendre à Trustworthy. L’analyste indique à ses supérieurs que le CDR de MBS de Gargantua est nettement supérieur à celui de l’émission du concurrent et il recommande à Trustworthy de demander à Gargantua un prix inférieur pour compenser la moins bonne qualité de crédit des prêts hypothécaires sous-jacents du pool.
Ou encore, la Banque ABC, qui a enregistré un nouveau défaut de paiement d'un million de dollars pour le quatrième trimestre de 2018. À la fin de 2018, le solde du compte commun en l'absence de défaut de la banque s'élevait à 100 millions de dollars. Ainsi, le taux de défaut constant (CDR) est de 4%, ou:
1− (1− 1 million de dollars 100 millions de dollars) 4 \ begin {aligné} & 1 - \ left (1 - \ frac {\ $ 1 \ text {million}} {\ 100 $ text {million}} \ right) ^ 4 \ \ \ end {aligné} 1− (1− 100 millions de dollars 1 million de dollars) 4
La différence entre le CDR et le taux de défaut cumulatif
En plus de prendre en compte le taux de défaut constant (CDR), les analystes peuvent également examiner le taux de défaut cumulatif (CDX), qui reflète la valeur totale des défauts de paiement au sein du pool plutôt qu’un taux mensuel annualisé. Les analystes et les intervenants de marché accorderont probablement une valeur plus élevée aux titres adossés à des créances hypothécaires dont le CDR et le CDX sont faibles, par rapport à ceux qui présentent un taux de défaillance plus élevé.
Limites d'utilisation du taux constant par défaut
Le taux de défaut constant (CDR) peut varier, sans formule standard, c'est-à-dire que certains analystes incluent également les montants des paiements programmés et des paiements anticipés.
En savoir plus sur le taux de défaut constant - CDR
Pour en savoir plus sur les risques liés aux titres adossés à des créances hypothécaires et sur leur calcul.