The Opening Cross: comment sont fixés les cours du Nasdaq

Le Nasdaq est un marché informatisé où les actions sont négociées de 9h30 à 16h00, heure de l’Est. Alors que les échanges commerciaux s'arrêtent à 16h00 chaque jour de la semaine, le monde des affaires ne le fait pas. Les entreprises attendent souvent que la bourse soit cloturée pour annoncer diverses informations, telles que les résultats des entreprises, les fusions, les acquisitions, les réductions de personnel et les changements de personnel clé. De même, des événements géopolitiques, des catastrophes naturelles et d’autres évolutions du marché peuvent avoir lieu à toute heure du jour et de la nuit.

Les informations sur les entreprises et d’autres développements génèrent des informations qui obligent souvent les investisseurs à modifier leur sentiment vis-à-vis des entreprises, des secteurs ou des segments des marchés financiers. Les bonnes nouvelles incitent les investisseurs à vouloir posséder divers titres et font monter les prix, alors que les mauvaises nouvelles ont exactement l'effet inverse.

À leur tour, les investisseurs passent des ordres d’achat et de vente après la fermeture du marché et avant son ouverture pour les entreprises le matin. Cela crée un besoin pour le Nasdaq de prendre en compte l'actualité et la demande résultante d'achat et de vente dans les prix des titres lorsque le marché boursier rouvre ses portes. En conséquence, les cours de clôture du jour précédent ne sont pas les mêmes que les cours d'ouverture du lendemain.

Nasdaq utilise un processus appelé «croix d’ouverture» pour fixer les prix des demandes d’échange demandant le cours d’ouverture.

Comment les prix croisés d'ouverture sont déterminés

Les prix pour le cross d'ouverture sont déterminés via un processus d'enchères, les acheteurs et les vendeurs déposant des offres et des contre-offres jusqu'à ce que les prix correspondent, ce qui donne lieu à une transaction. L'objectif du processus croisé d'ouverture est d'obtenir une exécution maximale en obtenant que le plus grand nombre d'actions d'un titre donné soit traité à un prix unique. Le processus n'est pas aussi simple qu'il y paraît.

Bien que les transactions ne soient exécutées que de 9h30 à 16h00, le Nasdaq accepte les demandes de transaction plusieurs heures après la fermeture du marché et plusieurs heures avant son ouverture. Les données relatives à ces demandes sont mises à disposition électroniquement, de sorte que les acteurs du marché puissent voir les prix auxquels les acheteurs sont disposés à acheter (offre) et les prix auxquels les vendeurs sont disposés à vendre (demander). Les correspondances de prix sont effectuées en utilisant un seuil de 10% pour calculer le prix d'ouverture.

Par exemple, si un acheteur offre 100 dollars par action pour une action donnée et qu'un vendeur veut 110 dollars, le point médian de l'offre serait de 105 dollars. Le nombre de points médians est ensuite multiplié par 10%. La somme de 10, 50 $ qui en résulte est ensuite ajoutée au prix d'offre de l'acheteur, portée à 110, 50 $, puis soustraite du prix du vendeur, à 99, 50 $. Cela indique aux investisseurs que le prix d'ouverture des actions en question se situera entre 99, 50 $ et 110, 50 $.

Ces informations sont mises à jour et fournies aux acheteurs et vendeurs potentiels toutes les cinq secondes par voie électronique. Une foule de données supplémentaires sont également fournies, notamment des informations détaillées sur les prix auxquels les commandes se compenseraient, le nombre d'offres jumelées d'achat / vente et le déséquilibre entre les offres. Lorsque les acheteurs et les vendeurs potentiels voient ces données, ils placent des transactions supplémentaires qui sont ensuite intégrées aux prix.

Qu'est-ce que MOO, LOO et OIO?

Étant donné que les prix d'achat et de vente doivent correspondre pour qu'une transaction ait lieu, le Nasdaq permet de passer des ordres en tant que Market-on-Open (MOO) et Limit-on-Open (LOO). Les ordres MOO peuvent être passés, modifiés ou annulés de 7h30 à 9h28. Cela permet aux traders de saisir des ordres, d’évaluer l’orientation des prix, d’annuler et de ré-entrer des ordres afin de mieux faire correspondre les offres d’achat aux offres de vente. Les ordres LOO sont entrés à un prix prédéterminé, appelé prix "limite". Ces ordres sont exécutés si la transaction peut être effectuée à un prix égal ou supérieur à la «limite» demandée à l'ouverture du marché. Si une correspondance ne peut pas être faite, les commandes sont rejetées.

À 9 h 30, les transactions sont exécutées sur les prix d'ouverture conçus pour correspondre au nombre maximum d'acheteurs et de vendeurs. L'exécution des transactions ne concerne que les transactions devant être effectuées au prix de l'ordre «au moment de l'ouverture» et aux ordres de «déséquilibre seulement» destinés à fournir des liquidités et à faciliter les échanges. N'oubliez pas que le Nasdaq se compose de sociétés membres qui travaillent ensemble pour créer un marché fluide dans lequel les titres peuvent être achetés et vendus au moyen d'un rapprochement efficace des ordres.

Par conséquent, ces entreprises participent au maintien d’un marché fonctionnel en effectuant des opérations conçues pour faciliter la liquidité. Ces transactions sont appelées transactions OIO (déséquilibre d’ouverture seulement) et les données les concernant ne sont pas affichées. Une variété d'autres types de commerce peuvent également être entrés, et chacun est traité selon un ensemble détaillé de règles.

Une fois que le prix croisé d'ouverture est défini et que les transactions sont exécutées, toutes les demandes MOO, LOO et OIO restantes qui n'ont pas été appariées sont annulées. Les transactions intervenant après l’ouverture du marché entrent dans la routine de négociation quotidienne quotidienne qui a lieu pendant les heures de bureau normales. Ce processus utilise un "moteur de mise en correspondance" automatisé qui associe acheteurs et vendeurs. Tout comme dans le processus de pré-ouverture, les acheteurs et les vendeurs peuvent voir les prix d’achat / de vente et apporter des ajustements à leurs transactions afin de trouver une correspondance. La différence pendant les heures normales de négociation réside dans le fait que les transactions ont lieu au moment de la mise en correspondance, au lieu d'attendre une heure précise - le marché est ouvert à 9h30.

Le résultat final

Selon Nasdaq, les processus croisés d'ouverture et de fermeture signifient que tous les investisseurs ont accès aux mêmes informations et que leurs ordres bénéficient du même traitement. Cela apporte équité et transparence sur le marché, et cela peut être une période très active de la journée de négociation, selon la bourse.

Cela facilite également le bon déroulement du processus de vente aux enchères de titres, en mettant efficacement en correspondance les acheteurs et les vendeurs afin d'assurer la liquidité. Ceci est particulièrement important. La liquidité du marché donne aux investisseurs la confiance nécessaire pour effectuer des investissements avec l’assurance que, s’ils ont besoin de vendre, ils peuvent le faire rapidement. C'est aussi une opportunité. Avec des marchés très liquides peuplés d'acheteurs et de vendeurs actifs, les investisseurs ont beaucoup d'opportunités pour entrer et sortir des marchés à la fois rapidement et facilement à la recherche de profits.

(Pour plus d'informations, lisez Ways to Gauge the Market Open Direction.)