Vie moyenne
La durée de vie moyenne est la durée pendant laquelle le principal d'une émission de dette devrait être en cours. La durée de vie moyenne est une période moyenne avant le remboursement d'une dette par amortissement ou par versement au fonds d'amortissement. Pour calculer la durée de vie moyenne, multipliez la date de chaque paiement (exprimée en fraction d'années ou de mois) par le pourcentage du principal payé à cette date, additionnez les résultats et divisez par la taille totale de l'émission.
La vie moyenne expliquée
Également appelée échéance moyenne pondérée et durée de vie moyenne pondérée, la durée de vie moyenne est calculée pour déterminer le temps qu'il faudra pour payer le principal impayé d'une émission de dette, comme un bon du Trésor ou un emprunt obligataire. Alors que certaines obligations remboursent le principal en une somme forfaitaire à l'échéance, d'autres remboursent le principal en versements échelonnés sur la durée de l'obligation. Dans les cas où le capital de l'obligation est amorti, la durée moyenne permet aux investisseurs de déterminer la rapidité avec laquelle le capital sera remboursé.
Les paiements reçus sont basés sur le calendrier de remboursement des prêts garantissant le titre en question, par exemple avec des titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) et des titres adossés à des actifs (ABS). Lorsque les emprunteurs effectuent des paiements sur les titres de créance associés, les investisseurs reçoivent des paiements correspondant à une partie de ces paiements d’intérêts et de capital cumulés.
Calcul de la durée moyenne d'une obligation
Par exemple, supposons qu'une obligation de quatre ans payante chaque année ait une valeur nominale de 200 $ et un paiement de principal de 80 $ la première année, de 60 $ la deuxième année, de 40 $ la troisième année et de 20 $ la quatrième (et dernière) année. La durée de vie moyenne de cette liaison serait calculée avec la formule suivante:
Durée de vie moyenne = 400/200 = 2 ans
Cette obligation aurait une durée de vie moyenne de deux ans contre une maturité de quatre ans.
Titres adossés à des créances hypothécaires et à des actifs
Dans le cas d'un MBS ou d'un ABS, la durée de vie moyenne représente le temps moyen requis par les emprunteurs associés pour rembourser la dette. Un investissement dans un MBS ou un ABS implique l'achat d'une petite partie de la dette associée conditionnée dans le titre.
Le risque associé à un MBS ou à un ABS dépend de la défaillance de l'emprunteur associé au prêt. Si l'emprunteur omet de faire un paiement, les investisseurs associés au titre subiront des pertes. Lors de la crise financière de 2008, le grand nombre de défaillances de prêts immobiliers, en particulier sur le marché des subprimes, a entraîné des pertes importantes sur le marché des titres hypothécaires.
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