En dessous du pair
Au-dessous du pair est un terme décrivant une obligation dont le prix du marché se négocie en dessous de sa valeur nominale ou de sa valeur principale, généralement 1 000 USD. Les prix des obligations étant exprimés en pourcentage de la valeur nominale, un prix inférieur au pair serait généralement inférieur à 100.
Points clés à retenir
- Inférieur à la parité désigne un prix de l'obligation qui est actuellement inférieur à sa valeur nominale.
- Les obligations au-dessous du pair sont réputées se négocier à rabais et le prix sera inférieur à 100.
- Les obligations se négocient sous le pair lorsque les taux d'intérêt augmentent, que la cote de crédit de l'émetteur diminue ou que l'offre de l'obligation dépasse largement la demande.
Compréhension ci-dessous
Une obligation peut être négociée au pair, au dessus ou au dessous du pair. Une obligation négociée à la valeur nominale est simplement celle qui se négocie à la valeur nominale du certificat de l'obligation. Un investisseur qui achète cette obligation se verra rembourser la valeur nominale à l'échéance, rien de plus, rien de moins.
Une obligation dont le prix est supérieur au pair est appelée une prime. La valeur de l'obligation diminuera lentement au cours de la vie de l'obligation jusqu'à ce qu'elle soit au pair à la date d'échéance. Le porteur d’obligations recevra la valeur nominale de l’obligation à son échéance; cette valeur est inférieure à celle pour laquelle le lien a été acheté.
Une obligation négociée en dessous du pair est identique à une obligation négociée à escompte. À mesure que l’obligation d’escompte approche de sa maturité, sa valeur augmente et converge lentement vers le pair tout au long de sa durée de vie. À l'échéance, le créancier reçoit la valeur nominale de l'obligation; cette valeur est supérieure à celle pour laquelle le lien a été acheté.
Par exemple, une valeur nominale de 1 000 USD est imprimée sur une obligation, mais son prix de vente est de 920 USD. On dit que cette obligation se négocie en dessous du pair. Bien que l’investisseur ait versé 920 USD pour acquérir l’obligation, il recevra 1 000 USD à son échéance.
Pourquoi les obligations négocient en dessous du pair
Une obligation peut être négociée sous le pair lorsque les taux d’intérêt changent sur le marché. Étant donné qu'il existe une relation inverse entre les prix des obligations et les taux d'intérêt, si les taux d'intérêt en vigueur augmentent dans l'économie, la valeur d'une obligation diminuera. En effet, le taux du coupon sur l'obligation est maintenant inférieur au taux d'intérêt du marché.
En d’autres termes, les investisseurs perçoivent un revenu d’intérêts inférieur à ce qu’ils recevraient s’ils achetaient de nouvelles émissions sur le marché.
Par exemple, supposons qu'une obligation a été émise au pair. Le taux du coupon sur l'obligation est de 3, 5% et le taux d'intérêt du marché est également de 3, 5%. Quelques mois plus tard, les forces économiques ont porté le prix des taux d’intérêt à 4, 1%. Le taux du coupon de l’obligation étant fixé à 3, 5%, il est désormais inférieur au taux d’intérêt de l’économie. Lorsqu'une obligation se négocie au-dessous du pair, son rendement actuel (paiement du coupon divisé par le prix du marché) est supérieur à son taux de coupon fixe.
Une obligation peut également être négociée sous le pair si sa cote de crédit est dégradée. Cela réduit le niveau de confiance dans la santé financière de l'émetteur, faisant chuter la valeur des obligations au-dessous de la valeur nominale. Une agence de notation rétrograde le crédit d'un émetteur après avoir pris en compte certains facteurs, notamment le risque de défaillance de l'émetteur, la détérioration de la conjoncture économique, une croissance économique plus faible et la diminution des soldes de trésorerie au bilan, entre autres.
Lorsqu'il y a une offre excédentaire d'une obligation, celle-ci se négociera au-dessous du pair. Si les taux d'intérêt devraient augmenter à l'avenir, le marché obligataire pourrait connaître une augmentation du nombre d'obligations émises dans le temps actuel. Étant donné que les émetteurs d’obligations tentent d’emprunter des fonds aux investisseurs au coût de financement le plus bas possible, ils augmenteront l’offre de ces obligations à faible taux d’intérêt, sachant que les obligations émises à l’avenir pourraient être financées à un taux supérieur. L'offre excédentaire fera à son tour baisser le prix des obligations en dessous du pair.
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