Contrôle du risque avec les options

De nombreux investisseurs croient à tort que les options sont toujours des investissements plus risqués que les actions, car ils ne comprennent peut-être pas parfaitement le concept de levier. Toutefois, si elles sont utilisées correctement, les options peuvent être moins risquées qu’une position-actions équivalente. Lisez la suite pour apprendre à calculer le risque potentiel des positions sur options et comment le pouvoir de l'effet de levier peut jouer en votre faveur.

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Quel est l'effet de levier?

L'effet de levier a deux définitions de base applicables à la négociation d'options. La première définit l’effet de levier comme l’utilisation de la même somme d’argent pour acquérir une position plus importante. C'est la définition qui cause le plus de problèmes aux investisseurs. Un dollar investi dans une action et le même dollar investi dans une option n'équivalent pas au même risque.

Selon la deuxième définition, l’effet de levier consiste à conserver la même position, mais à dépenser moins d’argent. Telle est la définition de l'effet de levier qu'un trader ou un investisseur qui réussit de manière constante incorpore dans son cadre de référence.

Interpréter les nombres

Prenons l'exemple suivant. Vous envisagez d'investir 10 000 USD dans un stock de 50 USD, mais vous êtes tenté d'acheter des contrats d'options à 10 USD. Après tout, investir 10 000 $ dans une option de 10 $ vous permet d’acheter 10 contrats (un contrat vaut cent actions) et de contrôler 1 000 actions. Dans le même temps, 10 000 dollars sur un stock de 50 dollars n'achèteront que 200 actions.

Dans cet exemple, le commerce d'options comporte plus de risques que le commerce d'actions. Avec le commerce des actions, votre investissement entier peut être perdu, mais seulement avec un mouvement de prix improbable de 50 $ à 0 $. Cependant, vous risquez de perdre tout votre investissement dans le négoce d'options si l'action chute simplement au prix de levée. Ainsi, si le prix d'exercice de l'option est de 40 USD (une option dans le cours), il ne reste plus que 40 USD avant l'expiration pour que l'investissement soit perdu, même si sa baisse n'est que de 20%.

De toute évidence, il existe une énorme disparité entre le fait de posséder le même montant en actions et en options. Cette disparité de risque existe parce que la définition appropriée de l'effet de levier a été appliquée de manière incorrecte. Pour corriger ce malentendu, examinons deux manières d’équilibrer la disparité des risques tout en maintenant les positions tout aussi rentables.

Calcul du risque conventionnel

La première méthode pour équilibrer la disparité des risques est la méthode standard la plus populaire. Revenons à notre exemple pour voir comment cela fonctionne:

Si vous alliez investir 10 000 dollars dans une action de 50 dollars, vous recevrez 200 actions. Au lieu d'acheter les 200 actions, vous pouvez également acheter deux contrats d'option d'achat. En achetant les options, vous dépensez moins d'argent tout en contrôlant le même nombre d'actions. En d'autres termes, le nombre d'options est déterminé par le nombre d'actions qui auraient pu être achetées avec le capital d'investissement.

Supposons que vous décidiez d'acheter 1 000 actions de XYZ à 41, 75 $ pour un coût de 41 750 $. Toutefois, au lieu d'acheter le titre à 41, 75 USD, vous pouvez acheter 10 contrats d'options d'achat dont le prix d'exercice est de 30 USD (dans la monnaie) pour 1 630 USD par contrat. L’achat d’options entraînera une mise de fonds de 16 300 $ pour les 10 appels. Cela représente une économie totale de 25 450 $, soit environ 60% de ce que vous auriez payé en achetant les actions.

Cette économie de 25 450 $ peut être utilisée de plusieurs manières. Premièrement, il peut tirer parti d’autres opportunités, vous offrant ainsi une plus grande diversification. Deuxièmement, il peut simplement s'asseoir sur un compte de trading et gagner des taux du marché monétaire. La collection d'intérêts peut créer ce que l'on appelle un dividende synthétique. Par exemple, si l'épargne de 25 450 dollars génère un intérêt de 2% par an sur un compte du marché monétaire pendant toute la durée de vie de l'option, le compte rapportera un intérêt de 509 dollars par an, soit environ 42 dollars par mois.

Vous collectez maintenant, dans un sens, un dividende sur une action qui pourrait ne pas en payer un tout en bénéficiant également de la position sur options. Mieux encore, cela peut être réalisé avec environ un tiers des fonds nécessaires à l’achat des actions.

Calcul du risque alternatif

L'autre alternative pour équilibrer les disparités de coût et de taille est basée sur le risque.

Comme nous l’avons appris, acheter des actions de 10 000 dollars n’est pas la même chose que d’acheter des options de 10 000 dollars en termes de risque global. En fait, l'exposition aux options comporte un risque beaucoup plus grand en raison d'un potentiel de perte considérablement accru. Afin de niveler le terrain de jeu, vous devez avoir une position d’options équivalentes à votre risque par rapport à la position du stock.

Commençons par la position en stock: achat de 1 000 actions à 41, 75 $ pour un investissement total de 41 750 $. En tant qu'investisseur soucieux du risque, vous entrez également un ordre stop-loss, une stratégie prudente conseillée par des experts du marché.

Vous définissez un ordre stop à un prix qui limitera votre perte à 20% du placement, ce qui équivaut à 8 350 $. En supposant que ce soit le montant que vous êtes prêt à perdre, il devrait également s'agir du montant que vous êtes prêt à dépenser pour une position sur options. En d’autres termes, vous ne devriez dépenser que 8 350 dollars d’achat d’options pour l’équivalence du risque. Avec cette stratégie, vous avez le même montant en risque dans la position d’options que vous étiez prêt à perdre dans la position en actions.

Si vous possédez des actions, les ordres stop ne vous protégeront pas des ouvertures. Avec une position d'options, une fois que le stock est ouvert en dessous du prix de levée, vous avez déjà perdu tout ce que vous pouvez perdre, à savoir le montant total que vous avez dépensé pour acheter les appels. Si vous possédez des actions, vous pouvez subir une perte beaucoup plus importante, de sorte que la position sur options devient moins risquée que la position sur actions.

Supposons que vous achetiez un stock de biotechnologie à 60 $ et que le médicament de la société tue un patient soumis à l’essai à 20 $. Votre ordre stop sera exécuté à 20 $, bloquant une perte catastrophique de 40 $. Clairement, votre ordre stop n'offrait pas beaucoup de protection dans ce cas.

Cependant, supposons que vous transmettez la propriété d’actions et que vous achetiez plutôt les options d’achat pour 11, 50 $. Votre scénario de risque change maintenant radicalement, car vous ne faites que risquer le montant que vous avez payé pour l'option. Par conséquent, si le stock ouvre à 20 dollars, vos amis qui ont acheté le stock seront sortis à 40 dollars, alors que vous aurez perdu 11, 50 dollars. Les options deviennent moins risquées que les actions lorsqu'elles sont utilisées de cette manière.

Le résultat final

Déterminer la quantité appropriée d’argent à investir dans une position d’options permet à l’investisseur de libérer l’effet de levier. Pour maintenir l’équilibre du risque total, il est essentiel de lancer une série de scénarios hypothétiques, en utilisant la tolérance au risque comme guide.