Emission de dette
Une émission de dette est une obligation financière qui permet à l’émetteur de lever des fonds en promettant de rembourser le prêteur à un moment donné à l’avenir et conformément aux conditions du contrat. Une émission de dette est une obligation fixe d'une entreprise ou d'un gouvernement, telle qu'une obligation ou une débenture. Les émissions de titres de créance comprennent également les billets, certificats, hypothèques, contrats de location ou autres accords entre l'émetteur ou l'emprunteur et le prêteur.
Points clés à retenir
- Une émission de dette fait référence à une obligation financière qui permet à l’émetteur de réunir des fonds et qui constitue la méthode privilégiée pour mobiliser des capitaux.
- Les émissions de dettes sont généralement des obligations d'entreprises ou de gouvernements fixes, telles que des obligations ou des débentures.
- Le vendeur promet à l’investisseur des paiements d’intérêts réguliers et un remboursement du capital investi à une date prédéterminée.
- Les entreprises émettent des dettes pour des projets d'immobilisation, tandis que les gouvernements financent des programmes sociaux et des projets d'infrastructure.
Comprendre les problèmes de dette
Quand une entreprise ou un organisme gouvernemental décide de contracter un emprunt, il a deux options. La première consiste à obtenir un financement auprès d'une banque. L'autre option consiste à émettre des titres de créance à des investisseurs sur les marchés des capitaux. C'est ce que l'on appelle une émission de dette - l'émission d'un instrument de dette par une entité ayant besoin de capitaux pour financer des projets nouveaux ou existants ou pour financer une dette existante. Cette méthode de mobilisation de capitaux peut être privilégiée, car l’obtention d’un emprunt bancaire peut limiter l’utilisation des fonds.
Une émission de dette est essentiellement un billet à ordre dans lequel l'émetteur est l'emprunteur et l'entité qui achète l'actif en dette est le prêteur. Lorsqu'une émission de dette est mise à disposition, les investisseurs l'achètent au vendeur qui utilise les fonds pour poursuivre ses projets d'investissement. En contrepartie, il est promis à l’investisseur le versement d’intérêts réguliers ainsi que le remboursement du capital investi à une date ultérieure prédéterminée.
En émettant de la dette, une entité est libre d'utiliser le capital qu'elle lève à sa guise.
Les entreprises et les gouvernements municipaux, provinciaux et fédéraux proposent des problèmes d’endettement afin de réunir les fonds nécessaires. Les sociétés émettent des titres de créance, tels que des obligations, pour collecter des fonds destinés à certains projets ou pour pénétrer de nouveaux marchés. Les municipalités, les États, les gouvernements fédéral et étrangers émettent des emprunts pour financer divers projets tels que des programmes sociaux ou des projets d'infrastructure locale.
En échange du prêt, l'émetteur ou l'emprunteur doit effectuer des paiements aux investisseurs sous forme d'intérêts. Le taux d'intérêt est souvent appelé taux du coupon et les paiements de coupon sont effectués en utilisant un calendrier et un taux prédéterminés.
Considérations particulières
À l’émission de dette, l’émetteur rembourse la valeur nominale de l’actif aux investisseurs. La valeur faciale, également appelée valeur nominale, diffère selon les divers types de dette. Par exemple, la valeur nominale d'une obligation d'entreprise est généralement de 1 000 dollars. Les obligations municipales ont souvent une valeur nominale de 5 000 $ et les obligations fédérales ont souvent une valeur nominale de 10 000 $.
Les obligations à court terme ont généralement des échéances comprises entre un et cinq ans, les obligations à moyen terme, entre cinq et dix ans, tandis que les obligations à long terme ont généralement des échéances supérieures à dix ans. Certaines grandes sociétés telles que Coca-Cola et Walt Disney ont émis des obligations à échéance allant jusqu'à 100 ans.
Le processus d'émission de dette
Emission de dette d'entreprise
L’émission de dette est une opération qui doit être approuvée par le conseil d’administration de la société. Si l’émission de titres d’emprunt est la meilleure solution pour mobiliser des capitaux et que l’entreprise dispose de suffisamment de trésorerie pour payer régulièrement des intérêts sur l’émission, le conseil élabore une proposition qui est envoyée aux banquiers et aux preneurs fermes. Les émissions de titres de créance de sociétés sont généralement émises par le processus de souscription dans lequel un ou plusieurs courtiers en valeurs mobilières ou banques achètent l’émission dans son intégralité à l’émetteur et forment un consortium chargé de la commercialiser et de la revendre à des investisseurs intéressés. Le taux d'intérêt fixé sur les obligations est basé sur la notation de crédit de la société et sur la demande des investisseurs. Les preneurs fermes imposent une commission à l’émetteur en contrepartie de leurs services.
Emission de dette publique
Le processus pour les émissions de dette publique est différent car celles-ci sont généralement émises sous forme d'enchères. Aux États-Unis, par exemple, les investisseurs peuvent acheter des obligations directement auprès du gouvernement via son site Web dédié, TreasuryDirect. Un courtier n'est pas nécessaire et toutes les transactions, y compris les paiements d'intérêts, sont traitées électroniquement. La dette émise par le gouvernement est considérée comme un investissement sûr, car elle bénéficie de l'entière confiance du gouvernement américain. Les investisseurs ayant la garantie de recevoir un certain taux d’intérêt et une valeur nominale de l’obligation, les taux d’intérêt sur les émissions gouvernementales ont tendance à être inférieurs à ceux des obligations de sociétés.
Le coût de la dette
Le taux d'intérêt payé sur un titre de créance représente un coût pour l'émetteur et un rendement pour l'investisseur. Le coût de la dette représente le risque de défaillance d'un émetteur et reflète également le niveau des taux d'intérêt sur le marché. En outre, il fait partie intégrante du calcul du coût moyen pondéré du capital (CMPC) d’une entreprise, qui constitue une mesure du coût des capitaux propres et du coût de la dette après impôt.
Une façon d'estimer le coût de la dette consiste à mesurer le rendement à échéance actuel de l'émission de la dette. Une autre méthode consiste à examiner la cote de crédit de l'émetteur des agences de notation telles que Moody's, Fitch et Standard & Poor's. Un écart de rendement par rapport aux titres du Trésor américain - déterminé à partir de la cote de crédit - peut ensuite être ajouté au taux sans risque pour déterminer le coût de la dette.
Des frais sont également associés à l’émission de dettes que l’emprunteur engage en vendant des actifs. Certains de ces frais incluent les frais juridiques, les frais de souscription et les frais d'inscription. Ces frais sont généralement payés aux représentants légaux, aux institutions financières et aux entreprises d'investissement, aux auditeurs et aux régulateurs. Toutes ces parties sont impliquées dans le processus de souscription.
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