Dérivés 101

L'investissement est devenu plus compliqué au cours des dernières décennies, avec la création de nombreux instruments dérivés offrant de nouvelles méthodes de gestion de l'argent. L'utilisation de produits dérivés pour couvrir le risque et améliorer les rendements existe depuis des générations, en particulier dans le secteur agricole, lorsqu'une partie à un contrat accepte de vendre des biens ou du bétail à une contrepartie qui s'engage à acheter ces biens ou ce bétail à un moment donné. prix à une date précise. Cette approche contractuelle était révolutionnaire lors de son introduction, remplaçant la simple poignée de main.

L'investissement dérivé le plus simple permet aux particuliers d'acheter ou de vendre une option sur un titre. L’investisseur ne possède pas l’actif sous-jacent, mais il parie sur l’orientation des mouvements de prix via un accord avec une contrepartie ou un échange. Il existe de nombreux types d'instruments dérivés, notamment des options, des swaps, des contrats à terme et des contrats à terme. Les dérivés ont de nombreuses utilisations tout en encourant divers niveaux de risque, mais sont généralement considérés comme un moyen efficace de participer aux marchés financiers.

Un examen rapide des conditions

Les dérivés sont difficiles à comprendre pour le grand public en partie parce qu’ils ont une langue unique. Par exemple, de nombreux instruments ont des contreparties qui prennent l’autre côté du marché. Chaque dérivé a un actif sous-jacent qui dicte sa structure de prix, de risque et de terme de base. Le risque perçu de l'actif sous-jacent influence le risque perçu du dérivé.

Le prix du dérivé peut comporter un prix d’exercice, à savoir le prix auquel il peut être exercé. Il peut également exister un prix d'achat avec des dérivés sur titres à revenu fixe, ce qui signifie le prix auquel un émetteur peut convertir un titre. De nombreux produits dérivés obligent l'investisseur à adopter une position haussière avec un postillon long, une position baissière avec une position courte ou une position neutre avec une position couverte pouvant inclure des caractéristiques longues et courtes.

Comment les produits dérivés peuvent s'intégrer dans un portefeuille

Les investisseurs utilisent généralement des instruments dérivés pour trois raisons: pour couvrir une position, pour accroître leur endettement ou pour spéculer sur le mouvement d'un actif. La couverture d'une position sert généralement à protéger ou à assurer le risque d'un actif. Par exemple, le propriétaire d'une action achète une option de vente s'il souhaite protéger le portefeuille contre une baisse. Cet actionnaire gagne de l'argent si l'action monte, mais gagne également, ou perd moins, si l'action tombe parce que l'option de vente porte ses fruits.

Les dérivés peuvent augmenter considérablement l'effet de levier. Le recours à des options fonctionne particulièrement bien sur des marchés instables. Lorsque le prix de l’actif sous-jacent évolue de manière significative et dans une direction favorable car les options amplifieront ce mouvement. De nombreux investisseurs consultent l'indice de volatilité des options du Chicago Board Options (VIX) pour mesurer l'effet de levier potentiel, car il prédit également la volatilité des options de l'indice S & P 500. Pour des raisons évidentes. une forte volatilité peut augmenter la valeur et le coût des options de vente et des appels.

Les investisseurs utilisent également des produits dérivés pour parier sur le prix futur de l'actif par le biais de la spéculation. Les grands jeux spéculatifs peuvent être exécutés à moindre coût car les options offrent aux investisseurs la possibilité de tirer parti de leurs positions pour une fraction du coût d'un actif sous-jacent.

Dérivés 101

Dérivés de trading

Les dérivés peuvent être achetés ou vendus de deux manières: de gré à gré ou en bourse. Les dérivés de gré à gré sont des contrats passés de manière privée entre les parties, tels que des accords de swap, dans un lieu non réglementé, tandis que les dérivés négociés en bourse sont des contrats standardisés. Il existe un risque de contrepartie lors des transactions de gré à gré, car les contrats ne sont pas réglementés, tandis que les dérivés de change ne sont pas soumis à ce risque car les chambres de compensation agissent en tant qu'intermédiaires.

Types de dérivés

Il existe trois types de contrats de base: les options, les swaps et les contrats à terme standardisés / à terme - avec de nombreuses variantes de chaque type. Les options sont des contrats qui donnent le droit mais non l’obligation d’acheter ou de vendre un actif. Les investisseurs ont généralement recours à des contrats d’option lorsqu'ils ne veulent pas prendre de position sur l’actif sous-jacent, mais souhaitent tout de même accroître leur exposition aux fluctuations importantes des cours.

Il existe des dizaines de stratégies d'options, mais les plus courantes sont les suivantes:

• Long Call - Vous pensez que le prix d'un titre va augmenter et achetez le droit (long) de posséder (appeler) le titre. En tant que titulaire de l'appel longue, le gain est positif si le prix du titre est supérieur au prix d'exercice supérieur à la prime payée pour l'appel.
• Longue durée - Vous pensez que le prix d'un titre va baisser et achetez le droit (long) de vendre (mis) le titre. En tant que détenteur d'une position acheteuse, le gain est positif si le prix du titre est inférieur au prix de levée de plus de la prime payée pour la vente.
• Short Call - Vous pensez que le prix d'un titre va diminuer et vous vendez (vendez) un call. Si vous vendez un appel, la contrepartie (l'appel acheteur) a le contrôle sur le choix de l'option ou non, car vous cédez le contrôle à court terme. En tant que rédacteur de l'appel, le paiement est égal à la prime reçue par l'acheteur de l'appel si le prix du titre baisse, mais si le titre augmente plus que le prix d'exercice plus la prime, vous perdez de l'argent.
• Short Put - Vous pensez que le prix du titre va augmenter et vous vendez (vendez) un put. En tant qu'écrivain du put, le gain est égal à la prime reçue par l'acheteur de ce put si le prix du titre augmente, mais si le prix du titre chute en dessous du prix d'exercice moins la prime, vous perdez de l'argent.

Les swaps sont des dérivés par lesquels les contreparties échangent des flux de trésorerie ou d’autres variables associées à différents investissements. Plusieurs fois, un échange aura lieu parce qu’une partie a un avantage comparatif, comme l’emprunt de fonds avec des taux d’intérêt variables, tandis qu’une autre partie peut emprunter plus librement à taux fixes. La variante la plus simple d'un échange s'appelle «plain vanilla», mais il en existe de nombreux types, notamment:

• Swaps de taux d’intérêt - Les parties échangent un prêt à taux fixe contre un prêt à taux variable. Si une partie a un prêt à taux fixe mais des passifs à taux variable, elle peut conclure un swap avec une autre partie et échanger un taux fixe contre un taux variable correspondant aux passifs. Les swaps de taux d’intérêt peuvent également être entrés au moyen de stratégies optionnelles, tandis qu’une swaption donne au propriétaire le droit, mais non l’obligation de conclure le swap.
• Swaps de devises - Une partie échange les paiements de prêt et le principal dans une devise contre des paiements et le principal dans une autre devise.
• Matières premières - Un contrat par lequel une partie et une contrepartie s’entendent pour échanger des flux de trésorerie, qui dépendent du prix d’une matière première sous-jacente.

Les parties aux contrats à terme et futurs conviennent d’acheter ou de vendre un actif dans le futur à un prix déterminé. Ces contrats sont généralement écrits en utilisant le prix au comptant ou le prix le plus actuel. Le bénéfice ou la perte de l'acheteur est calculé en faisant la différence entre le prix au comptant au moment de la livraison et le prix à terme ou futur. Ces contrats sont généralement utilisés pour couvrir le risque ou spéculer. Les contrats à terme standardisés sont des contrats standardisés qui se négocient en bourse alors que les contrats à terme standardisés sont des contrats standard non négociés.

Le résultat final

Les investisseurs qui cherchent à protéger ou à assumer les risques d’un portefeuille peuvent avoir recours à des stratégies dérivées longues, courtes ou neutres visant à couvrir, spéculer ou accroître leur endettement. L'utilisation d'un dérivé n'a de sens que si l'investisseur est pleinement conscient des risques et comprend l'impact de l'investissement dans une stratégie de portefeuille plus large. (Pour une lecture connexe, voir "Comment utiliser des dérivés pour la gestion des risques?")