Produits dérivés / swaps: quelle est la différence?

Les dérivés sont des contrats impliquant deux parties ou plus dont la valeur est basée sur un actif financier sous-jacent. Les dérivés sont souvent un moyen de gestion des risques. À l’origine, le commerce international s’appuyait sur des produits dérivés pour faire face aux fluctuations des taux de change, mais l’utilisation de produits dérivés s’est étendue à de nombreux types de transactions.

Les swaps sont un type de dérivé qui a une valeur basée sur les flux de trésorerie. En règle générale, les flux de trésorerie d'une partie sont fixes, tandis que ceux de l'autre partie sont variables.

Dérivés

Un dérivé désigne un contrat entre deux parties dont la valeur est généralement déterminée par le prix d'un actif sous-jacent. Les dérivés courants comprennent les contrats à terme, les options, les contrats à terme et les swaps.

La valeur des dérivés est généralement dérivée de la performance d'un actif, d'un indice, d'un taux d'intérêt, d'une marchandise ou d'une devise. Par exemple, une option sur actions, qui est un dérivé, tire sa valeur du prix de l’action sous-jacente. En d'autres termes, la valeur de l'option sur actions fluctue en fonction du prix de l'action sous-jacente.

Un acheteur et un fournisseur, par exemple, pourraient conclure un contrat pour fixer le prix d’un produit particulier pendant une période donnée. Le contrat offre une stabilité aux deux parties. On garantit au fournisseur une source de revenus et à l'acheteur une fourniture du produit en question. Cependant, la valeur du contrat peut changer si le prix du marché de la marchandise change. Si le prix du marché augmente pendant la durée du contrat, la valeur du produit dérivé augmente pour l'acheteur, car il reçoit le produit à un prix inférieur à la valeur du marché. Dans ce cas, la valeur dérivée diminuerait pour le fournisseur. Le contraire serait vrai si le prix du marché chutait pendant la période couverte par le contrat.

Échanges

Les swaps comprennent un type de dérivé, mais sa valeur n’est pas dérivée d’un titre ou d’un actif sous-jacent.

Les swaps sont des accords entre deux parties, dans lesquels chaque partie convient d'échanger des flux de trésorerie futurs, tels que des paiements de taux d'intérêt.

Le type de swap le plus élémentaire est un swap de taux d’intérêt simple. Dans ce type de swap, les parties conviennent d'échanger les paiements d'intérêts. Par exemple, supposons que la banque A accepte d'effectuer des paiements à la banque B sur la base d'un taux d'intérêt fixe, tandis que la banque B accepte d'effectuer des paiements à la banque A sur la base d'un taux d'intérêt variable.

Supposons que la banque A possède un investissement de 10 millions de dollars qui rapporte le taux interbancaire offert à Londres (TIOL) plus 1% par mois. Par conséquent, au fur et à mesure que le LIBOR fluctue, le paiement reçu par la banque fluctuera. Supposons maintenant que la banque B détient un investissement de 10 millions de dollars qui paie un taux fixe de 2, 5% chaque mois.

Supposons que la banque A préfère conserver un paiement constant, tandis que la banque B décide de prendre le risque de recevoir des paiements plus élevés. Pour atteindre leurs objectifs, les banques concluent un accord de swap de taux d’intérêt. Dans ce swap, les banques échangent simplement des paiements et la valeur du swap ne provient pas d'un actif sous-jacent.

Les deux parties ont un risque de taux d’intérêt, car les taux d’intérêt ne fluctuent pas toujours comme prévu. Le détenteur du taux fixe risque que le taux d’intérêt variable augmente, ce qui entraînera la perte des intérêts qu’il aurait autrement reçus. Le titulaire du taux variable risque de voir ses taux d'intérêt baisser, ce qui entraînera une perte de trésorerie car le titulaire du taux fixe doit encore effectuer des flux de paiements à la contrepartie.

L'autre principal risque associé aux swaps est le risque de contrepartie. Il s'agit du risque que la contrepartie à un swap soit défaillante et incapable de faire face à ses obligations en vertu des termes du contrat de swap. Si le titulaire du taux variable est incapable d'effectuer des paiements en vertu du contrat de swap, le titulaire du taux fixe est exposé au risque de modification des termes du contrat de taux d'intérêt. C'est le risque que le détenteur du taux fixe cherchait à éviter.

Les lois adoptées après la crise économique de 2008 exigent que la plupart des swaps soient échangés via des installations d'exécution des swaps, par opposition aux transactions de gré à gré, et nécessitent également une diffusion publique des informations. Cette structure de marché vise à éviter un effet d'entraînement sur l'ensemble de l'économie en cas de défaillance d'une contrepartie.

Points clés à retenir

• Les dérivés sont un contrat entre deux ou plusieurs parties dont la valeur est basée sur un actif sous-jacent.
• Les swaps sont un type de dérivé dont la valeur est basée sur les flux de trésorerie, par opposition à un actif spécifique.
• Les parties concluent des contrats sur dérivés pour gérer le risque associé à l’achat, à la vente ou à la négociation d’actifs à des prix fluctuants.