Dilutive Securities vs. Anti-Dilutive Securities: quelle est la différence?

Les sociétés cotées en bourse peuvent offrir des titres dilutifs ou antidilutifs. Ces termes font généralement référence à l'impact potentiel de tout titre sur le bénéfice par action du stock. La préoccupation fondamentale de l'actionnariat existant après l'émission de nouveaux titres ou après la conversion de titres est que leur participation diminue en conséquence.

Les actionnaires ne sont pas les seuls à s'inquiéter de la dilution du BPA par l'exercice de titres. Les comptables et les analystes financiers calculent le résultat dilué par action comme le pire des scénarios lors de l'évaluation des actions d'une société.

Points clés à retenir

• Lorsqu'une entreprise émet de nouvelles actions, cela augmente le nombre d'actions en circulation, ce qui fait que le nombre d'actions déjà détenues représente un pourcentage plus faible de la propriété totale.
• Les actionnaires résistent généralement à la dilution car elle dévalue leur participation existante et réduit le bénéfice par action de l'entreprise.
• Les titres antidilutifs, tels que les billets convertibles, ou les clauses protégeant les actionnaires contre la dilution, incluent des mécanismes qui maintiennent le nombre total d'actions en circulation.

Titres Dilutifs

Les titres dilutifs ne sont pas des actions ordinaires au départ. La plupart des titres dilutifs constituent plutôt un mécanisme par lequel le propriétaire du titre peut obtenir des actions ordinaires supplémentaires. Ce mécanisme peut être une option ou une conversion. Si le déclenchement du mécanisme entraîne une diminution du BPA pour les actionnaires existants - en augmentant le montant total des actions en circulation -, l'instrument est alors considéré comme un titre dilutif.

Certains exemples de titres dilutifs comprennent les actions privilégiées convertibles, les titres de créance convertibles, les bons de souscription et les options d'achat d'actions.

Titres anti-dilutifs

Tous les mécanismes de sécurité n'entraînent pas une diminution du BPA, et certains augmentent même le BPA. Si des titres sont retirés, convertis ou affectés par le biais de certaines activités de l'entreprise et que la transaction entraîne une augmentation du résultat par action, l'action est considérée comme anti-dilutive.

Certains instruments de sécurité comportent des dispositions ou des droits de propriété qui permettent aux propriétaires d’acheter des actions supplémentaires lorsqu’un autre mécanisme de sécurité diluerait autrement leurs droits de propriété. Celles-ci sont souvent appelées dispositions anti-dilution.

Bien qu’il ne s’agisse pas d’un titre, le mot «antidilution» s’applique parfois aux acquisitions d’une société par une autre par l’intermédiaire de l’action ordinaire émettrice, lorsque la valeur ajoutée par l’acquisition compense les nouvelles actions de manière à augmenter le BPA total.

Protection contre la dilution

Les actionnaires résistent généralement à la dilution car elle dévalue leurs fonds propres existants. La protection contre la dilution fait référence à des dispositions contractuelles qui limitent ou empêchent carrément la participation d’un investisseur dans une entreprise d’être réduite lors de tours de financement ultérieurs. La fonction de protection contre la dilution entre en jeu si les actions de la société réduiront le pourcentage de revendication de l'investisseur sur les actifs de la société.

Par exemple, si la participation d'un investisseur est de 20% et que la société va organiser un tour de financement supplémentaire, elle doit offrir à l'investisseur des actions à prix réduit afin de compenser au moins partiellement la dilution de la participation globale. Les dispositions relatives à la protection contre la dilution se trouvent généralement dans les accords de financement en capital-risque. La protection contre la dilution est parfois appelée "protection anti-dilution".

De même, une disposition anti-dilution est une disposition d'une option ou d'un titre convertible, elle est également appelée "clause anti-dilution". Il protège un investisseur contre la dilution des actions résultant d’émissions d’actions ultérieures à un prix inférieur à celui qu’il avait initialement payé. Celles-ci sont courantes avec les actions privilégiées convertibles, qui constituent une forme privilégiée d’investissement en capital-risque.