L'effet de la hausse des taux des fonds fédéraux sur votre portefeuille d'obligations

Pendant des années, à la suite de la crise financière de 2008, la Réserve fédérale américaine a maintenu ses taux d'intérêt à des niveaux record. Puis, en 2015, il a annoncé une politique visant à augmenter progressivement le taux des fonds fédéraux - la référence pour les taux d'intérêt de base et les autres taux d'intérêt à la consommation - à mesure que l'économie américaine se renforçait. Et ainsi il a; En fait, en 2018 seulement (à compter d'octobre), il a fait un quart de point de pourcentage.

Une hausse du taux des fonds fédéraux, en abrégé, entraînerait généralement une baisse des prix des obligations. Toutefois, l’impact d’une hausse des taux sur un portefeuille d’obligations dépend de la duration du portefeuille et de son emplacement le long de la courbe de rendement.

Relation inverse

Les obligations et les taux d’intérêt ont une relation inverse: lorsque les taux d’intérêt augmentent, les prix des obligations baissent généralement; lorsque les taux d'intérêt baissent, les prix des obligations augmentent. Par prix des obligations, nous nous référons aux obligations émises précédemment et qui négocient déjà sur le marché secondaire. Les nouvelles obligations sont émises avec des taux de coupon (le montant indiqué et fixe des intérêts qu’elles paient), en accord avec les taux d’intérêt en vigueur.

La raison en est simple, économique. Supposons qu'un investisseur possède une obligation qui paie un coupon annuel de 5%. Si les taux d'intérêt montent à 6%, les nouvelles obligations émises reflètent ces taux plus élevés. Les investisseurs veulent naturellement des obligations à taux d'intérêt plus élevé. Cela réduit l'intérêt pour les obligations à taux plus bas, y compris l'obligation ne payant que 5% d'intérêts. Par conséquent, le prix de ces obligations va coïncider avec la baisse de la demande.

D'autre part, supposons que les taux d'intérêt descendent à 4%. Cette obligation de payer 5% est maintenant plus attrayante, non? Il y a une demande accrue d'obligations avec des coupons plus élevés qui paient plus. Ainsi, les prix des obligations en vigueur augmentent.

Courbe de rendement

Une autre considération importante pour un portefeuille obligataire est la courbe de rendement. La courbe de rendement se réfère à un graphique qui trace les taux d'intérêt, à un moment donné, d'obligations ayant une qualité de crédit égale avec des dates d'échéance différentes. La courbe de rendement la plus courante est basée sur les obligations du Trésor américain puisque le gouvernement américain n'a jamais fait défaut sur sa dette et que la qualité du crédit est cohérente pour toutes les échéances.

Les hausses de taux ont des impacts différents sur les différentes échéances des obligations. La règle générale est que plus l'échéance de l'obligation est longue, plus la chute du prix suite à une hausse des taux d'intérêt est importante. Les obligations à échéance plus courte ne sont pas aussi touchées par la hausse des taux d’intérêt. Ainsi, la maturité des obligations qu’un investisseur détient dans un portefeuille détermine l’impact d’une hausse des taux d’intérêt sur celui-ci.

Durée du portefeuille

La durée du portefeuille obligataire est un autre élément important à prendre en compte. La durée fait référence au temps nécessaire pour que le prix d'une obligation soit payé par ses flux de trésorerie internes. En supposant des taux de coupon constants, plus l'échéance d'une obligation est longue, plus sa duration est longue. Les obligations de plus longue durée comportent plus de risques. Leurs prix sont également plus volatiles car ils sont plus sensibles aux variations des taux d’intérêt.

La duration est une statistique utile pour mesurer le risque d'un portefeuille obligataire. Il fournit la maturité moyenne effective du portefeuille. Il fournit en outre une estimation de la sensibilité du portefeuille aux variations des taux d’intérêt. La durée globale d'un portefeuille peut être utilisée pour aider à protéger le portefeuille du risque de taux d'intérêt.

Le résultat final

Les investisseurs en obligations sont constamment à la recherche des meilleurs rendements sur leurs investissements, rendements qui peuvent être affectés négativement par l'évolution du taux des fonds fed, ce qui a un impact sur les taux d'intérêt.

Les investisseurs plus sophistiqués peuvent vouloir utiliser des dérivés pour compenser ce risque de taux d’intérêt. Autrement, le moyen le plus simple de protéger un portefeuille d’obligations contre le risque est d’ajuster sa duration en fonction de l’horizon temporel de l’investisseur, en établissant, par exemple, une échelle d’obligations. Lorsqu'un portefeuille d'obligations est immunisé, l'investisseur obtient le même taux de rendement, peu importe l'évolution des taux d'intérêt.