Market Futures: Introduction aux dérivés météorologiques
Même dans notre société avancée, basée sur la technologie, nous vivons encore largement à la merci des conditions météorologiques. Cela influence notre vie quotidienne et a un impact énorme sur les revenus et les bénéfices des entreprises. Jusqu'à récemment, il y avait très peu d'outils financiers offrant aux entreprises une protection contre les risques liés aux intempéries. Cependant, la création du dérivé météorologique - transformant le climat en une marchandise échangeable - a tout changé. Nous examinons ici comment le dérivé météorologique a été créé, comment il se distingue de l’assurance et comment il fonctionne en tant qu’instrument financier.
Météo est risquée
On estime que près de 20% de l'économie américaine est directement affectée par les conditions météorologiques. La rentabilité et les revenus de pratiquement tous les secteurs (agriculture, énergie, loisirs, construction, voyages, etc.) dépendent dans une large mesure des aléas de température, précipitations et tempêtes. En 1998, lors d’un témoignage devant le Congrès, l’ancien secrétaire au commerce, William Daley, a déclaré:
La météo n’est pas seulement un problème environnemental, c’est un facteur économique majeur. Au moins 1 billion de dollars de notre économie sont sensibles aux conditions météorologiques.
Les risques encourus par les entreprises en raison des conditions météorologiques sont plutôt uniques. Les conditions météorologiques ont tendance à influer davantage sur le volume et l'utilisation que sur le prix. Un hiver exceptionnellement chaud, par exemple, peut laisser aux entreprises de services publics et d’énergie des quantités excessives de pétrole ou de gaz naturel (car les habitants ont besoin de moins de chaleur pour chauffer leur maison). Ou un été exceptionnellement froid peut laisser les sièges d'hôtel et de compagnie aérienne vides. Bien que les prix puissent varier quelque peu en raison d'une demande exceptionnellement élevée ou faible, les ajustements de prix ne compensent pas nécessairement la perte de revenus résultant de températures inhabituelles.
(Pour une lecture connexe, voir: Quel est l'impact de la météo sur mon investissement dans le secteur de la météo? )
Enfin, le risque météorologique est également unique en ce qu'il est très localisé, ne peut être contrôlé et, malgré les progrès importants réalisés en météorologie, toujours impossible à prédire avec précision et cohérence.
La température en tant que marchandise
Jusqu'à récemment, l'assurance était le principal outil utilisé par les entreprises pour se protéger des conditions météorologiques imprévues. Mais l’assurance ne protège que contre les dommages catastrophiques. L'assurance ne protège en rien de la demande réduite des entreprises en raison de conditions météorologiques plus clémentes ou plus froides que prévu.
À la fin des années 90, les gens commençaient à se rendre compte que s’ils quantifiaient et indexaient la météo en termes de températures mensuelles ou saisonnières et qu’ils attribuaient un montant en dollars à chaque valeur d’indice, ils pourraient en quelque sorte «conditionner» et climat commercial. En fait, ce type de négociation serait comparable à la négociation des valeurs variables des indices boursiers, des devises, des taux d’intérêt et des produits de base agricoles. La notion de climat en tant que marchandise échangeable a donc commencé à prendre forme.
(Pour une lecture connexe, voir: Comment négociez-vous la météo? )
"Contrairement aux différentes perspectives fournies par le gouvernement et des prévisions indépendantes, les transactions sur dérivés météorologiques ont donné aux participants du marché une vue quantifiable de ces perspectives", a déclaré Agbeli Ameko, associé directeur de la société de prévisions énergétiques EnerCast.
En 1997, le premier commerce de produits dérivés météorologiques en vente libre a eu lieu et le domaine de la gestion des risques météorologiques est né. Selon Valerie Cooper, ancienne directrice exécutive de la Weather Risk Management Association, une industrie des dérivés du climat de 8 milliards de dollars s'est développée quelques années après sa création.
Contrairement à l'assurance météo
En général, les dérivés météorologiques couvrent les événements à faible risque et à forte probabilité. L’assurance météo, en revanche, couvre généralement les événements à haut risque et à faible probabilité, tels que définis dans une police hautement personnalisée.
Par exemple, une entreprise peut utiliser un dérivé météorologique pour se protéger contre les prévisions météorologiques hivernales, selon elle, à une température supérieure de 5 ° F à la moyenne historique (événement à faible risque et à haute probabilité). Dans ce cas, la société sait que ses revenus pourraient être affectés par ce type de temps. La même entreprise devrait également souscrire une police d’assurance pour se protéger contre les dommages causés par une inondation ou un ouragan (événements à haut risque et à faible probabilité).
CME Météo à terme
En 1999, la Chicago Mercantile Exchange (CME) a franchi une étape supplémentaire en introduisant des contrats à terme sur le temps négociés en bourse et des options sur contrats à terme, les premiers produits du genre. Les dérivés météorologiques OTC sont des accords individualisés, négociés en privé, conclus entre deux parties. Mais les contrats à terme météo et les options sur contrats à terme CME sont des contrats standardisés négociés sur le marché libre dans un environnement de type enchères électroniques, avec négociation continue des prix et transparence complète des prix.
D'une manière générale, les contrats à terme sur météo et les options sur contrats à terme CME sont des dérivés négociés en bourse qui, au moyen d'indices spécifiques, reflètent les températures moyennes mensuelles et saisonnières de 15 villes américaines et de 5 villes européennes. Ces dérivés sont des accords juridiquement contraignants conclus entre deux parties et réglés en espèces. Chaque contrat est basé sur la valeur d'indice mensuelle ou saisonnière finale déterminée par Earth Satellite (EarthSat) Corp, une société internationale spécialisée dans les technologies de l'information géographique. D'autres sociétés météorologiques européennes déterminent les valeurs des contrats européens.
EarthSat utilise les données de température fournies par le Centre national de données climatologiques (NCDC). Les données qu’il fournit sont largement utilisées dans l’industrie des dérivés météorologiques en vente libre ainsi que par la CME.
Figure 1 - Tableau de dérivés météorologiques présentant les prix des contrats de mai 2005. Source: Chicago Mercantile Exchange Weather-i ™
Les contrats météorologiques des villes américaines pour les mois d’hiver sont liés à un indice des valeurs de degrés-jours de chauffage (HDD). Ces valeurs représentent les températures pour les jours où l’énergie est utilisée pour le chauffage. Les contrats pour les villes américaines pendant les mois d'été sont axés sur un indice des valeurs de degrés-jours de refroidissement, qui représente les températures pendant les jours où l'énergie est utilisée pour la climatisation.
Les valeurs HDD et CDD sont calculées en fonction du nombre de degrés de la température moyenne d'une journée par rapport à une base de référence de 65 ° Fahrenheit. De plus, la température moyenne du jour est basée sur les températures maximale et minimale de minuit à minuit.
Mesurer les valeurs de l'indice quotidien
Une valeur HDD est égale au nombre de degrés lorsque la température moyenne du jour est inférieure à 65 ° F. Par exemple, une température moyenne du jour de 40 ° F vous donnerait une valeur HDD de 25 (65 - 40 = 25). Si la température dépasse 65 ° F, la valeur du disque dur sera égale à zéro. En effet, en principe, il ne serait pas nécessaire de chauffer par une journée plus chaude que 65 ° C.
Figure 2 - Tableau récapitulatif des températures moyennes quotidiennes et du disque dur correspondant et de son impact sur le contrat correspondant
Une valeur CDD est égale au nombre de degrés qu'une température quotidienne moyenne dépasse 65 ° F. Par exemple, une température moyenne journalière de 80 ° F vous donnerait une valeur CDD quotidienne de 15 (80 - 65 = 15). Si la température était inférieure à 65 ° F, la valeur du CDD serait zéro. Encore une fois, rappelez-vous qu'en théorie, la climatisation ne serait pas nécessaire si la température était inférieure à 65 ° F.
Pour les villes européennes, les prévisions météorologiques du CME pour les mois du DD sont calculées en fonction de la température moyenne du jour qui est inférieure à 18 ° C. Cependant, les conditions météorologiques futures des CME pour les mois d'été dans les villes européennes ne sont pas basées sur l'indice CDD mais sur un indice des températures cumulées, la température moyenne cumulée (CAT).
Mesurer les valeurs de l'indice mensuel
Une valeur mensuelle d'index de disque dur ou de CDD est simplement la somme de toutes les valeurs quotidiennes de disque dur ou de CDD enregistrées ce mois. Les valeurs HDD et CDD saisonnières sont les valeurs accumulées pour les mois d’hiver ou d’été.
Par exemple, si 10 valeurs quotidiennes de disque dur ont été enregistrées en novembre 2016 pour la ville de Chicago, l'indice de disque dur de novembre 2016 serait la somme des 10 valeurs quotidiennes. Ainsi, si les valeurs du disque dur du mois étaient de 25, 15, 20, 25, 18, 22, 20, 19, 21 et 23, la valeur mensuelle de l’indice du disque dur serait de 208.
La valeur d'un contrat à terme de météo CME est déterminée en multipliant la valeur mensuelle du disque dur ou du CDD par 20 $. Dans l'exemple ci-dessus, le contrat météo du mois de novembre du CME serait fixé à 4 160 $ (20 $ x 208 = 4 160 $).
Qui utilise Weather Futures ">
Les utilisateurs actuels de contrats à terme météo sont principalement des entreprises du secteur de l’énergie. Cependant, les entreprises agricoles, les restaurants et les entreprises du secteur du tourisme et des voyages prennent de plus en plus conscience des signes d’une croissance potentielle des échanges sur le climat. De nombreux négociants en dérivés météo de gré à gré négocient également des contrats à terme sur météo de CME dans le but de couvrir leurs transactions de gré à gré.
Les avantages de ces produits sont de plus en plus connus. Le volume des transactions sur les contrats à terme météo CME en 2003 a plus que quadruplé par rapport à l’année précédente, atteignant une valeur nominale d’environ 1, 6 milliard de dollars, et l’élan de ce volume continue de croître.
(Pour en savoir plus, voir: Les conditions météorologiques ont-elles une incidence sur le marché boursier? )
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