Crise de la dette souveraine européenne
La crise de la dette souveraine en Europe a été une période au cours de laquelle plusieurs pays européens ont connu l'effondrement des institutions financières, une dette publique élevée et des écarts de rendement obligataire en augmentation rapide sur les titres d'État.
2:05Survol de la dette souveraine
Histoire de la crise
La crise de la dette a commencé en 2008 avec l'effondrement du système bancaire islandais. Elle s'est ensuite étendue au Portugal, à l'Italie, à l'Irlande, à la Grèce et à l'Espagne en 2009. Elle a entraîné une perte de confiance dans les entreprises et les économies européennes.
La crise a finalement été contrôlée par les garanties financières des pays européens, qui craignaient l'effondrement de l'euro et la contagion financière, ainsi que par le Fonds monétaire international (FMI). Les agences de notation ont réduit la dette de plusieurs pays de la zone euro.
La dette de la Grèce a été, à un moment donné, passée au statut de camelote. Les pays qui ont reçu des fonds de sauvetage ont dû faire face à des mesures d'austérité conçues pour ralentir la croissance de la dette publique dans le cadre des accords de prêt.
Points clés à retenir
- La crise de la dette souveraine européenne a débuté en 2008 avec l'effondrement du système bancaire islandais.
- La crise financière de 2007 à 2008 et la grande récession de 2008 à 2012 comptent parmi les causes qui y ont contribué.
- La crise a culminé entre 2010 et 2012.
Causes de la crise de la dette
La crise financière de 2007 à 2008, la grande récession de 2008-2012, la crise du marché immobilier et les bulles immobilières dans plusieurs pays ont notamment contribué à cette situation. Les politiques fiscales des États périphériques en matière de dépenses et de recettes publiques ont également contribué.
À la fin de 2009, les États membres périphériques de la zone euro, à savoir la Grèce, l'Espagne, l'Irlande, le Portugal et Chypre, étaient incapables de rembourser ou de refinancer leur dette publique ni de renflouer leurs banques assiégées sans l'aide d'établissements financiers tiers. Parmi ceux-ci figuraient la Banque centrale européenne (BCE), le FMI et, à terme, le Fonds européen de stabilité financière (FESF).
En 2009 également, la Grèce a révélé que son gouvernement précédent avait largement sous-déclaré son déficit budgétaire, ce qui dénonçait une violation de la politique de l'UE et faisait craindre un effondrement de l'euro provoqué par une contagion politique et financière.
Dix-sept pays de la zone euro ont voté en 2010 pour créer le FESF, spécifiquement pour faire face à la crise et y contribuer. La crise de la dette souveraine européenne a culminé entre 2010 et 2012.
Craignant une dette souveraine excessive, les prêteurs ont demandé aux États de la zone euro de relever leurs taux d’intérêt en 2010, les niveaux élevés de dette et de déficit rendant plus difficile pour ces pays de financer leurs déficits budgétaires face à une croissance économique globalement faible. Certains pays touchés ont augmenté les impôts et réduit les dépenses consacrées à la lutte contre la crise, ce qui a contribué aux troubles sociaux à l'intérieur de leurs frontières et à une crise de confiance envers les dirigeants, en particulier en Grèce. Plusieurs de ces pays, dont la Grèce, le Portugal et l'Irlande, ont vu leur dette souveraine revenir à l'état de junk par les agences internationales de notation de crédit au cours de cette crise, aggravant ainsi les craintes des investisseurs.
Un rapport publié en 2012 par le Congrès des États-Unis déclarait: «La crise de la dette dans la zone euro a commencé fin 2009 lorsqu'un nouveau gouvernement grec a révélé que les gouvernements précédents avaient mal communiqué les données de son budget. Les niveaux de déficit plus élevés que prévu ont érodé la confiance des investisseurs, ce qui a provoqué une augmentation des écarts des obligations à des niveaux insoutenables. Les craintes se sont rapidement propagées que les positions budgétaires et le niveau d'endettement de plusieurs pays de la zone euro étaient insoutenables. "
Exemple grec de crise européenne
Début 2010, ces évolutions se sont traduites par une augmentation des écarts sur les rendements des obligations souveraines entre les États membres périphériques touchés, à savoir la Grèce, l'Irlande, le Portugal, l'Espagne et, plus particulièrement, l'Allemagne.
Les rendements grecs divergeaient avec les besoins de la Grèce, qui avaient besoin de l'aide de la zone euro en mai 2010. Au cours des années suivantes, la Grèce et le FMI ont procédé à plusieurs renflouements en échange de l'adoption de mesures d'austérité prescrites par l'UE visant à réduire les dépenses publiques et à augmenter sensiblement les impôts. La récession économique du pays s'est poursuivie. Ces mesures, ainsi que la situation économique, ont provoqué des troubles sociaux. Avec un leadership politique et fiscal divisé, la Grèce a été confrontée à un défaut souverain en juin 2015.
Les citoyens grecs ont voté contre un plan de sauvetage et d'autres mesures d'austérité de l'UE le mois suivant. Cette décision soulève la possibilité que la Grèce quitte complètement l'Union monétaire européenne (UEM). Le retrait d’une nation de l’UEM est sans précédent et s’il recommençait à utiliser la drachme, les effets spéculatifs sur l’économie grecque allaient de l’effondrement économique total à une reprise surprise.
Comme rapporté par Reuters en janvier 2018, l'économie grecque est encore très incertaine avec un taux de chômage d'environ 21%.
"Brexit" et la crise européenne
En juin 2016, le Royaume-Uni a voté en faveur de la sortie de l'Union européenne lors d'un référendum. Ce vote a alimenté les eurosceptiques sur tout le continent et la spéculation selon laquelle d’autres pays quitteraient l’UE.
Il est communément admis que ce mouvement s'est développé pendant la crise de la dette et des campagnes ont décrit l'UE comme un "navire en perdition". Le référendum britannique a provoqué une onde de choc dans l'économie. Les investisseurs se sont sauvés vers la sécurité, poussant plusieurs rendements gouvernementaux à une valeur négative et la livre sterling était à son plus bas niveau face au dollar depuis 1985. Le S & P 500 et le Dow Jones ont plongé, puis se sont redressés dans les semaines qui ont suivi, atteignant des plus hauts historiques les investisseurs n’ont plus d’options d’investissement en raison des rendements négatifs.
L'Italie et la crise de la dette européenne
Une combinaison de la volatilité des marchés provoquée par le Brexit, de politiciens douteux et d'un système financier mal géré a aggravé la situation des banques italiennes à la mi-2016. 17% des prêts italiens, d’une valeur d’environ 400 milliards de dollars, étaient douteux et les banques avaient besoin d’un plan de sauvetage important.
Un effondrement complet des banques italiennes est sans doute un risque plus grand pour l’économie européenne qu’un effondrement en Grèce, en Espagne ou au Portugal, car l’économie italienne est beaucoup plus grande. L’Italie a demandé à maintes reprises l’aide de l’UE, mais celle-ci a récemment introduit des règles de "renflouement" interdisant aux pays de renflouer les institutions financières avec l’argent des contribuables sans que les investisseurs ne subissent la première perte. L'Allemagne a clairement indiqué que l'UE ne modifierait pas ces règles pour l'Italie.
Autres effets
L'Irlande a succédé à la Grèce en exigeant un plan de sauvetage en novembre 2010, suivi du Portugal en mai 2011. L'Italie et l'Espagne étaient également vulnérables. L'Espagne et Chypre ont eu besoin d'une aide officielle en juin 2012.
La situation en Irlande, au Portugal et en Espagne s’est améliorée en 2014 grâce à diverses réformes fiscales, à des mesures d’austérité internes et à d’autres facteurs économiques uniques. Cependant, la voie vers une reprise économique complète devrait être longue avec une crise bancaire émergente en Italie et les instabilités qui suivent le Brexit.
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