Évaluation du risque pays pour l'investissement international

De nombreux investisseurs placent une partie de leurs portefeuilles dans des titres étrangers. Cette décision implique une analyse de divers fonds communs de placement, fonds négociés en bourse (FNB) ou offres d'actions et d'obligations. Cependant, les investisseurs négligent souvent une première étape importante dans le processus d’investissement international. La décision d'investir à l'étranger doit commencer par déterminer le caractère risqué du climat d'investissement dans le pays considéré. Le risque pays fait référence aux risques économiques, politiques et commerciaux propres à un pays donné et pouvant entraîner des pertes inattendues sur les investissements. Cet article examine le concept de risque pays et comment il peut être analysé par les investisseurs.

Risque économique et politique

Prenez en compte trois sources de risque principales lorsque vous investissez dans un pays étranger:

• Risque économique: Ce risque concerne la capacité d'un pays à rembourser ses dettes. Un pays aux finances stables et à une économie plus forte devrait fournir des investissements plus fiables qu'un pays aux finances plus faibles ou une économie en mauvaise santé.
• Risque politique: Ce risque concerne les décisions politiques prises dans un pays et qui pourraient entraîner une perte imprévue pour les investisseurs. Alors que le risque économique est souvent désigné comme la capacité d' un pays à rembourser ses dettes, le risque politique est parfois désigné comme la volonté d'un pays de rembourser ses dettes ou de maintenir un climat hospitalier propice aux investissements extérieurs. Même si l'économie d'un pays est forte, si le climat politique défavorise (ou devient hostile) les investisseurs extérieurs, le pays peut ne pas être un bon candidat pour l'investissement.
• Risque souverain: Il s’agit du risque qu’une banque centrale étrangère modifie sa réglementation en matière de change, réduisant ou annulant de manière significative la valeur de ses contrats de change. L'analyse des facteurs de risque souverains est bénéfique à la fois pour les investisseurs en actions et en obligations, mais peut-être plus directement pour les investisseurs en obligations. Lorsqu'on investit dans des actions de sociétés spécifiques d'un pays étranger, une analyse du risque souverain peut aider à créer une image macroéconomique de l'environnement opérationnel, mais l'essentiel de la recherche et de l'analyse devra être effectué au niveau de l'entreprise. D'un autre côté, si vous investissez directement dans des obligations d'un pays, évaluer la situation et la force économiques du pays peut être un bon moyen d'évaluer un investissement potentiel en obligations. Après tout, l'actif sous-jacent d'une obligation est le pays lui-même et sa capacité à croître et à générer des revenus.

Évaluation du risque pays lors de l'investissement

Marchés développés, émergents et frontaliers

Il existe trois types de marchés pour les investissements internationaux:

• Les marchés développés comprennent les économies les plus grandes et les plus industrialisées. Leurs systèmes économiques sont bien développés. Ils sont politiquement stables et la règle de droit est bien établie. Les marchés développés sont généralement considérés comme les destinations d’investissement les plus sûres, mais leurs taux de croissance économique sont souvent inférieurs à ceux des pays se trouvant dans une phase de développement antérieure. L'analyse des investissements des marchés développés se concentre généralement sur les cycles économiques et de marché actuels. Les considérations politiques sont souvent moins importantes. Les États-Unis, le Canada, la France, le Japon et l’Australie sont des exemples de marchés développés.
• Les marchés émergents connaissent une industrialisation rapide et affichent souvent des niveaux de croissance économique extrêmement élevés. Cette forte croissance économique peut parfois se traduire par des retours sur investissement supérieurs à ceux disponibles sur les marchés développés. Cependant, investir dans les marchés émergents est également plus risqué que les marchés développés. Il y a souvent plus d'incertitude politique dans les marchés émergents et leurs économies peuvent être plus sujettes à des hauts et des bas. Outre une évaluation minutieuse des fondamentaux économiques et financiers d'un marché émergent, les investisseurs doivent être particulièrement attentifs au climat politique du pays et aux risques d'évolution politique imprévue. Parmi les économies dont la croissance est la plus rapide au monde, notamment la Chine, l’Inde et le Brésil, sont considérées comme des marchés émergents.
• Les marchés frontières représentent la "prochaine vague" de destinations d'investissement. Ces marchés sont généralement plus petits que les marchés émergents traditionnels ou se trouvent dans des pays qui limitent la capacité des étrangers à investir. Bien que les marchés frontières puissent présenter des risques exceptionnels et souffrent souvent d'une faible liquidité, ils offrent également la possibilité de rendements supérieurs à la moyenne au fil du temps. Les marchés frontières ne sont également pas bien corrélés avec d'autres destinations d'investissement plus traditionnelles, ce qui signifie qu'ils offrent des avantages supplémentaires en termes de diversification lorsqu'ils sont détenus dans un portefeuille d'investissement bien équilibré. Comme pour les marchés émergents, les investisseurs des marchés frontaliers doivent accorder une attention particulière à l'environnement politique, ainsi qu'aux développements économiques et financiers. Le Nigeria, le Botswana et le Koweït sont des exemples de marchés frontières.

Mesurer le risque pays

Aux États-Unis, les pays reçoivent des notations de crédit qui déterminent leur capacité à rembourser leurs dettes. En fait, pratiquement tous les pays du monde investissables reçoivent des notations de Moody's, de Standard & Poor's (S & P) ou d'autres grandes agences de notation. Un pays avec une cote de crédit supérieure est considéré comme un investissement plus sûr qu'un pays avec une cote de crédit inférieure. L'examen des notations de crédit d'un pays est un excellent moyen de commencer à analyser un investissement potentiel.

Une autre étape importante dans la décision d’un investissement consiste à examiner les fondamentaux économiques et financiers d’un pays. Différents analystes préfèrent des mesures différentes, mais la plupart des experts se tournent vers les lectures du produit intérieur brut (PIB), de l'inflation et de l'indice des prix à la consommation (IPC) d'un pays pour envisager un investissement à l'étranger. Les investisseurs voudront également évaluer avec soin la structure des marchés financiers du pays, la disponibilité de solutions de placement attrayantes et la performance récente des marchés boursiers et obligataires locaux.

Sources d'information sur le risque pays

Il existe de nombreuses excellentes sources d’information sur le climat économique et politique des pays étrangers. Des journaux tels que le New York Times, le Wall Street Journal et le Financial Times consacrent une couverture importante aux événements à l'étranger. Beaucoup d'excellents magazines hebdomadaires couvrent également l'économie et la politique internationales. The Economist est généralement considéré comme le porte-drapeau parmi les publications hebdomadaires. Des éditions internationales de nombreux journaux et magazines étrangers sont également disponibles en ligne. L'examen des sources d'information produites localement peut parfois donner une perspective différente de l'attractivité d'un pays considéré pour l'investissement.

L'Economist Intelligence Unit (EIU) et le "World Factbook" de la CIA (Central Intelligence Agency) sont deux excellentes sources d'informations pays objectives et complètes, qui couvrent plus en profondeur les pays et les régions. Ces deux ressources fournissent un aperçu général du climat économique, politique, démographique et social d'un pays.

Cependant, la méthode la plus couramment utilisée par les investisseurs avec des contraintes de temps ou de ressources qui ne leur permettent pas d'effectuer l'analyse eux-mêmes consiste à faire appel à des experts qui consacrent tout leur temps à ce type d'analyse. Calculer les ratios de service de la dette, les ratios d'importation / exportation, les variations de la masse monétaire et d'autres aspects fondamentaux d'un pays, et tenter de les incorporer tous dans une vue d'ensemble nécessite un engagement important si vous le faites vous-même. Le recours à ces outils auprès d’organisations axées sur l’analyse du risque pays permet de concentrer davantage d’énergie sur les investissements.

Enquête Euromoney sur le risque pays: Cette enquête couvre 186 pays et donne une image complète du risque d'investissement d'un pays. La note est attribuée sur une échelle de 100 points, avec un score de 100 représentant un risque pratiquement nul.

En règle générale, le calcul du classement ECR est divisé en deux facteurs globaux: qualitatif (pondération de 70%) et quantitatif (pondération de 30%). Les facteurs qualitatifs sont dérivés d'experts qui évaluent le risque politique, la structure et les performances économiques du pays. Les facteurs quantitatifs sont basés sur les indicateurs de la dette, l'accès au marché des capitaux et les notations de crédit. Les notations pour les facteurs qualitatifs et quantitatifs sont disponibles séparément. Par conséquent, si vous pensez que l'importance de la pondération est différente de 70/30, vous avez la possibilité d'ajuster manuellement la pondération.

Rapport sur les risques liés aux pays de l'Economist Intelligence Unit: L'EIU est l'organe de recherche de The Economist et l'une de ses meilleures offres est son rapport sur les risques liés aux pays. Ces notations couvrent plus de 130 pays, l’accent étant mis sur les marchés "émergents et très endettés". La notation analyse des facteurs similaires à la notation ECR, tels que le risque économique et politique, et fournit une notation sur une échelle de 100 points; Cependant, contrairement à la notation ECR, des scores plus élevés signifient un risque souverain plus élevé.

L'un des avantages des notations EIU est qu'elles sont mises à jour tous les mois, de sorte que les tendances peuvent être détectées beaucoup plus tôt que d'autres méthodes moins fréquemment mises à jour. En outre, le format EIU offre aux investisseurs davantage d’analyses et des perspectives pour le pays, ainsi que des prévisions sur deux ans pour plusieurs variables clés. Donc, si vous voulez avoir une idée de la direction que prend un pays particulier dans un proche avenir, cela peut s'avérer un outil utile.

Enquête sur le crédit des pays des investisseurs institutionnels: ce service de notation repose sur une enquête auprès d'économistes et d'analystes expérimentés dans les grandes banques internationales. Le caractère unique de cette approche est attrayante, car elle a pour but d’enquêter sur des personnes d’entreprises de premier plan qui prêtent et fournissent des capitaux directement à ces pays. En un sens, cela renforce la crédibilité des notations, car les grandes banques internationales font généralement preuve d'une diligence raisonnable avant de s'exposer à certains pays. Semblable aux autres approches, cette notation est basée sur une échelle de 0 à 100, 100 étant pratiquement sans risque, et zéro équivalant à un certain défaut.

Étapes importantes pour investir à l'étranger

Une fois l’analyse par pays terminée, plusieurs décisions d’investissement doivent être prises. La première consiste à décider où investir en choisissant parmi plusieurs approches d'investissement possibles, y compris en investissant dans:

• Un large portefeuille international
• Un portefeuille plus limité axé sur les marchés émergents ou développés
• Une région spécifique, telle que l'Europe ou l'Amérique latine
• Un ou plusieurs pays

N'oubliez pas que la diversification, principe fondamental des investissements nationaux, est encore plus importante pour les investissements internationaux. Choisir d'investir un portefeuille entier dans un seul pays n'est pas prudent. Dans un portefeuille mondial largement diversifié, les investissements doivent être répartis entre les marchés développés, émergents et peut-être frontaliers. Même dans un portefeuille plus concentré, les investissements devraient être répartis entre plusieurs pays afin de maximiser la diversification et de minimiser les risques.

Après avoir décidé où investir, l'investisseur doit choisir les véhicules d'investissement dans lesquels investir. Les options d'investissement comprennent les dettes souveraines, les actions ou obligations de sociétés domiciliées dans le (s) pays choisi (s), les actions ou les obligations d'une entreprise américaine partie des revenus du ou des pays sélectionnés, ou d’un FNB ou fonds commun de placement à vocation internationale. Le choix du véhicule d'investissement dépend des connaissances, de l'expérience, du profil de risque et des objectifs de rendement de chaque investisseur. En cas de doute, il peut être judicieux de commencer en prenant moins de risques. Plus de risque peut toujours être ajouté au portefeuille ultérieurement.

Outre des recherches approfondies sur les investissements potentiels, un investisseur international doit également surveiller son portefeuille et ajuster sa détention en fonction des conditions. Comme aux États-Unis, les conditions économiques à l'étranger évoluent constamment et la situation politique à l'étranger peut changer rapidement, en particulier sur les marchés émergents ou frontaliers. Des situations qui semblaient autrefois prometteuses peuvent ne plus l'être. Et des pays qui semblaient autrefois trop risqués pourraient maintenant être des candidats à l'investissement viables.

Le résultat final

L'investissement à l'étranger implique une analyse minutieuse des risques économiques, politiques et commerciaux pouvant entraîner des pertes de placement inattendues. Cette analyse de risque pays est une étape fondamentale dans la construction et le suivi d’un portefeuille international. Les investisseurs qui utilisent les nombreuses excellentes sources d'informations disponibles pour évaluer le risque pays seront mieux préparés lors de la construction de leurs portefeuilles internationaux.