Évaluation de la rémunération des dirigeants

La rémunération des dirigeants est un élément important à prendre en compte lors de l’évaluation d’une opportunité d’investissement. Les dirigeants qui ne sont pas rémunérés de manière appropriée peuvent ne pas être incités à agir dans le meilleur intérêt des actionnaires, ce qui peut coûter cher à ces actionnaires. Bien que les nouvelles lois et réglementations rendent la rémunération des dirigeants beaucoup plus claire dans les documents déposés par les entreprises, de nombreux investisseurs n’ont toujours aucune idée de la façon de retrouver et de lire ces rapports critiques. Cet article se penche sur les différents types de rémunération des dirigeants et sur la manière dont les investisseurs peuvent trouver et évaluer des informations sur la rémunération.

Types de rémunération des dirigeants

Il existe de nombreuses formes différentes de rémunération des membres de la haute direction, offrant divers avantages fiscaux et incitatifs à la performance. Voici les formes les plus courantes:

1. Rémunération en espèces - Il s'agit de la somme de toutes les rémunérations en espèces standard que le membre de la haute direction reçoit pour l'année. Dans la déclaration de procuration, la société indiquera le salaire de base de chaque membre clé de l’équipe de direction, notamment le directeur général (PDG), le directeur financier (CFO), le conseil juridique, le directeur des ventes et les autres chefs de division.
2. Octroi d'options - Il s'agit d'une liste de toutes les options octroyées au membre de la haute direction. l'information comprend les prix de grève et les dates d'expiration. Les options d'achat d'actions, si elles sont utilisées correctement, constituent un excellent moyen d'inspirer la direction afin de maximiser la valeur pour les actionnaires. Cependant, la compensation des options présente des inconvénients. Par exemple, la direction se voit attribuer une importante subvention d’options à peine épuisée, ce qui signifie que si le cours de l’action monte un peu, la direction sera en mesure d’exercer des options, de les convertir en actions ordinaires et de vendre les actions pour en retirer un gain rapide. .
3. Rémunération différée - Cette rémunération est différée à une date ultérieure, généralement à des fins fiscales. Cependant, les modifications apportées à la réglementation ont réduit la popularité de ce type de compensation.
4. Régimes d'intéressement à long terme (PILT) - Les régimes d'intéressement à long terme englobent toute la rémunération liée au rendement aux fins de l'impôt. Les lois fiscales en vigueur favorisent la rémunération au rendement.
5. Forfaits retraite - Il s'agit des forfaits offerts aux cadres après leur départ de l'entreprise. Il est de coutume que certains cadres reçoivent des prestations de santé lors de leur retraite pour des années de service ou d’autres avantages raisonnables. Celles-ci sont importantes à surveiller car elles peuvent contenir des soi-disant parachutes dorés destinés aux cadres corrompus ou être payables, que la société atteigne ses objectifs financiers ou même qu'elle soit rentable.
6. Avantages pour les dirigeants - Il s'agit de divers autres avantages accordés aux dirigeants, notamment l'utilisation d'un jet privé, les remboursements de voyage et autres récompenses. Celles-ci se trouvent dans les notes de bas de page. Les avantages versés aux dirigeants de petites entreprises devraient faire l’objet d’un examen encore plus minutieux, car ce type de cupidité est plus susceptible de mettre les petites entreprises en faillite ou de contribuer à des déficits annuels.

Trouver une rémunération pour cadres

Toutes les informations relatives à la rémunération des dirigeants figurent dans les documents publics déposés auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC). La SEC exige que toutes les sociétés ouvertes indiquent le montant qu'elles paient à leurs dirigeants, comment ce montant est calculé et qui participe à la détermination de la rémunération. Les informations elles-mêmes sont divulguées à plusieurs endroits, notamment:

• Formulaire 8-K : Le dépôt d'événement en cours peut être utilisé pour divulguer des informations sur la rémunération si l'événement est lié à des modifications des politiques et / ou procédures de rémunération.
• Formulaire 10-K : Le rapport annuel est toujours utilisé pour divulguer des informations sur la rémunération annuelle.
• Formulaire 10-Q : Le dépôt de rapport trimestriel contient également des informations trimestrielles sur la rémunération.
• Formulaires S-1 / S-3 : Les nouvelles émissions contiennent des informations sur la rémunération des dirigeants utiles aux futurs investisseurs.

Évaluation de la rémunération des dirigeants

L'évaluation de la rémunération des dirigeants peut être une tâche difficile pour un investisseur individuel. Heureusement, de nombreux outils sont disponibles pour faciliter le processus. Ces outils analysent automatiquement les documents déposés par la SEC pour extraire les chiffres et faire des comparaisons conçues pour donner un sens aux informations brutes.

Pay vs Performance

L’un des moyens les plus populaires d’évaluer la rémunération des dirigeants consiste à comparer la rémunération et le rendement. Malheureusement, de nombreux cadres reçoivent des augmentations et des bonus même lorsque leurs entreprises sont en perte de vitesse. La comparaison entre la rémunération et la performance des actions peut vous aider à déterminer si les cadres supérieurs sont surpayés. La mesure spécifique utilisée le plus souvent consiste à comparer le changement d'une année à l'autre des augmentations de salaire des dirigeants à l'année de changement du cours de l'action. Si la variation du cours de l’action dépasse la modification de la rémunération, le dirigeant n’est pas payé en trop. Voici un exemple de comparaison pour Bill Gates, qui a été PDG de Microsoft entre 1975 et 2000 et architecte principal du logiciel et président de la société entre 2000 et 2006:

Source: ExecutiveDisclosure.com

Entre 1998 et 2006, la rémunération de Bill Gates est assez étroitement liée à la performance globale de la société. Lorsque l'entreprise gagne plus d'argent, Gates reçoit plus de rémunération et vice versa. Cela est sain car cela incite les dirigeants à bien performer et à accroître leur patrimoine. Les tendances montrent que les cadres recevant un taux supérieur à la performance peuvent entraîner une surcompensation de la sous-performance, ce qui peut nuire aux investisseurs, à la fois en dollars payés et en incitations à la performance.

Comparaison entre pairs

Un autre moyen courant d'évaluer la rémunération des dirigeants consiste à comparer un dirigeant à ses pairs du secteur. Alors que les leaders du marché ont généralement des PDG qui sont légèrement mieux rémunérés que leurs industries, la majorité des dirigeants devraient être rémunérés au pair de leurs pairs. Voici le même exemple que ci-dessus, sauf que cette fois-ci, il s'agit d'une comparaison entre homologues au lieu d'un salaire / performance:

Source: ExecutiveDisclosure.com

Nous pouvons voir ici que Bill Gates a fait plus que la moyenne des dirigeants de son secteur au cours de la période indiquée. Parfois, si le dirigeant est le fondateur de la société ou un PDG de haut niveau, il mérite peut-être une rémunération plus élevée. Étant donné que Bill Gates est à la fois un nabab de l'industrie et le fondateur de la société, cela peut expliquer sa rémunération comparativement plus élevée. Des écarts importants entre ces deux dirigeants chez des PDG standard non fondateurs peuvent indiquer qu'ils sont surpayés. (Pour en savoir plus sur la façon de déterminer si un dirigeant est surpayé ou bien payé, voir Rémunération des membres de la haute direction: combien coûte trop "">

Lois sur la rémunération des dirigeants

De nombreuses lois ont été adoptées pour aider à répondre aux préoccupations des investisseurs en matière de rémunération des dirigeants. Les modifications apportées aux exigences de reporting de la SEC ont obligé les entreprises à inclure une section "Discussion et analyse de la rémunération des dirigeants" pour accompagner les futurs documents de paie dans tous les formulaires de la SEC. Cet article requiert une explication "lisible" de la manière dont la compensation a été déterminée et de ce qu’elle englobe.

D'autres lois ont été plus directes dans la limitation des pratiques utilisées par les entreprises elles-mêmes. Un bon exemple de cela est la suppression de l'abri fiscal avec compensation différée qui a aidé de nombreux dirigeants à éviter des millions d'impôts. De plus, les améliorations apportées à d'autres échappatoires fiscales ont rendu beaucoup plus difficile pour les conseils de justifier des paiements importants et de cacher ces paiements aux investisseurs.

Le résultat final

La rémunération des dirigeants est une question très importante que les investisseurs doivent prendre en compte lors de la prise de décisions. Un dirigeant indûment rémunéré peut coûter de l’argent à ses actionnaires et peut produire un dirigeant qui n’est pas incité à augmenter ses bénéfices et à augmenter le cours de ses actions. Entre-temps, le gouvernement s'emploie à réduire le problème avec de nouvelles lois qui comblent les échappatoires et rendent le processus plus transparent. Combinés à de nouveaux outils d'analyse, les investisseurs sont désormais beaucoup plus informés.