Risque de change

Le risque de change, ou risque de change (forex), est un risque inévitable d’investissement étranger, mais il peut être considérablement atténué par des techniques de couverture. Pour éliminer le risque de change, un investisseur devrait éviter d'investir dans des actifs à l'étranger. Cependant, le risque de change peut être atténué par des contrats à terme ou à terme sur devises.

• Le risque de change est dû aux fluctuations de la devise locale de l'investisseur par rapport à la devise de l'investissement étranger.
• Ces risques peuvent être atténués par l’utilisation d’un fonds négocié en bourse couvert ou par l’investisseur particulier utilisant divers instruments de placement, tels que des contrats de change à terme ou à terme, ou des options.
• Le risque de change n’est pas complètement évitable mais il peut être atténué.

Comment fonctionne le risque de change

Pour l'investisseur américain, la couverture du risque de change est particulièrement importante en cas de flambée du dollar américain, car le risque peut éroder les rendements des investissements à l'étranger. Pour les investisseurs étrangers, l'inverse est vrai, en particulier lorsque les investissements américains sont performants. En effet, la dépréciation de la monnaie locale par rapport au dollar américain peut donner une impulsion supplémentaire aux rendements. Dans de telles situations, étant donné que le mouvement du taux de change joue en faveur de l'investisseur, la ligne de conduite appropriée consiste à ne pas effectuer de couverture.

La règle générale, en ce qui concerne les investissements étrangers, est de ne pas couvrir le risque de change lorsque la monnaie locale se déprécie par rapport à la devise d'investissement étranger, mais de couvrir ce risque lorsque la devise locale s'apprécie par rapport à la devise d'investissement étranger .

Voici deux manières d'atténuer le risque de change:

• Investir dans des actifs couverts : La solution la plus simple consiste à investir dans des actifs couverts à l'étranger, tels que des fonds négociés en bourse couverts (FNB). Les ETF sont disponibles pour un large éventail d’actifs sous-jacents négociés sur la plupart des principaux marchés. De nombreux fournisseurs de FNB proposent des versions couvertes et non couvertes de leurs fonds qui suivent les indices de référence ou les indices de référence en matière de placement. Bien que le fonds couvert présente généralement un ratio des frais légèrement supérieur à celui de la contrepartie non couverte en raison du coût de la couverture, les grands FNB peuvent couvrir le risque de change pour une fraction des coûts de couverture supportés par un investisseur particulier. Par exemple, pour l’indice MSCI EAEO, principal indicateur de référence utilisé par les investisseurs américains pour mesurer la performance des actions internationales, le ratio des frais d’exploitation pour le iShares MSCI EAFE ETF (EFA) est de 0, 31%. Le ratio des frais de gestion pour le FNB iShares Currency Hedged MSCI EAFE (HEFA) est de 0, 69.
• Couvrez vous - même le risque de change : les investisseurs sont très probablement exposés au forex si leur portefeuille contient des actions ou des obligations en devises étrangères ou des certificats américains de dépôt (ADR). Une idée fausse commune est que leur risque de change est couvert, mais ce n'est pas le cas.

Considérations particulières

Vous pouvez couvrir le risque de change en utilisant un ou plusieurs des instruments suivants:

• Contrats de change à terme : Les contrats de change à terme peuvent être utilisés efficacement pour couvrir le risque de change. Par exemple, supposons qu'un investisseur américain ait une obligation libellée en euros venant à échéance dans un an et s'inquiète du risque d'une baisse de l'euro par rapport au dollar américain dans ce laps de temps. L'investisseur peut conclure un contrat à terme pour vendre des euros (d'un montant égal à la valeur à l'échéance de l'obligation) et acheter des dollars américains au taux à terme d'un an. Bien que l’avantage des contrats à terme réside dans le fait qu’ils peuvent être adaptés à des montants et à des échéances spécifiques, un inconvénient majeur est qu’ils ne sont pas facilement accessibles aux investisseurs individuels. Une autre façon de couvrir le risque de change consiste à construire un contrat à terme synthétique en utilisant la couverture du marché monétaire.
• Contrats à terme sur devises : Les contrats à terme sur devises sont utilisés pour couvrir le risque de change, car ils se négocient sur une bourse et ne nécessitent qu'une faible marge initiale. Les inconvénients sont qu'ils ne peuvent pas être personnalisés et ne sont disponibles que pour des dates fixes.
• FNB monétaires : La disponibilité de FNB ayant une devise spécifique comme actif sous-jacent signifie que les FNB monétaires peuvent être utilisés pour couvrir le risque de change. Ce n'est probablement pas le moyen le plus efficace de couvrir le risque de change pour des montants plus importants. Cependant, pour les investisseurs individuels, leur capacité à être utilisée pour de petites quantités et le fait qu’ils soient éligibles à la marge et qu’ils puissent être négociés sur le côté long ou court les amènent à fournir des avantages majeurs.
• Options de change : Les options de change offrent une autre alternative envisageable à la couverture du risque de change. Les options de change donnent à un investisseur ou à un commerçant le droit d'acheter ou de vendre une monnaie donnée d'un montant spécifié au plus tard à la date d'expiration au prix d'exercice. Par exemple, les options de change négociées sur le Nasdaq sont disponibles en coupures de 10 000 EUR, 10 000 GBP, 10 000 CAD ou 1 000 000 JPY, ce qui les rend bien adaptées à l'investisseur individuel.

Le risque de change ne peut pas être totalement évité lorsqu’on investit à l’étranger, mais il peut être considérablement atténué par le recours à des techniques de couverture. La solution la plus simple consiste à investir dans des investissements couverts tels que des ETF couverts.

Le gestionnaire de fonds d’un FNB couvert peut couvrir le risque de change à un coût relativement inférieur. Toutefois, un investisseur qui détient des actions ou des obligations en devises étrangères, voire des certificats américains (ADR), devrait envisager de couvrir le risque de change en utilisant l’un des nombreux moyens disponibles tels que les contrats à terme, les contrats à terme, les ETF ou les options.