Défaut de livrer
L'absence de livraison désigne une situation dans laquelle une partie à un contrat de négociation (qu'il s'agisse d'actions, de contrats à terme standardisés, d'options ou de contrats à terme) ne s'acquitte pas de ses obligations. De telles défaillances surviennent lorsqu'un acheteur (la partie ayant une position longue) ne dispose pas de suffisamment d'argent pour prendre livraison et payer la transaction lors du règlement. Une défaillance peut également se produire lorsque le vendeur (la partie ayant une position courte) ne possède pas tout ou partie des actifs sous-jacents requis lors du règlement et ne peut donc pas effectuer la livraison.
Points clés à retenir
- L'absence de livraison signifie l'impossibilité de respecter les obligations commerciales.
- Dans le cas des acheteurs, cela signifie ne pas avoir l'argent, dans le cas des vendeurs, cela signifie ne pas avoir les marchandises.
- Le décompte de ces obligations a lieu lors du règlement commercial.
Comprendre l'échec de la prestation
Chaque fois qu'une transaction est effectuée, les deux parties à la transaction sont contractuellement tenues de transférer des espèces ou des actifs avant la date de règlement. Par la suite, si la transaction n'est pas réglée, l'un des côtés de la transaction n'a pas été livré. L'échec de la livraison peut également se produire s'il y a un problème technique dans le processus de règlement effectué par la chambre de compensation respective.
L'absence de livraison est essentielle pour discuter de vente à découvert nue. Lorsqu'une vente à découvert à nu se produit, une personne accepte de vendre une action que ni eux ni leur courtier associé ne possède, et elle n'a aucun moyen de justifier de son accès à de telles actions. L'individu moyen est incapable de faire ce type de transaction, mais une personne travaillant en tant que négociant pour compte propre pour une société de négoce et risquant son propre capital peut être en mesure d'exécuter un tel ordre. Bien que cela soit considéré comme illégal pour eux, certaines de ces personnes ou institutions peuvent croire que leur entreprise va fermer, et ainsi, dans le cadre d’une vente à découvert nue, ils pourront peut-être réaliser un profit sans aucune obligation de rendre compte.
Par la suite, l’échec en attente de livraison crée ce que l’on appelle des "actions fantômes" sur le marché, ce qui peut diluer le prix des actions sous-jacentes. En d'autres termes, l'acheteur de l'autre côté de ces transactions peut détenir des actions, sur papier, qui n'existent pas réellement.
Réactions en chaîne de l'incapacité de livrer des événements
Plusieurs problèmes potentiels se produisent lorsque les transactions ne sont pas réglées correctement en raison de l'impossibilité de livrer. Les marchés des actions et des produits dérivés peuvent tous deux ne pas réussir.
Avec les contrats à terme, une partie avec un échec de livraison de la position courte peut causer des problèmes importants à la partie avec la position longue. Cette difficulté est due au fait que ces contrats impliquent souvent d'importants volumes d'actifs pertinents pour les opérations commerciales de la position longue.
En affaires, un vendeur peut pré-vendre un article qu’il n’a pas encore en sa possession. Cela est souvent dû à un retard d'expédition du fournisseur. Lorsque vient le temps pour le vendeur de livrer à l'acheteur, il ne peut pas exécuter la commande car le fournisseur était en retard. L'acheteur peut annuler la commande en laissant au vendeur une perte de vente, un stock inutile et la nécessité de traiter avec le fournisseur en retard. Pendant ce temps, l'acheteur n'aura pas ce dont il a besoin. Les remèdes incluent le vendeur entrant sur le marché pour acheter les biens souhaités à des prix pouvant être plus élevés.
Le même scénario s'applique aux instruments financiers et aux produits de base. Le fait de ne pas livrer dans une partie de la chaîne peut avoir un impact considérable sur les participants tout au long de la chaîne.
Au cours de la crise financière de 2008, les échecs de livraison ont augmenté. De la même manière que le kite sur chèques, lorsque l’on écrit un chèque mais n’a pas encore obtenu les fonds pour le couvrir, les vendeurs n’ont pas restitué les titres vendus à temps. Ils ont retardé le processus d’achat de titres à un prix inférieur pour la livraison. Les régulateurs doivent encore s'attaquer à cette pratique.
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