Note à taux variable - FRN

Qu'est-ce qu'une note à taux variable - FRN?

Un billet à taux variable (FRN) est un instrument de dette à taux d'intérêt variable. Le taux d'intérêt d'un FRN est lié à un taux de référence. Les repères incluent le taux des billets du Trésor américain, le taux des fonds de la Réserve fédérale, appelé taux des fonds de la Fed, le taux interbancaire offert à Londres (LIBOR) ou le taux préférentiel.

Les obligations à taux variable ou à taux variable peuvent être émises par des institutions financières, des gouvernements et des sociétés ayant une échéance de deux à cinq ans.

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Note à taux variable

FRN et rendement

Les billets à taux variable (FRN) constituent une composante importante du marché américain des obligations de première qualité. Comparés aux titres de créance à taux fixe, les flottants permettent aux investisseurs de bénéficier d’une hausse des taux d’intérêt puisque le taux du flottant s’ajuste périodiquement aux taux actuels du marché. Les flottants sont généralement comparés aux taux à court terme, tels que le taux des fonds fédéraux, qui est le taux fixé par la Banque fédérale de réserve pour les emprunts à court terme entre banques.

En règle générale, le taux ou le rendement payé à un investisseur sur une obligation ou un produit du Trésor américain augmente avec le temps qui reste à courir jusqu'à l'échéance. La courbe de rendement en hausse compense les investisseurs pour la détention de titres à plus long terme. En d’autres termes, le rendement d’une obligation à échéance de 10 ans devrait offrir, dans des conditions de marché normales, un rendement supérieur à celui d’une obligation à échéance de deux mois.

En conséquence, les obligations à taux variable offrent généralement aux investisseurs un rendement inférieur à celui de leurs homologues à taux fixe, car les obligations à taux variables sont comparées aux taux à court terme. L'investisseur cède une partie du rendement pour avoir la sécurité d'un investissement qui augmente à mesure que son taux de référence augmente. Toutefois, si le taux de référence à court terme diminue, il en va de même pour le taux sur le FRN.

Points clés à retenir

• Un billet à taux variable est un instrument de dette à taux d’intérêt variable.
• Le taux d'intérêt d'un billet à taux variable est lié à un taux de référence à court terme.
• Les indices de référence pour les floaters comprennent le taux des fonds fédéraux et le taux préférentiel.
• Les FRN permettent aux investisseurs de bénéficier d’une hausse des taux d’intérêt puisque le taux du flottant s’ajuste périodiquement aux taux actuels du marché.

FRN et risque de taux d'intérêt

En outre, rien ne garantit que le taux du FRN augmentera aussi rapidement que les taux d'intérêt dans un environnement de taux en hausse. Tout dépend de la performance du taux de référence. En conséquence, un détenteur d'obligations FRN peut toujours avoir un risque de taux d'intérêt, ce qui signifie que le taux de l'obligation est moins performant que l'ensemble du marché.

Comme le taux de l'obligation peut s'adapter aux conditions du marché, le prix d'un FRN a tendance à être moins volatil ou à fluctuer. Les obligations à taux fixe traditionnelles se vendent généralement lorsque les taux augmentent, car les détenteurs d'obligations existantes perdent de l'argent en détenant un produit dont le taux de rendement est inférieur.

Les FRN évitent une partie de la volatilité des prix du marché car le coût d'opportunité est moins élevé pour les détenteurs d'obligations dans un marché à taux en hausse. Comme pour toute obligation, les FRN sont exposés au risque de défaillance, ce qui se produit lorsque la société ou le gouvernement ne peut pas rembourser le principal ou le montant initial payé par l'investisseur.

Paiements à taux variable

Comme les flotteurs ont des taux variables, ils ont tendance à avoir des paiements de coupon imprévisibles. Un paiement de coupon est le paiement d'intérêts pour une obligation. Parfois, un flotteur peut avoir un plafond et un plancher, ce qui permet à l’investisseur de connaître les taux d’intérêt maximum et minimum payés par le billet.

Le taux d'intérêt d'un FRN peut changer aussi souvent ou aussi souvent que l'émetteur le souhaite, d'une fois par jour à une fois par an. La période de revalorisation, décrite dans le prospectus de l’obligation, indique à l’investisseur à quelle fréquence le taux est ajusté. L’émetteur peut payer des intérêts mensuels, trimestriels, semestriels ou annuels.

FRN appelables ou non appelables

Les FRN peuvent être émis avec ou sans option callable, ce qui signifie que l'émetteur a le droit de rembourser le montant en principal de l'investisseur et de ne plus effectuer de paiements d'intérêts. La fonctionnalité appelable est connue dès le départ et permet à l’émetteur de rembourser l’obligation avant échéance.

Avantages

• Les obligations à taux variable permettent aux investisseurs de profiter de la hausse des taux à mesure que le taux du FRN s’ajuste au marché

• Les FRN sont moins impactés par la volatilité des prix

• Les FRN sont disponibles en bons du Trésor américain et en obligations d'entreprise

Les inconvénients

• Les FRN peuvent toujours présenter un risque de taux d’intérêt si les taux du marché augmentent plus que les réinitialisations des taux

• Les FRN peuvent présenter un risque de défaillance si la société ou la société émettrice ne peut rembourser le principal.

• Si les taux d’intérêt du marché baissent, les taux de FRN peuvent également baisser

• Les FRN paient généralement un taux inférieur à celui de leurs homologues à taux fixe

Exemple concret de note à taux variable

Le département du Trésor des États-Unis a commencé à émettre des billets à taux variable en 2014. Les billets présentent les caractéristiques et exigences suivantes:

• Le montant minimum d'achat de 100 $
• Terme ou échéance de deux ans
• À l'échéance, l'investisseur reçoit la valeur nominale du billet
• Paye un taux variable comparé au bon du Trésor à 13 semaines
• Paie trimestriellement les intérêts ou les coupons
• Les FRN peuvent être détenus jusqu'à l'échéance ou vendus avant l'échéance
• Émis électroniquement
• Les intérêts sont soumis à l'impôt sur le revenu fédéral

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Termes connexes

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