Flowback
Flowback décrit la forte augmentation de la pression de vente exercée par les investisseurs sur les actions de sociétés inter-cotées en bourse dans le pays d'émission en raison d'une fusion ou d'une acquisition transfrontalière imminente. Dans certaines situations, les investisseurs étrangers n'ont d'autre choix que de vendre leurs actions lorsque la fusion a pour résultat un investissement qui ne répond plus à leurs objectifs.
Flowback peut également faire référence au droit d'un investisseur de convertir un American Depositary Receipt (ADR) en un stock représentatif.
Points clés à retenir
- Flowback est une pression de vente accrue en raison d'une fusion ou d'une acquisition transfrontalière.
- La vente a lieu parce que les investisseurs peuvent ne pas vouloir détenir un nouvel investissement étranger ou que la nouvelle société peut ne plus satisfaire les critères de placement de l'investisseur ou du gestionnaire de fonds.
- Un retour de flux dans les ADR peut également se produire en fonction des divergences de prix lorsqu'une entreprise est cotée à plusieurs bourses mondiales. Les arbitres vont vendre les actions surévaluées et acheter celles qui sont sous-évaluées.
Comprendre le Flowback
Le reflux survient lorsqu'un titre voit une pression de vente accrue à la suite d'une fusion imminente transfrontalière. Cela est dû au fait que la société nouvellement fusionnée ne sera plus domiciliée dans l’un des pays. Les investisseurs dans le pays dans lequel la société ne résidera plus pourront vendre leurs actions car celles-ci représenteront bientôt un investissement étranger au lieu d'un investissement national. Les gestionnaires de fonds peuvent être contraints de vendre leurs actions car la société étrangère fusionnée peut ne plus satisfaire aux critères du portefeuille du fonds.
Par exemple, le fonds indiciel technologique du pays A ne traite que des actions technologiques du pays A. La société de technologie leader du pays A, ABC, décide de fusionner avec la société leader du pays B, DEF, et intègre la nouvelle société ABEF dans le pays B.
L'effet net de cette action obligerait le fonds indiciel précédemment mentionné à vendre toutes ses actions dans ABC, car la société ne s'intégrera plus dans la thèse de placement du fonds. Dans de tels cas, les entreprises devraient examiner les retours en arrière résultant d'opérations sur titres visant à empêcher la chute des cours des actions.
Un retour de flux dans les ADR se produit lorsque le prix de l'ADR est supérieur au prix des actions ordinaires de la société qui se négocient sur une bourse cotée en bourse sur leur marché national. Les arbitres peuvent tirer profit de la vente des actions surévaluées et de l’achat simultané des actions sous-évaluées.
Pertinence du retour en arrière
Les fusions et acquisitions transfrontalières sont à la hausse alors que les marchés mondiaux sont de plus en plus interconnectés et que les entreprises envisagent des synergies potentielles en fusionnant avec des sociétés transfrontalières. Une grande partie de cette action a été motivée par un traitement fiscal plus favorable des sociétés dans des pays hors des États-Unis. Cela a conduit à une série de grandes consolidations, appelées inversions de sociétés, dans lesquelles la société fusionnée a son siège social dans un pays à faible impôt sur les sociétés tel que l'Irlande ou l'Angleterre. Certaines des plus grandes inversions ont concerné des sociétés de soins de santé, Allergan, Mylan et Medtronic, ainsi que la société industrielle Johnson Controls.
Ces transactions n’ont pas entraîné de pertes importantes, mais ont touché les actionnaires de la société qui déménage son domicile fiscal dans un pays étranger. En vertu des règles de l'IRS au plus fort de la frénésie d'inversion entre 2012 et 2016, les investisseurs de ces sociétés étaient taxés comme s'ils avaient vendu toutes leurs actions.
Les ADR et les certificats de dépôt des actions étrangères sur des marchés où ils ne sont pas domiciliés ont acquis une influence croissante, créant davantage d'opportunités de retour de capital. Plus de 2 200 ADR sont disponibles à la vente à la fin de 2018.
Exemple de retour en arrière dans le monde réel
En 2004, la banque espagnole Santander a acheté la banque britannique Abbey National pour 8, 5 milliards de £ en espèces et en actions. Alors que l'offre d'achat de la société se poursuivait, 14 des 20 plus grands actionnaires d'Abbey ont réduit leurs positions de 56%, selon le Finacial Times. Il s’agit d’une pression de vente importante en raison de l’acquisition, appelée flowback.
Santander a tenté d'apaiser les actionnaires britanniques en leur permettant de recevoir des dividendes en livres sterling. Cela a permis aux détenteurs britanniques d’éviter les coûts de conversion des dividendes en euros en livres sterling. L’acquisition a été finalisée à la fin de 2004.
Comparaison des comptes d'investissement Nom du fournisseur Description Divulgation par l'annonceur × Les offres figurant dans ce tableau proviennent de partenariats avec lesquels Investopedia reçoit une rémunération.