Forces qui déplacent les cours des actions

Les prix des actions sont déterminés sur le marché, où l'offre du vendeur répond à la demande de l'acheteur. Mais vous êtes-vous déjà demandé ce qui motive le marché boursier, c'est-à-dire quels facteurs influent sur le prix d'une action? Malheureusement, aucune équation claire ne nous dit exactement comment se comportera un cours boursier. Cela dit, nous savons quelques choses sur les forces qui déplacent un stock vers le haut ou le bas. Ces forces appartiennent à trois catégories: les facteurs fondamentaux, les facteurs techniques et le sentiment du marché.

Points clés à retenir

• Les cours des actions sont influencés par divers facteurs, mais en fin de compte, le prix à un moment donné est dû à l'offre et à la demande du marché à ce moment-là.
• Des facteurs fondamentaux déterminent les cours des actions en fonction des bénéfices et de la rentabilité de la production et de la vente de biens et services.
• Les facteurs techniques sont liés à l'historique des cours d'une action sur le marché, aux modèles de graphique, à la dynamique et aux facteurs de comportement des traders et des investisseurs.

Facteurs fondamentaux

Sur un marché efficient, les cours des actions seraient déterminés principalement par des facteurs fondamentaux, qui, au niveau de base, renvoient à une combinaison de deux choses:

1. Une base de revenus, telle que le bénéfice par action (EPS)
2. Un multiple d'évaluation, tel qu'un ratio P / E

Un propriétaire d’actions ordinaires a une créance sur le bénéfice, et le bénéfice par action (EPS) est le retour du propriétaire sur son investissement. Lorsque vous achetez une action, vous achetez une part proportionnelle de tout un flux de revenus futur. C'est la raison du multiple d'évaluation: c'est le prix que vous êtes prêt à payer pour le futur flux de revenus.

Ce qui bouge les cours

Une partie de ces bénéfices peut être distribuée sous forme de dividendes, tandis que le reste sera conservé par la société (en votre nom) pour réinvestissement. Nous pouvons penser au flux de bénéfices futurs en fonction à la fois du niveau actuel des bénéfices et de la croissance attendue de cette base de revenus.

Comme le montre le diagramme, le multiple de valorisation (P / E), ou le cours de l’action en tant que multiple du BPA, est un moyen de représenter la valeur actualisée du flux de bénéfices futurs prévus.

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La base de revenus

Bien que nous utilisions le RPA, une mesure comptable, pour illustrer le concept de base de revenus, il existe d’autres mesures du pouvoir de gains. Beaucoup soutiennent que les mesures basées sur les flux de trésorerie sont supérieures. Par exemple, le flux de trésorerie disponible par action est utilisé comme une mesure alternative du pouvoir bénéficiaire.

La manière dont la puissance bénéficiaire est mesurée peut également dépendre du type de société analysée. De nombreuses industries ont leurs propres mesures personnalisées. Les fiducies de placement immobilier (FPI), par exemple, utilisent une mesure spéciale du pouvoir de gain appelée fonds provenant de l’exploitation (FFO). Les entreprises relativement matures sont souvent mesurées en dividendes par action, ce qui représente ce que l'actionnaire reçoit réellement.

Le multiple d'évaluation

Le multiple d'évaluation exprime des attentes concernant l'avenir. Comme nous l'avons déjà expliqué, il est fondamentalement basé sur la valeur actualisée du flux de bénéfices futurs. Par conséquent, les deux facteurs clés sont les suivants:

1. La croissance attendue de la base de revenus
2. Le taux d’actualisation utilisé pour calculer la valeur actuelle du futur flux de bénéfices

Un taux de croissance plus élevé donnera au stock un multiple plus élevé, mais un taux d'actualisation plus élevé donnera un multiple plus bas.

Qu'est-ce qui détermine le taux d'actualisation "> l'inflation (ou les taux d'intérêt, sans doute)? Une inflation plus élevée engendre un taux d'actualisation plus élevé, ce qui donne un multiple inférieur (ce qui signifie que les bénéfices futurs auront moins de valeur dans des environnements inflationnistes).

En résumé, les principaux facteurs fondamentaux sont les suivants:

• Le niveau de la base de bénéfices (représenté par des mesures telles que le BPA, les flux de trésorerie par action, les dividendes par action)
• La croissance attendue de la base de revenus
• Le taux d'actualisation, lui-même fonction de l'inflation
• Le risque perçu du stock

Facteurs Techniques

Les choses seraient plus faciles si seuls des facteurs fondamentaux fixaient les cours des actions. Les facteurs techniques sont la combinaison de conditions externes qui modifient l'offre et la demande pour le stock d'une entreprise. Certaines d'entre elles affectent indirectement les fondamentaux. Par exemple, la croissance économique contribue indirectement à la croissance des bénéfices.

Les facteurs techniques comprennent les suivants:

Inflation

Nous l'avions mentionné plus tôt en tant qu'entrée dans le multiple d'évaluation, mais l'inflation est également un facteur déterminant du point de vue technique. Historiquement, la faible inflation a eu une forte corrélation inverse avec les évaluations (une faible inflation engendre des multiples élevés et une forte inflation engendre des faibles faibles). La déflation, en revanche, est généralement mauvaise pour les actions car elle signifie une perte de pouvoir de fixation des prix pour les entreprises.

Force économique du marché et des pairs

Les actions des sociétés ont tendance à suivre l'évolution du marché et de leurs pairs du secteur ou de l'industrie. Certaines entreprises d’investissement de premier plan affirment que la combinaison des mouvements globaux du marché et du secteur - par opposition à la performance individuelle d’une entreprise - détermine la majorité des mouvements d’actions. (Une étude suggère que les facteurs économiques / de marché en représentent 90%). Par exemple, une perspective soudainement négative pour un stock de détail nuit souvent à d'autres stocks, car la "culpabilité par association" nuit à la demande de l'ensemble du secteur.

Remplaçants

Les entreprises rivalisent pour obtenir des dollars d'investissement avec d'autres classes d'actifs sur la scène mondiale. Ceux-ci comprennent les obligations de sociétés, les obligations d’État, les matières premières, l’immobilier et les actions étrangères. La relation entre la demande pour les actions américaines et leurs substituts est difficile à comprendre, mais elle joue un rôle important.

Transactions accessoires

Les transactions accessoires sont des achats ou des ventes d'un stock qui sont motivés par autre chose que la croyance en la valeur intrinsèque du stock. Ces transactions comprennent des transactions d'initiés de dirigeants, qui sont souvent pré-programmées ou liées aux objectifs du portefeuille. Un autre exemple est une institution qui achète ou court-circuite une action pour couvrir un autre investissement. Bien que ces transactions ne représentent pas nécessairement des «votes» officiels pour ou contre le stock, elles ont un impact sur l'offre et la demande et peuvent donc faire varier le prix.

La démographie

Des recherches importantes ont été menées sur la démographie des investisseurs. Cela concerne en grande partie ces deux dynamiques:

1. Les investisseurs d'âge moyen, les mieux rémunérés qui ont tendance à investir en bourse
2. Les investisseurs plus âgés, qui ont tendance à se retirer du marché pour faire face aux exigences de la retraite

L’hypothèse est la suivante: plus la proportion d’investisseurs d’âge moyen est importante parmi la population des investisseurs, plus la demande d’actions et les multiples de valorisation sont élevés.

Les tendances

Souvent, un stock se déplace simplement en fonction d'une tendance à court terme. D'une part, un stock en hausse peut prendre de l'ampleur, car "le succès engendre le succès" et la popularité le fait monter en flèche. D'autre part, un stock se comporte parfois d'une manière opposée dans une tendance et effectue ce que l'on appelle le retour à la moyenne. Malheureusement, comme les tendances vont dans les deux sens et sont plus évidentes à posteriori, savoir que les actions sont "à la mode" ne nous aide pas à prévoir l'avenir.

Liquidité

La liquidité est un facteur important et parfois sous-estimé. Il fait référence à l'intérêt des investisseurs pour une action spécifique. Les actions de Wal-Mart, par exemple, sont très liquides et donc très sensibles aux nouvelles importantes. la société à petite capitalisation moyenne l'est moins. Le volume des transactions n’est pas seulement un indicateur indirect de la liquidité, il dépend également des communications de l’entreprise (c’est-à-dire du degré d’attention de la société vis-à-vis de la communauté des investisseurs). Les grandes capitalisations ont une liquidité élevée - elles sont bien suivies et très négociées. De nombreuses sociétés à petite capitalisation bénéficient d'un «escompte de liquidité» quasi permanent, car elles ne figurent tout simplement pas sur les écrans radar des investisseurs.

Nouvelles

S'il est difficile de quantifier l'impact d'actualités ou de développements inattendus au sein d'une entreprise, d'un secteur d'activité ou de l'économie mondiale, vous ne pouvez pas affirmer que cela influence le sentiment des investisseurs. La situation politique, les négociations entre pays ou entreprises, les ruptures de produits, les fusions et acquisitions et d’autres événements imprévus peuvent avoir une incidence sur les actions et le marché boursier. Étant donné que les transactions sur titres se déroulent partout dans le monde et que les marchés et les économies sont interconnectés, les nouvelles d'un pays peuvent avoir un impact immédiat sur les investisseurs d'un autre.

Sentiment du marché

Le sentiment du marché fait référence à la psychologie des participants au marché, individuellement et collectivement. C'est peut-être la catégorie la plus épineuse. Le sentiment du marché est souvent subjectif, partial et obstiné. Par exemple, vous pouvez vous faire une idée précise des perspectives de croissance d’une action. L’avenir peut même confirmer vos prévisions, mais dans l’intervalle, le marché peut s’appuyer myopiquement sur une seule information qui maintient artificiellement la cote haute ou basse. Et vous pouvez parfois attendre longtemps en espérant que les autres investisseurs remarqueront les fondamentaux.

Le domaine relativement nouveau de la finance comportementale explore actuellement le sentiment du marché. Cela part de l’hypothèse que les marchés ne sont apparemment pas efficaces la plupart du temps, et cette inefficacité peut être expliquée par la psychologie et d’autres disciplines des sciences sociales. L’idée d’appliquer les sciences sociales aux finances a été pleinement légitimée lorsque Daniel Kahneman, PhD, psychologue, a remporté le prix Nobel de mémoire en sciences économiques de 2002 (le premier psychologue à le faire). De nombreuses idées en finance comportementale confirment des suspicions observables: les investisseurs ont tendance à accorder trop d'importance aux données qui leur viennent facilement à l'esprit; que de nombreux investisseurs réagissent plus douloureusement aux pertes qu’au plaisir de réaliser des gains équivalents; et que les investisseurs ont tendance à persister dans une erreur.

Certains investisseurs affirment pouvoir capitaliser sur la théorie de la finance comportementale. Pour la majorité, toutefois, le champ est suffisamment nouveau pour constituer la catégorie "fourre-tout", où tout ce que nous ne pouvons pas expliquer est déposé.

Le résultat final

Les différents types d’investisseurs dépendent de différents facteurs. Les investisseurs et les commerçants à court terme ont tendance à incorporer et peuvent même hiérarchiser les facteurs techniques. Les investisseurs à long terme accordent la priorité aux fondamentaux et reconnaissent que les facteurs techniques jouent un rôle important. Les investisseurs qui croient fermement aux fondamentaux peuvent se réconcilier avec les forces techniques avec l'argument populaire suivant: les facteurs techniques et le sentiment du marché dépassent souvent les perspectives à court terme, mais les fondamentaux détermineront le cours des actions à long terme. Entre-temps, nous pouvons nous attendre à des développements plus intéressants dans le domaine de la finance comportementale, d’autant plus que les théories financières traditionnelles ne semblent pas pouvoir expliquer tout ce qui se passe sur le marché.