Intervention de change

Qu'est-ce qu'une intervention de change?

Une intervention en devises est un outil de politique monétaire utilisé par une banque centrale. Lorsque la banque centrale joue un rôle actif et participatif en influençant le taux de transfert des fonds monétaires de la monnaie nationale. Il le fait généralement avec ses propres réserves ou possède sa propre autorité pour générer la monnaie. Les banques centrales, en particulier celles des pays en développement, interviennent sur le marché des changes afin de se constituer des réserves ou de les fournir aux banques du pays. Leur objectif est souvent de stabiliser le taux de change.

Points clés à retenir

• L'intervention de change fait référence aux efforts déployés par les banques centrales pour stabiliser une monnaie.
• Les effets déstabilisateurs peuvent provenir de forces du marché ou non.
• La stabilisation de la monnaie peut nécessiter des interventions à court ou à long terme.
• La stabilisation permet aux investisseurs d'être plus à l'aise avec les transactions utilisant la devise en question.

Comprendre l'intervention en devises

Lorsqu'une banque centrale augmente la masse monétaire par ses différents moyens, elle doit veiller à minimiser les effets non voulus, tels qu'une inflation galopante. Le succès des interventions en devises dépend de la manière dont la banque centrale stérilise l'impact de ses interventions, ainsi que des politiques macroéconomiques générales définies par le gouvernement. Les banques centrales sont confrontées à deux difficultés: déterminer le moment et le montant de l'intervention, car il s'agit souvent d'un jugement plutôt que d'un simple constat. Le volume des réserves, le type de problèmes économiques auxquels le pays est confronté et les conditions de marché en constante évolution exigent la mise en place d’un nombre suffisant de travaux de recherche et de compréhension avant de déterminer comment prendre des mesures productives. Dans certains cas, une intervention corrective peut être nécessaire peu de temps après la première tentative.

Pourquoi intervenir?

L'intervention de change se décline en deux versions. Premièrement, une banque centrale ou un gouvernement peut estimer que sa monnaie s'est lentement désynchronisée de l'économie du pays et a des effets négatifs sur celle-ci. Par exemple, les pays qui dépendent fortement des exportations peuvent trouver que leur devise est trop forte pour que d'autres pays aient les moyens d'acheter les biens qu'ils produisent. Ils peuvent intervenir pour maintenir la monnaie en ligne avec les devises des pays exportateurs.

La Banque nationale suisse (BNS) est un exemple de ce type d’intervention de septembre 2011 à janvier 2015. La BNS a fixé un taux de change minimal entre le franc suisse et l’euro. Cela a empêché le franc suisse de se renforcer au-delà d'un niveau acceptable pour les autres importateurs européens de produits suisses. Cela a fonctionné pendant trois ans et demi, mais la BNS a alors décidé qu'elle devait laisser le franc suisse flotter librement et sans préavis, elle a publié le taux de change minimal. Cela a eu des conséquences très négatives pour certaines entreprises, mais généralement, l’économie suisse n’a pas été épargnée par l’intervention.

Deuxièmement, l’intervention peut être une réaction à court terme à un événement donné. Souvent, un événement unique peut amener une devise d'un pays à évoluer dans une direction en très peu de temps. Les banques centrales interviendront uniquement dans le but de fournir des liquidités et de réduire la volatilité. Après que la BNS ait relevé le plancher de sa monnaie face à l'euro, le franc suisse a chuté jusqu'à 25%. La BNS est intervenue à court terme pour empêcher le franc de continuer à chuter et limiter la volatilité.

Des risques

Les interventions en devises peuvent comporter des risques car elles peuvent nuire à la crédibilité d'une banque centrale si celle-ci ne parvient pas à maintenir la stabilité. La défense de la monnaie nationale contre la spéculation a été l’une des causes majeures de la crise monétaire de 1994 au Mexique et a été l’un des principaux facteurs de la crise financière asiatique de 1997.

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