Filet d'exposition
La compensation de l'exposition est une méthode de couverture du risque de change en compensant l'exposition dans une devise avec une exposition dans la même devise ou dans une autre devise similaire. La compensation d’exposition a pour objectif de réduire l’exposition d’une entreprise au risque de change. Cela s'applique particulièrement dans le cas d'une grande multinationale, dont les différentes expositions aux devises peuvent être gérées comme un seul portefeuille; Il est souvent difficile et coûteux de couvrir individuellement chaque risque de change d'un client lorsqu'il fait affaire avec de nombreux clients internationaux.
Points clés à retenir
- La compensation compense la valeur de plusieurs positions ou paiements devant être échangés entre deux ou plusieurs parties.
- La compensation de l'exposition est réalisée au sein d'une entreprise où elle peut trouver une position de compensation dans deux devises ou plus ou d'autres facteurs de risque au sein de divers segments de l'entreprise.
- La compensation réduit les coûts d'une entreprise et facilite la gestion des risques, car les positions de compensation ne doivent pas être couvertes individuellement pour les expositions aux risques.
Comment fonctionne le filet d'exposition
La stratégie de compensation de l'exposition d'une entreprise dépend de nombreux facteurs, notamment les devises et les montants impliqués dans ses paiements et ses recettes, la politique de l'entreprise en matière de couverture du risque de change et les corrélations éventuelles entre les différentes devises auxquelles elle est exposée.
La compensation de l'exposition permet aux entreprises de gérer leur risque de change de manière plus globale. Si une entreprise constate que la corrélation entre les monnaies d'exposition est positive, elle adoptera une stratégie long-short de compensation de l'exposition. En effet, avec une corrélation positive entre deux monnaies, une approche long-court générerait des gains d'une position de devise compensant des pertes de l'autre. Inversement, si la corrélation est négative, une stratégie à long terme se traduirait par une couverture efficace en cas de fluctuation des devises.
La compensation de l'exposition peut également être utilisée pour compenser les risques de compensation d'un grand portefeuille ou d'une entreprise financière parmi ses portefeuilles. En tant que stratégie de gestion des risques de l'entreprise, si le portefeuille A d'une banque comprend 1 000 actions Apple et un autre portefeuille B, 1 000 actions d'Apple, les positions et l'exposition au prix Apple peuvent être compensées au niveau de la direction.
La compensation d'exposition fait généralement référence à la compensation qui se produit au sein d'une organisation parmi ses différentes unités, projets ou portefeuilles, ce qui en fait une compensation unilatérale. Dans le cas d'une compensation avec une autre partie (par exemple, dans le cas d'un échange de devise), cela serait considéré comme une compensation bilatérale, voire multilatérale.
Exemple de filet d'exposition
Supposons que Widget Co., située au Canada, a importé de la machinerie des États-Unis et exporte régulièrement vers l’Europe. La société doit verser 10 millions de dollars à son fournisseur américain de machinerie en trois mois, date à laquelle elle s’attend également à un reçu de 5 millions d’euros et à un million de francs pour ses exportations. Le taux au comptant est de 1 EUR = 1, 35 USD et de 1 CHF = 1, 10 USD. Comment Widget Co. peut-elle utiliser la compensation par exposition pour se protéger?
L'exposition nette de la société à la devise est de 2, 15 millions USD (soit 10 millions USD - [(5 x 1, 35) + (1 x 1, 10)]). Si Widget Co. est convaincue que le dollar canadien s'appréciera au cours des trois prochains mois, cela ne ferait rien, car un dollar canadien plus fort ferait que les dollars américains deviendraient moins chers en trois mois. D'autre part, si la société est préoccupée par la dépréciation du dollar canadien par rapport au dollar américain, elle peut choisir de bloquer son taux de change dans un délai de trois mois par le biais d'un contrat à terme ou d'une option monétaire. La compensation de risque est donc un moyen plus efficace de gérer le risque de change en le considérant comme un portefeuille plutôt que de couvrir séparément chaque risque de change.
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