Théorie de l'appropriation illicite
Qu'est-ce que la théorie de l'appropriation illicite?Selon la théorie des appropriations abusives, une personne qui utilise des informations d'initiés dans le négoce de titres a commis une fraude en matière de valeurs mobilières à l'encontre de la source d'informations. Aux États-Unis, une personne coupable selon la théorie de l'appropriation illicite sera probablement reconnue coupable de délit d'initié. Bien que les lois américaines sur les valeurs mobilières ne soient pas expressément interdites, le délit d'initié est considéré comme tombant sous le coup de l'interdiction des pratiques commerciales trompeuses.
Comprendre la théorie du détournement
La théorie de l'appropriation illicite diffère de la théorie classique du délit d'initié. En vertu de la théorie classique, une personne qui n'est pas un initié mais qui a connaissance d'informations non publiques importantes et l'utilise pour faire du commerce n'est pas coupable de délit d'initié. La théorie classique exige que la personne accusée de délit d'initié soit un initié, un dirigeant ou un employé de la société dont elle achète ou vend les titres. Selon cette théorie, seul l'initié corporatif a l'obligation, vis-à-vis de la société et de ses actionnaires, de ne pas acheter ou vendre les titres de la société en utilisant des informations non publiques importantes. L’étranger qui découvre des informations non publiques importantes n’est pas tenu de cette obligation fiduciaire et ne peut être coupable de délit d’initié.
En vertu de la théorie de l'appropriation illicite, toutefois, l'étranger qui découvre des informations non publiques importantes d'une entreprise peut ne pas utiliser ces informations à des fins commerciales car il / elle a une obligation de fiduciaire envers la source d'informations. La théorie de l'appropriation illicite vise à protéger les marchés des valeurs mobilières des tiers qui ont accès à des informations confidentielles sur la société, mais qui ne sont pas tenus à une obligation fiduciaire envers la société ou ses actionnaires.
Exemple de théorie de l'appropriation illicite
La théorie de l'appropriation illicite a pris de l'importance dans la condamnation de James H. O'Hagan par la Cour suprême. O'Hagan était un avocat qui avait agi à l'aide d'informations privilégiées concernant une offre publique d'achat sur Pillsbury. Les États-Unis contre O'Hagan ont constitué un tournant décisif pour la théorie.
Le cas de Carl Reiter, promoteur immobilier dans les années 1980, illustre bien l’application de la théorie de l’appropriation illicite au délit d’initié. Reiter jouait au golf avec des amis lorsqu'un de ces amis lui a conseillé d'acheter des actions dans la chaîne de pharmacies Revco Drug Stores. Cet ami a laissé entendre qu'il avait une connaissance interne de la fusion à venir qui serait rentable pour les investisseurs. Reiter a suivi les conseils de son ami, achetant quelques milliers de dollars d'actions et encaissant deux mois plus tard, après avoir réalisé un bénéfice de 2 625 dollars lorsque le pourboire de son ami s'est avéré exact.
Promoteur immobilier sans implication personnelle dans la société Revco, Reiter a poursuivi sa vie sans se rendre compte qu'il avait participé à des opérations d'initiés illégales. Cependant, Reiter n'était pas la seule personne sur le terrain de golf ce jour-là et n'était pas le seul à suivre le pourboire. Deux ans plus tard, Reiter et ses amis étaient accusés de délit d'initié au sens de la théorie de l'appropriation illicite: ils n'étaient pas des initiés eux-mêmes, mais ils avaient reçu des informations de quelqu'un qui les utilisait et les avaient utilisées de manière inappropriée. En fin de compte, il a été demandé à Reiter de verser ses bénéfices de l'investissement illégal et de payer une amende à la SEC.
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