La fracturation ne peut se produire sans ces entreprises

Avec toute l'attention portée récemment à la fracturation - et aux secteurs du pétrole et du gaz en général - beaucoup veulent savoir où se trouvent les bonnes opportunités d'investissement. Une entreprise qui fait de la fracturation pour trouver du pétrole ou du gaz naturel est-elle un bon choix?

Premièrement, un peu sur ce que la fracturation est. La fracturation est l'abréviation de fracturation hydraulique. Un puits est foré et une partie de ce puits est conçue pour traverser la roche horizontalement. Ensuite, l'eau est pompée dans le puits, mélangée à une substance appelée "agent de soutènement", qui est généralement du sable. Une trace d'autres produits chimiques est souvent ajoutée pour augmenter la viscosité du fluide - généralement de la gomme de guar.

La pression fracture la roche, permettant à tous les hydrocarbures qu'elle contient de s'écouler plus librement et de sortir par le puits. L’agent de soutènement aide à garder ces fissures ouvertes et donne plus de gaz naturel et de pétrole. La fracture hydraulique est généralement utilisée sur des roches qui, normalement, ne seraient pas suffisamment perméables pour permettre une extraction suffisamment rapide du pétrole et du gaz pour être rentable.

C'est une technique ancienne, mais ce ne sont que les doubles pressions de la hausse des prix du pétrole et de la technologie améliorée de creusage qui en ont fait ce qu'elles sont aujourd'hui: la source de près des deux tiers de la production de gaz naturel aux États-Unis (pour en savoir plus, voir " Avec Fracking, tout est question de gestion de l’eau. ")

Grandes entreprises

Les entreprises qui pratiquent la fracturation sont très diverses. Chevron Corp. (CVX), ExxonMobil Corp. (XOM) et ConocoPhillips Co % et 81%, respectivement). Cependant, les grandes sociétés pétrolières ont plus souvent été à la traîne du boom généré par la fracturation hydraulique; Seule Conoco est avant tout une entreprise de gaz naturel et elle s’est récemment éloignée de celle-ci. Le plus souvent, les producteurs de pétrole traditionnels sont propriétaires des baux du terrain sur lequel la fracturation est effectuée et sous-traitent le travail à des sociétés de services pétroliers. (Pour plus, voir "Comment la fracturation affecte les prix du gaz naturel.")

Marc Bianchi, analyste chez Cowen and Company, note que les activités de pompage et de forage sous pression ne présentent pas d'obstacles élevés à l'entrée, car il est relativement facile d'obtenir du matériel de pompage. Dans le même temps, cela limite également la croissance de la marge bénéficiaire, la concurrence limitant les prix. Et les grands acteurs, comme Halliburton Co. (HAL), sont toujours présents dans le secteur. "Cela aboutit à des bouleversements et à des crises assez graves dans ce secteur", dit-il. (Pour plus d'informations, voir "Introduction à l'industrie du pétrole et du gaz".)

Demande croissante

Le buste, cependant, pourrait encore être dans quelques années. La demande en énergie - et en gaz naturel - augmente régulièrement. Après tout, c’est une des principales raisons pour lesquelles la fracturation hydraulique mérite d’être abordée. En 2016, les États-Unis ont utilisé 27, 49 milliards de pieds cubes de gaz naturel, contre 21, 69 milliards de dollars une décennie auparavant et 22, 6 millions de dollars en 1993.

Ensuite, il y a les entreprises qui fournissent l'équipement nécessaire pour effectuer la fracturation et le sable qui entre dans l'eau fracture la roche. Bianchi indique qu'un domaine intéressant est celui des fournisseurs d'agents de soutènement. US Silica Holdings Inc. (SLCA) et Emerge Energy Services LP (EMES) en sont deux exemples et ont toutes deux bénéficié de l’activité accrue dans l’extraction de pétrole et de gaz. Il est en fait plus difficile d'ajouter de l'offre sur ce marché, explique Bianchi, de sorte que les fournisseurs d'agents de soutènement ont tendance à être plus isolés de la concurrence. Les actions de US Silica et d’Emerge ont généré des rendements sur cinq ans mesurés en centaines de points de pourcentage.

Pas seulement les prix du gaz

Pour ceux qui veulent jouer dans la fracturation, les prix du pétrole vont être un facteur. Le gaz naturel et le pétrole sont des marchés différents, en ce sens que le pétrole est fondamentalement mondial et que le gaz naturel est plus localisé. L'extraction du gaz naturel, cependant, tend à suivre la production de pétrole, car les types de roches qui produisent du gaz naturel sont également ceux qui transportent du pétrole. Historiquement, une grande partie de la production de gaz naturel est un sous-produit de la production de pétrole.

Des régions telles que les schistes de Marcellus, dans l'est des États-Unis, produisent principalement du gaz naturel. Elles font l'actualité, car la production d'hydrocarbures n'est pas associée au nord de l'État de New York. Cependant, une partie importante de la nouvelle production se trouve au Texas ou dans le Dakota du Nord, a déclaré Bianchi. (Pour plus d'informations à ce sujet, voir "Moyens alternatifs de jouer le schiste de Marcellus.")

Cela change - dans le futur, il y aura probablement plus de jeux de gaz «purs» à mesure que la technologie se développe pour extraire du gaz lorsque le pétrole n'en vaut pas la peine. Mais pour l’instant, c’est une bonne règle de base: à mesure que la production de pétrole augmente, le gaz naturel fait de même. L'inverse est également vrai. (Pour une lecture connexe, voir "Ratios clés pour l'analyse des stocks de pétrole et de gaz.")

Les exportations restent un facteur

Un autre facteur est l'exportation de gaz naturel. Les États-Unis ont en fait exporté environ 2 300 milliards de pieds cubes de gaz naturel en 2016, selon l'EIA (dernier chiffre disponible). C'est plus que 1, 7 billion de pieds cubes pour 2015; En fait, la ligne de tendance est en forte hausse depuis 2000, année où les États-Unis ont envoyé 243 milliards de pieds cubes. La presque totalité quitte le pays par pipeline jusqu'au Canada et au Mexique. (Pour plus d'informations, voir: "Le prochain débat sur l'énergie: les États-Unis devraient-ils laisser passer le gaz?")

Le joker en Europe et au Japon. Pour être envoyé à l'un ou l'autre endroit, le gaz naturel doit être liquéfié et cela coûte une somme non négligeable. pour des raisons économiques, le prix du gaz naturel doit rester relativement élevé en europe et en asie, tout en restant suffisamment bas sur le marché intérieur pour qu’il ne soit tout simplement pas plus rentable de le vendre ici.

Il est possible que l'Union européenne veuille réduire sa dépendance à l'égard du gaz naturel russe, mais la Russie ayant déjà l'infrastructure en place pour le fournir, les prix devraient être élevés pour que le gaz importé soit compétitif - ou il y a une décision politique d'arrêter d'importer du gaz russe. (Pour une lecture connexe, voir "Le prochain jeu de schiste le plus chaud est sous la normale".)

Le résultat final

Avec une faible barrière à l'entrée, la quantité de concurrence exercée pour forer et extraire du pétrole et du gaz par fracturation a tendance à limiter les profits - sans parler du prix relativement bas du gaz. En supposant que cela, les entreprises qui fournissent les outils et les services aux frackers pourraient être le meilleur pari. (Pour en savoir plus, voir "Pourquoi Schlumberger est-il un nom à connaître?")