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Le mot "étrangler" évoque des images meurtrières de vengeance. Cependant, un étranglement dans le monde des options peut être à la fois libératoire et légal. Dans cet article, nous allons vous montrer comment maîtriser cette stratégie d'étranglement.

Une option option est une stratégie dans laquelle l'investisseur détient une position à la fois sur un call et un put avec des prix de levée différents, mais avec la même échéance et le même actif sous-jacent.

Une autre stratégie d’options, dont le but est assez similaire à celui de l’étranglement, est le chevauchement. Un programme de chevauchement est conçu pour tirer parti des fluctuations soudaines potentielles des prix d'un marché en permettant à un opérateur de disposer d'une option d'achat et d'achat avec le même prix d'exercice et la même date d'échéance. Alors que le chevauchement et l'étranglement visent tous deux à augmenter les chances de succès d'un commerçant, l'étranglement a la capacité d'économiser de l'argent et du temps pour les commerçants opérant avec un budget serré. (Pour en savoir plus sur les chevauchements, lisez Stratégie sur les chevauchements - Une approche simple pour rester neutre sur le marché .)

Types d'étranges

La force de tout étranglement peut être trouvée lorsqu'un marché se déplace latéralement dans une plage de support et de résistance bien définie. Un put et un call peuvent être placés de manière stratégique pour tirer parti de l'un ou l'autre des deux scénarios:

• Si le marché a le potentiel de faire un mouvement soudain, qu'il soit long ou court, un put et un call peuvent être achetés pour créer une position "à long étranglement".
• Si l'on s'attend à ce que le marché maintienne le statu quo, entre les niveaux de support et de résistance, un put et un call peuvent être vendus pour tirer profit de la prime; c'est ce qu'on appelle un "étranglement court".

Quel que soit le type de stratégie que vous initiez, son succès ou son échec est basé sur les limitations naturelles inhérentes aux options, ainsi que sur les réalités sous-jacentes de l'offre et de la demande du marché.

Facteurs qui influencent tous les étranglements

Les étranges ont trois différences principales entre leurs cousins ​​chevauchants:

Options hors du cours
La première différence clé est le fait que les étranglements sont exécutés à l'aide d'options hors de la monnaie (OTM). Les options OTM peuvent être jusqu'à 50% moins chères que leurs équivalents à l’argent (ATM) ou dans l’argent (ITM). Ceci est d'une importance significative en fonction de la quantité de capital avec laquelle un commerçant peut avoir à travailler.

Si un commerçant a mis un long étranglement, le rabais lui permet de négocier les deux côtés de la clôture à 50% des coûts liés à la mise en place d'une longue période. Si un commerçant est déterminé à miser sur une courte période, il perçoit 50% de primes en moins tout en restant exposé au problème de la perte illimitée auquel la vente d'options expose un commerçant.

Risque / récompense de la volatilité limitée
Une deuxième différence essentielle entre un étranglement et un chevauchement réside dans le fait que le marché peut ne pas bouger du tout. Étant donné que l’étranglement implique l’achat ou la vente d’options de type OTM, il existe un risque que les modifications fondamentales apportées à l’actif sous-jacent ne soient pas suffisantes pour que le marché se déplace en dehors de ses fourchettes de support et de résistance. Pour les commerçants qui sont depuis longtemps l'étranglement, cela peut être le baiser de la mort. Pour ceux qui sont à court d'étranglement, c'est le type exact de volatilité limitée nécessaire pour leur permettre de tirer profit.

Utilisation du delta
Enfin, le delta grec de suivi des options et de la volatilité joue un rôle important dans vos décisions d'achat ou de vente. Delta est conçu pour montrer à quel point la valeur d’une option varie en fonction de son actif sous-jacent. Une option OTM peut être déplacée de 30% ou 0, 30 USD pour chaque transfert de 1 USD de l’actif sous-jacent. Cela ne peut être déterminé qu'en examinant le delta des options que vous pouvez acheter ou vendre.

Si vous êtes depuis longtemps un étranglement, vous voulez vous assurer que vous obtenez la valeur d'option de déménagement maximum pour la prime que vous payez. Si vous avez peu d'étranglement, vous voulez vous assurer que la probabilité de l'expiration de l'option, indiquée par un faible delta, compensera le risque illimité. (Pour un rappel sur l'utilisation des Grecs lors de l'évaluation des options, lisez Utiliser les Grecs pour comprendre les options. )

Le long étranglement

Un long étranglement implique l'achat et la vente simultanés d'un put et call à des prix de levée différents. La manière dont les différents prix d’exercice sont déterminés sort du cadre de cet article. Une multitude de choix qui tournent autour de la volatilité, des indicateurs de surachat ou de survente, ou des moyennes mobiles peuvent être utilisés. Dans l'exemple ci-dessous, nous voyons que l'euro a développé un support à 1, 54 $ et une résistance à 1, 5660 $.

Source: TradeNavigator.com

Un commerçant à long étranglement peut acheter un appel au prix d'exercice de 1, 5660 $ et un put au prix d'exercice de 1, 54 $. Si le marché dépasse le prix de 1, 5660 USD, l’appel passe à ITM; s'il s'effondre et dépasse 1, 54 $, le prix passe à ITM.

Dans le graphique de suivi, nous voyons que le marché passe à la hausse, passant directement à 1, 5660 $, rendant l'appel à OTM rentable. Selon le montant des options de vente, il peut être revendu au marché pour recouvrer toute prime intégrée ou conservé jusqu'à son expiration pour expirer sans valeur.

Source: TradeNavigator.com

L'étranglement court

En utilisant le même graphique, un trader à étranglement court aurait vendu un appel à 1, 5660 $ et vendu un put à 1, 54 $. Une fois que le marché a franchi le prix de levée de 1, 5660 USD, l’opération cédée doit être rachetée ou le trader s'expose à des pertes illimitées si le marché continue de grimper en prix.

Source: TradeNavigator.com

La prime conservée sur la vente de la somme de 1, 54 $ peut couvrir ou non la totalité des pertes résultant du rachat de l’appel. Un fait est certain: la prime de vente atténuera certaines des pertes subies par la transaction dans ce cas. Si le marché avait dépassé le prix de levée de 1, 54 $, le call vendu aurait compensé une partie des pertes subies par le put.

Court-circuiter un étranglement est une stratégie à faible volatilité et neutre pour le marché, qui ne peut prospérer que sur un marché limité. Elle est confrontée à un problème fondamental qui dépasse sa capacité de collecte de primes. Cela peut prendre l'une des deux formes suivantes:

• choisir une fourchette très rapprochée pour percevoir une prime onéreuse avec les chances de percer le marché
• choisir une gamme si étendue que le peu de prime recueillie est disproportionnée par rapport au risque illimité lié aux options de vente

Conclusion

L'étranglement, tant dans sa forme longue que dans sa forme abrégée, peut être rentable. Pour que cela fonctionne, il faut une planification minutieuse afin de se préparer aux marchés à forte et à faible volatilité. Une fois le plan mis en place avec succès, il est alors simple d’acheter ou de vendre des options de vente et de vente OTM. Il n’est guère nécessaire de choisir la direction du marché; le marché active simplement le côté réussi du commerce étranglé. C’est le summum pour être proactif dans la prise de décisions commerciales.