Exposition brute
L'exposition brute correspond au niveau absolu des investissements d'un fonds. Il prend en compte la valeur des positions longues et des positions courtes d'un fonds et peut être exprimé en dollars ou en pourcentage. L'exposition brute est une mesure indiquant l'exposition totale aux marchés financiers, fournissant ainsi un aperçu du montant à risque que les investisseurs assument. Plus l'exposition brute est élevée, plus le potentiel de perte (ou de gain) est important.
Comprendre l'exposition brute
L'exposition brute est une mesure particulièrement pertinente dans le contexte des hedge funds, des investisseurs institutionnels et des autres traders, qui peuvent court et long terme sur des actifs et utilisent un effet de levier pour amplifier les rendements. Ces types d’investisseurs sont parfois plus sophistiqués et disposent de plus de ressources que les investisseurs classiques à long terme.
Par exemple, le fonds de couverture A dispose d’un capital de 200 millions de dollars. Il déploie des positions longues de 150 millions de dollars et des positions courtes de 50 millions de dollars. L'exposition brute du fonds est donc la suivante: 150 millions de dollars + 50 millions de dollars = 200 millions de dollars.
Puisque l'exposition brute est égale au capital dans ce cas, l'exposition brute en pourcentage du capital est de 100%. Si l'exposition brute est supérieure à 100%, cela signifie que le fonds a recours à un effet de levier. En d'autres termes, il emprunte de l'argent pour amplifier les rendements. Alternativement, une exposition brute inférieure à 100% indique qu'une partie du portefeuille est investie en espèces.
Points clés à retenir
- L'exposition brute mesure l'exposition totale d'un fonds d'investissement aux marchés financiers, y compris les positions longues et courtes et l'utilisation de l'effet de levier.
- Une exposition brute plus élevée signifie que le fonds est davantage impliqué dans les marchés.
- L'exposition brute est une mesure particulièrement pertinente dans le contexte des hedge funds, des investisseurs institutionnels et des autres traders, qui peuvent court et long terme sur des actifs et utilisent un effet de levier pour amplifier les rendements.
Exposition brute vs. Exposition nette
L'exposition d'un fonds d'investissement peut également être mesurée en termes nets. L'exposition nette est égale à la valeur des positions longues moins la valeur des positions courtes.
Par exemple, l'exposition nette du hedge fund A est de 100 millions de dollars. Ce montant est calculé en soustrayant 50 millions de dollars, le montant de capital immobilisé en positions courtes, des 150 millions de dollars en avoirs à long terme.
Si l'exposition nette est la même que l'exposition brute, cela signifie que le fonds n'a que des positions longues. D'autre part, si l'exposition nette est égale à zéro, cela signifie que le pourcentage investi dans des positions longues est égal à un investissement dans des positions courtes, également appelé stratégie de marché neutre.
Un fonds a une exposition longue nette si le pourcentage d’investissement dans des positions longues est supérieur au pourcentage d’investissement dans des positions courtes. De même, il a une position courte nette si les positions courtes dépassent les positions longues.
Supposons que le fonds de couverture B dispose également d’un capital de 200 millions de dollars mais utilise un effet de levier important. En conséquence, il a 350 millions de dollars de positions longues et 150 millions de dollars de positions courtes. L'exposition brute dans ce cas est donc de 500 millions de dollars (soit 350 millions de dollars + 150 millions de dollars), tandis que l'exposition nette est de 200 millions de dollars (soit entre 350 et 150 millions de dollars).
Exposition brute en pourcentage du capital des fonds de couverture B = 500 millions de dollars 200 200 millions de dollars = 250%. L'exposition brute plus élevée du Fonds B signifie que sa participation aux marchés est supérieure à celle du marché A. L'utilisation de l'effet de levier du Fonds B va amplifier les pertes, ainsi que les bénéfices.
Considérations particulières
L'exposition brute est généralement utilisée comme base de calcul des frais de gestion d'un fonds, car elle prend en compte l'exposition totale aux décisions de placement, tant à court terme qu'à long terme. Les décisions combinées des gestionnaires de portefeuille auront des conséquences directes sur la performance du fonds et, par conséquent, sur les distributions à ses investisseurs.
Une méthode supplémentaire de calcul de l'exposition est une exposition corrigée en fonction du bêta, également utilisée pour les fonds d'investissement ou les portefeuilles. Ceci est calculé en prenant l'exposition moyenne pondérée d'un portefeuille de placements, où la pondération est définie comme le bêta de chaque titre individuel.
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