Définition et exemple de coupe de cheveux
Une coupe de cheveux a deux significations. Le terme décote est le plus couramment utilisé pour désigner la différence en pourcentage entre la valeur marchande d'un actif et le montant pouvant être utilisé en garantie d'un prêt. Il existe une différence entre ces valeurs car les prix du marché évoluent avec le temps, ce que le prêteur doit prendre en compte. Par exemple, si une personne a besoin d'un prêt de 10 000 USD et souhaite utiliser son portefeuille d'actions de 10 000 USD en garantie, la banque reconnaîtra probablement que le portefeuille de 10 000 USD ne vaut que 5 000 USD en garantie. La réduction de 5 000 $ ou 50% de la valeur de l'actif, à des fins de garantie, s'appelle la décote.
Le terme est moins couramment utilisé comme propagation du fabricant du marché. Le terme «coupe de cheveux» est utilisé car les marges du fabricant du marché sont très fines.
1:26la Coupe de cheveux
Coupe de cheveux collatérale expliquée
Une décote désigne la valeur inférieure à la valeur marchande attribuée à un actif utilisé en garantie d'un prêt. La décote est exprimée en pourcentage de la démarque entre les deux valeurs. Lorsqu'ils sont utilisés en garantie, les titres sont généralement dévalués, car les prêteurs exigent un amortisseur en cas de chute de la valeur marchande.
Lorsque la garantie est mise en gage, le degré de décote est déterminé par le montant du risque associé pour le prêteur. Ces risques incluent toute variable susceptible d’affecter la valeur de la garantie dans le cas où le prêteur serait obligé de vendre le titre en raison d’un défaut de paiement de l’emprunteur. Les variables susceptibles d'influencer ce montant d'une décote incluent le prix, la volatilité, la qualité de crédit de l'émetteur de l'actif (le cas échéant) et les risques de liquidité de la garantie.
Points clés à retenir
- Une décote est la valeur inférieure à la valeur marchande attribuée à un actif lorsqu'il est utilisé en garantie d'un prêt.
- La taille de la décote est largement basée sur le risque de l'actif sous-jacent. Les actifs plus risqués reçoivent une plus grande décote.
- Une coupe de cheveux fait également référence aux tartinades ou aux spreads en forme de coupe que les décideurs du marché peuvent créer ou avoir accès.
Qu'est-ce qui détermine le montant de la coupe?
De manière générale, la prévisibilité des prix et les risques associés moindres entraînent des coupes de cheveux comprimées, le prêteur ayant un degré élevé de certitude que le montant total du prêt peut être couvert si la garantie doit être liquidée. Par exemple, les bons du Trésor sont souvent utilisés en tant que garantie pour des accords d'emprunt au jour le jour entre négociants en valeurs mobilières d'État, appelés contrats de mise en pension de titres. Dans ces accords, les décotes sont négligeables en raison du degré élevé de certitude quant à la valeur, à la qualité du crédit et à la liquidité du titre.
Les titres caractérisés par la volatilité et l’incertitude des prix ont une plus grande décote lorsqu’ils sont utilisés en garantie. Par exemple, un investisseur qui cherche à emprunter des fonds auprès d'un courtier en comptabilisant des positions en actions sur un compte sur marge en garantie ne peut emprunter que 50% de la valeur du compte en raison du manque de prévisibilité des prix, ce qui correspond à un taux de décote de 50%.
Une décote de 50% est la norme pour les comptes sur marge, mais une décote basée sur le risque peut être augmentée si les titres déposés présentent des risques de liquidité ou de volatilité. Par exemple, la décote d'un portefeuille de fonds négociés en bourse (FNB) à effet de levier, qui sont très volatils, peut atteindre 90%. Les actions Penny, qui présentent des risques potentiels de prix, de volatilité et de liquidité, ne peuvent généralement pas être utilisées comme garantie dans des comptes sur marge.
Hair Cut Market Maker Spreads
Une coupe de cheveux est aussi parfois appelée propagation du faiseur de marché. Étant donné que les teneurs de marché peuvent effectuer des transactions avec des spreads extrêmement minces et des coûts de transaction faibles, ils peuvent prendre de petites coupes ou des coupures de profit (ou de pertes) tout au long de la journée.
Avec les progrès de la technologie et l'efficacité accrue des marchés, les spreads de nombreux actifs ont chuté à des niveaux de décote. Les commerçants de détail peuvent négocier aux mêmes marges que les décideurs du marché, bien que leurs coûts soient toujours plus élevés, ce qui peut rendre la négociation inefficace. Dans une action, les détaillants et les teneurs de marché peuvent acheter et vendre pour un spread de 0, 01 USD en actions actives et liquides, mais acheter et vendre 500 actions pour 5 USD (500 * 0, 01 USD) lorsque chaque transaction coûte généralement entre 5 USD et 10 USD (varie de courtier) n’est pas une stratégie rentable pour le commerçant de détail.
Exemple d'échec de la gestion du capital à long terme (LTCM) et des coupes de cheveux collatérales
LTCM était un fonds de couverture mis en place en 1993. En 1998, il avait accumulé des pertes énormes, ce qui avait presque entraîné un effondrement du système financier. Le modèle de profit de LTCM, qui fonctionnait très bien pendant un certain temps, consistait à aspirer de petits bénéfices en raison des inefficiences du marché. Ceci est communément appelé arbitrage. La société a utilisé des modèles historiques pour mettre en évidence les opportunités, puis a déployé des capitaux pour en tirer profit.
Chaque opportunité ne générant généralement qu'un faible profit, l'entreprise a donc utilisé un effet de levier - ou emprunté de l'argent - pour augmenter les gains. La société avait un actif de 5 milliards de dollars, mais contrôlait des positions d’une valeur supérieure à 1 billion de dollars.
Les banques et autres institutions ont permis à LTCM d’emprunter ou d’endetter autant, avec peu de garanties, principalement parce qu’elles considéraient la société et leurs positions comme ne présentant aucun risque. En fin de compte, cependant, le modèle de la société n’est pas parvenu à prévoir les inefficiences avec précision, et ces grandes entreprises ont commencé à perdre beaucoup plus d’argent que ce qu’elle avait réellement… et plus d’argent que de nombreuses banques et institutions qui leur ont prêté ou permis. avoir des actifs d'achat.
L'échec de LTCM, qui a nécessité un renflouement du système financier, a entraîné des règles de décote bien plus strictes en ce qui concerne ce qui peut être comptabilisé en garantie et le montant de la décote. LTCM n'avait pratiquement pas de décote, mais aujourd'hui, un investisseur moyen qui achète des actions ordinaires est soumis à une décote de 50% lorsqu'il utilise ces actions comme garantie contre le montant emprunté sur un compte de trading avec marge.
Exemple de coupe de cheveux de teneur de marché
Sur de nombreux marchés, l'écart du fabricant du marché est le même que celui du commerçant de détail, bien que les coûts de transaction pour le commerçant de détail rendent inefficace la tentative de tirer profit d'un écart de coupe.
Le marché des changes est un marché sur lequel les commerçants de détail ne peuvent souvent pas négocier selon les mêmes marges que les teneurs de marché. En effet, les courtiers de forex marquent souvent l'écart, ce qui leur permet de gagner de l'argent. Dans la paire de devises EUR / USD, l’écart brut disponible pour les teneurs de marché est de 0, 00001, mais les commerçants de détail peuvent payer un écart de 0, 00005 à 0, 00015 (ou même plus), une marge de 5 à 15 fois l’écart brut.
Les courtiers Forex qui fournissent des spreads bruts à leurs clients facturent une commission sur chaque transaction. Ils gagnent de l’argent avec les frais d’opération au lieu de marquer l’écart.
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