Couverture avec des FNB: une alternative rentable

Autrefois principalement utilisés comme substituts des fonds communs de placement, les fonds négociés en bourse (FNB) s'étaient développés bien au-delà du domaine des investissements passifs dans des fonds gérés. Ils sont désormais habitués à investir dans des catégories d'actifs telles que les actions, les obligations, les devises, l'immobilier et les produits de base, ainsi que dans différents secteurs et marchés de niche. Leur polyvalence leur permet de séduire les investisseurs de toutes tailles et de tous niveaux, leur permettant de faire des paris haussiers ou baissiers, voire de couvrir un portefeuille par sécurité. Dans cet article, nous verrons comment les ETF peuvent être utilisés pour la couverture.

Avantages de la couverture avec des ETF

La couverture a toujours été limitée à l’utilisation de titres dérivés, tels que contrats à terme standardisés, options, contrats à terme, swaptions et diverses combinaisons de titres négociés de gré à gré et négociés en bourse. Étant donné que les mécanismes de fixation du prix des titres dérivés sont basés sur des formules mathématiques avancées, telles que les modèles d'évaluation des options Black-Scholes, ils ont généralement été utilisés par de gros investisseurs avertis. Les ETF, cependant, sont aussi simples à négocier que les actions. Et parce qu'ils se négocient comme des actions, les ETF entraînent des coûts de transaction et de conservation relativement faibles par rapport aux coûts des contrats à terme, des options et des contrats à terme. La possibilité d'acheter et de vendre des composants de couverture par petites augmentations avec les ETF séduit les petits investisseurs qui avaient auparavant un accès limité à la couverture en raison des exigences minimales plus élevées des stratégies de couverture traditionnelles.

Les FNB peuvent être utilisés de différentes manières pour se couvrir.

Couverture boursière

Les investisseurs utilisent généralement des contrats à terme et des options sur le marché des actions et des obligations pour se protéger ou effectuer des placements à court terme pour entrer sur le marché ou en sortir. Les contrats à terme sur l'indice S & P 500, largement utilisés par les grandes institutions, notamment les fonds de pension, les fonds communs de placement et les traders actifs, sont l'un des outils les plus couramment utilisés sur le marché des actions et les plus négociés.

Des FNB tels que ProShares Short S & P 500 (SH) et ProShares UltraPro Short S & P 500 (SPXU) peuvent être utilisés à la place de contrats à terme pour prendre des positions courtes sur le marché boursier général, les rendant ainsi plus simples, moins chères et plus liquides. Bien que les mécanismes d’utilisation des FNB d’actions à découvert soient légèrement différents de ceux des contrats à terme standardisés, et que l’appariement des positions couvertes ne soit pas aussi précis, cette stratégie offre un accès facile comme moyen de parvenir à ses fins. La position peut également être dénouée en cas de besoin, à la différence des contrats à terme standardisés, qui expirent régulièrement, obligeant les investisseurs à effectuer des retraits, à prendre livraison ou à se couvrir à nouveau à l'échéance du contrat. (Voir: Les 4 meilleurs FNB pour court-circuiter le marché.)

Couverture avec des devises

Comme pour la couverture du marché des actions, avant la large acceptation des ETF, le seul moyen de couvrir un investissement non américain consistait à utiliser des contrats de change à terme, des options et des contrats à terme. Les contrats à terme sont rarement disponibles pour les investisseurs individuels, car ce sont souvent des accords entre grandes entités négociés de gré à gré. En outre, ils sont généralement détenus jusqu'à leur échéance. Comme les swaps de taux d'intérêt, ils permettent à une partie d'assumer le risque d'une position longue et à l'autre de prendre une position courte dans une devise afin de comparer leurs besoins particuliers à une couverture ou à des paris. De par leur conception, les participants prennent rarement la livraison physique de la position en devise et choisissent d'encaisser la valeur de clôture en fonction du taux de change de clôture. Pendant la durée du contrat à terme, aucun argent n'est échangé et l'évaluation est généralement basée sur l'appréciation / dépréciation du swap ou est maintenue au coût.

Les petits investisseurs peuvent facilement couvrir des investissements longs non américains en achetant les montants correspondants de fonds qui placent une position courte en dollars américains, tels que l' Invesco DB US Dollar Bearish (UDN) . D'un autre côté, un investisseur basé en dehors des États-Unis peut investir dans des actions de fonds comme Invesco DB US Dollar Bullish (UUP) prendre une position longue en dollars américains pour se protéger contre leurs portefeuilles. Tout comme pour la substitution de contrats à terme et d'options sur le marché des actions et des obligations, les niveaux de précision permettant de faire correspondre la valeur du portefeuille à la position couverte dépendent de l'investisseur. Mais grâce à la liquidité des FNB et à l’absence de date d’échéance, les investisseurs peuvent facilement procéder à des ajustements mineurs. (Voir: Couverture contre le risque de change avec les FNB monétaires.)

Couverture contre l'inflation

Jusqu'à présent, nous avons couvert les portefeuilles de couverture de manière traditionnelle, en compensant les risques variables ou en maintenant des positions de marché. La couverture de l’inflation avec les FNB englobe des concepts similaires, mais se protège contre une force inconnue et imprévisible.

Bien que l’inflation ait toujours varié dans de petites fourchettes, elle peut facilement monter ou descendre pendant les cycles économiques normaux ou anormaux. De nombreux investisseurs recherchent des produits de base pour se protéger contre l'inflation, en partant du principe que si l'inflation augmente ou devrait augmenter, le prix des produits de base augmentera également. En théorie, alors que l’inflation augmente, d’autres catégories d’actifs, telles que les actions, peuvent ne pas progresser et les investisseurs peuvent participer à la croissance des investissements dans les produits de base. Des centaines de FNB permettent d’accéder aux métaux précieux, aux ressources naturelles et à n’importe quel produit pouvant être négocié sur une bourse traditionnelle. Il existe également de vastes FNB de produits de base, comme Invesco DB Commodity Tracking (DBC) .

Le résultat final

Les avantages de l’utilisation d’un FNB pour la couverture sont nombreux. La rentabilité est au premier chef, car les ETF permettent aux petits investisseurs de prendre des positions moyennant des frais d'entrée minimes, voire nuls. Ils ont généralement des frais de détention et de gestion très bas comparés au coût total de la livraison physique ou aux commissions sur les contrats à terme et les options. Ils fournissent également un accès à des marchés (tels que le marché des devises) qui ne seraient pas rentables pour les investisseurs individuels, ainsi qu'une liquidité allant au-delà des niveaux trouvés dans les contrats à terme et les options, des écarts acheteur / vendeur réduits et la possibilité de négocier ouvertement en bourse. La couverture des FNB crée une liquidité supplémentaire sur les marchés, permettant une meilleure transparence et éliminant le risque de contrepartie lié aux contrats de gré à gré entre deux parties.