Les différences cachées entre les fonds indiciels

Pensez à vos visites au magasin de bonbons comme un enfant. Vous choisiriez votre bonbon préféré ... Disons que c'était des bonbons. Quand tu étais enfant, l'orange avait le goût d'orange et le jaune, le citron; mais un peu plus tard, les fèves à la gelée Jelly Belly sont arrivées et, tout à coup, les fèves à la gelée jaunes que vous avez achetées ont peut-être un goût d'ananas ou de banane ... ou même de pop-corn!

La leçon à retenir ici - on ne peut pas nécessairement se fier aux apparences - peut également s'appliquer aux fonds indiciels. Bien que les fonds indiciels S & P 500 ou Dow Jones Industrial Average devraient répliquer leurs indices respectifs, la performance des fonds n’est en aucun cas identique à celle d’autres; un fonds ne reproduira pas nécessairement non plus l'indice qu'il imite. Les différences entre les fonds indiciels peuvent être subtiles, mais pour l'impact majeur qu'elles peuvent avoir sur vos perspectives financières à long terme, elles méritent d'être examinées dans le cadre de votre stratégie de placement.

The Moonshot: Fonds indiciels
Un fonds indiciel est un investissement passif. En tant que tel, un gestionnaire de fonds sélectionne une combinaison d'actifs pour un portefeuille destiné à imiter un indice, tel que le S & P 500. Les actifs sous-jacents du fonds étant détenus et non négociés activement, les frais d'exploitation sont généralement inférieurs à certains autres.

Regarder de plus près
Pour certains investisseurs, il est raisonnable de supposer que tous les fonds indiciels ont la même performance. Cependant, un examen approfondi révèle de nombreuses disparités entre les types de fonds.

Peut-être la différence la plus marquante - garantie de réduire votre retour sur investissement - réside dans les frais d’exploitation du fonds. Ceux-ci sont exprimés sous forme de ratio - le pourcentage des charges par rapport au montant de l’actif moyen annuel sous gestion:

Exemple - Ratios de dépenses
Les investisseurs qui choisissent de placer leur argent dans des fonds indiciels devraient, en théorie, s'attendre à une réduction des frais d'exploitation, dans la mesure où le gestionnaire de fonds n'a pas à sélectionner ni à gérer quelque titre que ce soit. En général, les dépenses sont très importantes à prendre en compte lors de l’investissement. Les fonds indiciels ne font pas exception car les frais ont un impact sur le rendement de l'investisseur. Considérons la comparaison suivante de 10 fonds S & P 500 et de leurs ratios de dépenses d’avril 2003:

Figure 1

Les différentes barres de ce graphique représentent différents fonds. Sachez que le rendement annuel du S & P 500 à la fin d’avril 2003 était d’environ 5%, compte tenu en particulier du fait que les ratios de frais varient de 0, 15% à près de 1, 60%. Si nous supposons que le fonds suit l'indice de près, un ratio de frais de 1, 60% réduira le rendement d'un investisseur d'environ 30%.

Facteur de frais
Les fonds indiciels dont la composition du portefeuille et les stratégies de placement sont presque identiques s’appuient sur des frais plus élevés, peuvent sembler invraisemblables. Cependant, certains fonds indiciels chargent des frais à l’arrivée, des frais à l’arrière et des frais 12b-1, ce qui, une fois cumulés, a une incidence considérable sur votre rendement. Par exemple, un fonds dans le tableau ci-dessus (qui restera sans nom) n'a pas le ratio de frais d’exploitation le plus élevé, mais facture une charge de back-end de 3% et une commission de 12b-1 de 1%.

Quelle que soit la raison, il n'y a aucune justification raisonnable à l'augmentation des frais ou des dépenses d'exploitation pour le même produit. Qu'ils résultent d'une plus grande expérience de la direction dans le suivi d'indices ou de grandes entreprises possédant une base d'actifs plus importante, renforçant la capacité à utiliser des économies d'échelle, les fonds plus grands et mieux établis, tels que le fonds Vanguard 500 Index, ont tendance à imposer des frais moins élevés.

L'erreur de suivi
Une autre méthode pour évaluer efficacement les fonds indiciels consiste à comparer leurs erreurs de suivi et à quantifier l'écart de chaque fonds par rapport à l'indice qu'il imite. L’erreur de suivi étant généralement exprimée en tant qu’écart-type, des écarts importants signifient de grandes incohérences entre le rendement d’un fonds indiciel et son indice de référence.

Cette grande divergence est une indication générale d'une construction de fonds médiocre et / ou de frais de fonds élevés et de charges d'exploitation élevées. Des coûts élevés peuvent faire en sorte que le rendement d'un fonds indiciel soit nettement inférieur à celui de l'indice, ce qui entraîne une erreur de suivi importante. Les écarts entraînent des gains moins importants et des pertes plus importantes pour le fonds.

La figure 2 (ci-dessous) compare le rendement du S & P 500 (en rouge), le Vanguard 500 (en vert), le Dreyfus S & P 500 (en bleu) et le Advantus Index 500 B (en violet). Notez l'écart entre le fonds indiciel et l'indice de référence à mesure que les dépenses augmentent.

Figure 2

Source: Barchart.com

Que contient un nom "> Wilshire 5000" ne suivent que ces index. Certains fonds ont en réalité des comportements de gestion divergents. Le groupe de fonds S & P 500 comprend un fonds indiciel socialement responsable et un fonds amélioré. Ces deux fonds appartiennent à la catégorie des fonds S & P 500 Index Tracker - mais s'agit-il vraiment de fonds indiciels?

Lorsqu'un gestionnaire de portefeuille d'un fonds indiciel fournit des services de gestion supplémentaires, le fonds n'est plus passif. Par conséquent, les fonds dotés de ces fonctions de vente ajoutées entraînent des frais bien supérieurs à la moyenne.

Prenons par exemple le fonds Devcap Shared Return, qui est un fonds indiciel socialement responsable S & P 500. Au 4 juin 2003, la société avait un ratio de dépenses de 1, 75% et facturait des frais de 12b-1 de 0, 25%. Un autre fonds, l'ASAF Bernstein Managed Index 500 B, a été classé dans la catégorie des fonds indiciels S & P 500, mais il visait en réalité à surperformer le S & P 500!

figure 3

Rechercher l’adhésion à un fonds dont l’objectif est de battre le S & P ou d’être socialement responsable n’est pas un problème. Le but ici est d'éviter toute confusion qui pourrait survenir entre les vrais fonds indiciels et les fonds qui ne portent que des noms similaires à des indices.

Considérations finales
Dans la catégorie des fonds indiciels, les fonds énumérés ne sont pas tous aussi diversifiés que ceux qui suivent un indice tel que le S & P 500. De nombreux fonds indiciels ont les mêmes propriétés que les fonds ciblés, de valeur ou sectoriels. N'oubliez pas que les fonds ciblés ont tendance à détenir moins de 30 actions ou actifs dans le même secteur. Le manque de diversification des fonds sectoriels - comme le fonds American Gas Index - et des fonds indiciels axés sur la valeur qui investissent dans moins de 30 actions - comme le fonds Strong Dow 30 Value - expose les investisseurs à un risque plus élevé qu'un fonds qui suit l'indice S & P 500, composé de 500 entreprises appartenant à divers secteurs de l’économie.

La nécessité de prendre en compte les frais devient encore plus importante par rapport aux facteurs de risque accrus - les frais réduisent le montant de retour reçu pour les risques pris. Considérez la comparaison suivante des fonds indiciels Dow 30:

Figure 4

Dans cet exemple, l’Orbitex Focus 30 A a un ratio de dépenses de presque 3%. Un examen plus attentif montre une charge à l’arrêt de 5, 78% et des frais 12b-1 de 0, 40%. Comme le Dow a perdu environ 12% au cours de l’année se terminant à la fin avril 2003, les investisseurs de ce fonds auraient perdu une énorme perte de 15% en retour.

Notes à emporter
Si vous êtes un investisseur à la recherche d'opportunités d'investissement dans des fonds indiciels, il est important de regarder au-delà de la vue de la veille:

1. Coûts et erreurs de suivi - Essayez de choisir des investissements avec des frais d’exploitation minimes et, de préférence, sans frais ni erreurs de suivi. Indexfunds.com est une excellente ressource que nous avons trouvée utile pour sélectionner les fonds indiciels, en particulier ceux qui suivent l'indice S & P 500. La fonction de filtrage de ce site Web vous permet de trier les fonds en fonction de leurs ratios de frais, de leurs rendements et d’autres éléments.
2. Comparez le fonds indiciel que vous avez choisi avec d’autres fonds similaires . Cela vous permet de déterminer des plages de dépenses raisonnables et d’erreurs de suivi pour des groupes de fonds particuliers.

Le résultat final
Une enquête minutieuse sur les fonds indiciels avant de souscrire implique de s’assurer que les frais sont faibles, de bien comprendre ce dans quoi un fonds donné investit, ainsi que les stratégies et les objectifs que les gestionnaires utilisent pour atteindre leurs objectifs. Les fonds indiciels peuvent être des investissements très fiables, mais les investisseurs sont plus susceptibles d’en trouver un sur lequel ils peuvent compter s’ils éliminent tout élément de surprise.