Comment les taux d'intérêt des bons du Trésor sont-ils déterminés?

Les bons du Trésor américain sont généralement vendus à un prix inférieur à leur valeur nominale. Le niveau de remise est déterminé lors des adjudications de trésorerie. Contrairement aux autres titres du Trésor américain, tels que les bons du Trésor (bons du Trésor) et les bons du Trésor (obligations du Trésor), les bons du Trésor ne paient pas d'intérêts périodiques tous les six mois. Le taux d’intérêt des titres du Trésor est donc déterminé en combinant la valeur actualisée totale et la durée à l’échéance.

Enchères T-Bill et types de soumissionnaires

Le Trésor tient des adjudications pour différentes échéances à des intervalles distincts et récurrents. Les adjudications des bons du Trésor de 13 et 26 semaines ont lieu tous les lundis, tant que les marchés financiers sont ouverts pendant la journée. Des bons du Trésor de cinquante-deux semaines sont mis aux enchères tous les quatre mardi. Chaque jeudi, des annonces sont faites sur le nombre de nouveaux bons du Trésor qui seront émis et leur valeur nominale. Cela permet aux acheteurs potentiels de planifier leurs achats.

Il existe deux types de soumissionnaires pour les bons du Trésor: concurrentiel et non concurrentiel. Les soumissionnaires concurrentiels sont les seuls qui influencent réellement le taux d'actualisation. Chaque soumissionnaire concurrent déclare le prix qu'il est disposé à payer, que le Trésor accepte par ordre de prix décroissant jusqu'à ce que la valeur nominale totale d'une échéance donnée soit épuisée. Les soumissionnaires non compétitifs acceptent d'acheter au prix moyen de toutes les offres concurrentielles acceptées.

Points clés à retenir

• Les prix des bons du Trésor ont une grande influence sur les niveaux relatifs de risque que les investisseurs acceptent.
• En effet, le prix et le rendement des bons du Trésor et des autres titres du Trésor contribuent à éclairer les principes fondamentaux de presque toutes les autres catégories de placements sur le marché.
• Les prix des bons du Trésor sont déterminés lors de ventes aux enchères par intervalles.
• Il existe deux types de soumissionnaires de bons du Trésor: les soumissionnaires concurrentiels et les soumissionnaires non concurrentiels.
• Les bons du Trésor sont considérés comme l’un des investissements les plus sûrs au monde, même si leur rendement est parmi les plus faibles.

Rachat de valeur faciale et taux d’intérêt

Les acheteurs qui détiennent des bons du Trésor jusqu'à l'échéance reçoivent toujours une valeur nominale pour leurs investissements. Le taux d'intérêt provient de l'écart entre le prix d'achat actualisé et le prix de rachat en valeur nominale.

Par exemple, supposons qu'un investisseur achète un bon du Trésor de 52 semaines d'une valeur nominale de 1 000 $. L'investisseur a payé 975 $ au départ. Le rabais est de 25 $. Une fois que l’investisseur a reçu les 1 000 USD à la fin des 52 semaines, le taux d’intérêt gagné est de 2, 56%, ou 25/975 = 0, 0256.

Le taux d’intérêt gagné sur un bon du Trésor n’est pas nécessairement égal à son rendement d’escompte, qui correspond au taux de rendement annualisé que l’investisseur réalise sur un investissement. Les rendements des remises changent également au cours de la vie de la sécurité. Le rendement de l’escompte est parfois appelé taux d’actualisation, qu’il ne faut pas confondre avec le taux d’intérêt.

Tarification des bons du Trésor et impact sur le marché

Plusieurs facteurs externes peuvent influer sur le prix d'escompte payé sur les bons du Trésor, tels que les modifications du taux des fonds fédéraux, qui ont un impact plus important sur les bons du Trésor que d'autres types de titres d'État. En effet, les bons du Trésor rivalisent directement avec le taux des fonds fédéraux sur le marché des titres de créance à court terme et à faible risque. Les investisseurs institutionnels sont particulièrement intéressés par la différence entre le taux des fonds fédéraux et les rendements des bons du Trésor.

Dans le monde des titres de créance, les bons du Trésor représentent la plus grande liquidité et le plus faible risque de principal.

Les prix des bons du Trésor peuvent avoir un impact significatif sur la prime de risque facturée par les investisseurs sur l'ensemble du marché. Les bons du Trésor sont cotés comme des obligations; lorsque les prix montent, les rendements baissent et l'inverse est également vrai. Ils agissent comme la chose la plus proche d'un retour sans risque sur le marché; tous les autres investissements doivent offrir une prime de risque sous forme de rendements plus élevés pour attirer l'argent des trésors.

Autres influences sur les prix des bons du Trésor

Il y a d'autres facteurs influençant les prix des bons du Trésor. En période de forte croissance économique, les investisseurs sont moins enclins à prendre des risques et la demande de billets a tendance à chuter. Lorsque les rendements des bons du Trésor augmentent, les autres taux d'intérêt augmentent également. Les autres taux obligataires grimpent, le taux de rendement requis des actions a tendance à augmenter, les taux hypothécaires ont tendance à augmenter et la demande d'autres produits "sûrs" a tendance à chuter.

De même, lorsque l’économie est morose et que les investisseurs laissent des investissements plus risqués, les prix des bons du Trésor ont tendance à augmenter et les rendements à chuter. Plus les taux d’intérêt et les rendements sont bas, plus les investisseurs sont encouragés à rechercher des rendements plus risqués ailleurs sur le marché. Cela est particulièrement vrai lorsque le taux d'inflation est supérieur au rendement des bons du Trésor, ce qui rend essentiellement le taux de rendement réel des bons du Trésor négatif.

L'inflation affecte également les taux de bons du Trésor. En effet, les investisseurs hésitent à acheter des titres du Trésor lorsque le rendement de leurs investissements ne suit pas l'inflation, ce qui en fait une perte nette en termes de pouvoir d'achat réel. Une inflation élevée peut entraîner une baisse des prix du Trésor et des rendements plus élevés. À l'inverse, les prix ont tendance à être élevés lorsque l'inflation est basse. La deuxième raison pour laquelle l'inflation affecte les taux des bons du Trésor tient à la manière dont la Réserve fédérale cible la masse monétaire.