Comment éviter d'être radié du Nasdaq

Lorsque les actions montent en flèche et que les offres publiques initiales gagnent de l'argent, il peut sembler qu'un marché haussier ne finira jamais. Néanmoins, les baisses des marchés sont inévitables et lorsque la chute de la monnaie survient - comme cela a souvent été le cas dans l’histoire de la bourse -, il est possible de créer les conditions propices à la radiation de la cote. Nous examinons ici comment et pourquoi la radiation de la cote a lieu et ce que signifie ce changement de statut - à la fois pour la société qui est radiée et pour les investisseurs individuels qui détiennent ses actions.

Obtenir la liste

Vous pouvez penser aux grandes bourses comme la Bourse de New York (NYSE) et le Nasdaq en tant que clubs exclusifs. Pour être inscrite à une bourse majeure comme le Nasdaq, une entreprise doit respecter les normes minimales requises par la bourse. Sur le Nasdaq Global Market, par exemple, une société doit payer des frais de demande de 25 000 USD avant que son action puisse même être prise en compte, et elle peut s’attendre à payer entre 125 000 et 225 000 USD de droits d’entrée en cas de succès.

En ce qui concerne les autres exigences, les entreprises doivent respecter des normes minimales telles que le minimum de l’avoir des actionnaires et un nombre minimum d’actionnaires. Pour reprendre l'exemple du Nasdaq Global Market, une entreprise doit avoir au moins 1, 1 million d'actions publiques en circulation d'une valeur totale d'au moins 8 millions de dollars et un prix de l'action d'au moins 4 $ par action avant de pouvoir être admise à la cote d'un échange. . Il existe de nombreuses autres règles qui s'appliquent, mais tant que l'entreprise n'a pas atteint ces seuils minimaux, elle n'a aucune chance d'être cotée au Nasdaq. Des exigences similaires existent pour la NYSE et d’autres bourses de bonne réputation dans le monde entier.

Pourquoi les prérequis?

Les bourses ont ces exigences parce que leur réputation repose sur la qualité des entreprises qui les négocient. Sans surprise, les bourses ne veulent que le meilleur des produits - en d’autres termes, les entreprises qui ont une gestion solide et un bon bilan. Ainsi, les normes minimales imposées par les principales bourses permettent de limiter l’accès aux seules entreprises ayant une activité raisonnablement crédible et une structure d’entreprise stable. Toute université ou collège supérieur a des conditions d'admission strictes; Les meilleurs échanges fonctionnent de la même manière.

Rester dans la liste

Cependant, le devoir d'une bourse de maintenir sa crédibilité n'est pas terminé une fois qu'une société est cotée avec succès. Pour rester cotée en bourse, une entreprise doit respecter certaines normes en vigueur imposées par la bourse. Ces exigences permettent de rassurer les investisseurs sur le fait que toute entreprise cotée en bourse est une entreprise suffisamment crédible, quel que soit le temps écoulé depuis son offre initiale. Pour financer leur surveillance continue, les bourses facturent des frais de maintenance périodiques aux sociétés cotées. Sur le Nasdaq Global Market, les frais d'inscription annuels en 2018 vont d'environ 45 000 USD à 155 000 USD (des frais plus élevés sont facturés aux sociétés ayant un plus grand nombre d'actions en circulation). Pour prolonger l'analogie avec l'université, ces exigences permanentes ressemblent beaucoup à la moyenne des notes minimale que les étudiants doivent conserver une fois admis, et les frais d'inscription annuels équivalent à des frais de scolarité.

Pour les bourses, les normes minimales en vigueur sont similaires aux normes de cotation initiales, mais elles sont généralement un peu moins strictes. Dans le cas du Nasdaq Global Market, une société cotée en bourse doit se conformer à une norme en vigueur qui consiste à maintenir 750 000 actions publiques en circulation d’une valeur minimale de 1, 1 million de dollars - toute action de moins pourrait entraîner une radiation de la liste du Nasdaq.

En d’autres termes, si une entreprise se dégrade, l’échange la chassera de son club exclusif. Une action qui a connu une chute abrupte des cours et se négocie à moins de 1 USD est très risquée, car un mouvement de prix relativement faible pourrait entraîner une variation importante en pourcentage (pensez-vous qu'une différence de 0, 10 USD signifie une variation de 10% avec un stock de 1 USD) . Dans les stocks de penny à faible volume, les fraudeurs s'épanouissent et les stocks sont beaucoup plus faciles à manipuler; Les grandes bourses ne veulent pas être associées à ce type de comportement, elles suppriment donc les sociétés susceptibles d'être affectées par une telle manipulation.

Comment ça marche?

Les critères de radiation dépendent de l’échange et de l’obligation de référencement. Par exemple, sur le Nasdaq, le processus de radiation de la liste est mis en place lorsqu'une entreprise négocie pendant 30 jours ouvrables consécutifs en deçà du cours acheteur minimum ou de la capitalisation boursière. À ce stade, le service des qualifications de référencement du Nasdaq envoie un avis de défaillance à la société, l'informant qu'il dispose d'un délai de 90 jours calendaires pour se mettre aux normes dans le cas d'une obligation de référencement en fonction de la valeur marchande ou de 180 jours calendaires s'il s'agit du délai minimal. exigence de liste de prix de soumission. L'exigence de prix minimum de soumission, qui est de 4 $, et l'exigence de valeur marchande (au moins 8 millions de dollars, à condition que les autres exigences soient remplies) sont les normes les plus courantes que les entreprises ne respectent pas. Les bourses accordent généralement peu de marge de manœuvre à leurs normes, car la plupart des sociétés ouvertes en bonne santé et crédibles devraient pouvoir satisfaire à ces exigences de manière continue.

Cependant, bien que les règles soient généralement considérées comme écrites dans la pierre, elles peuvent être oubliées pendant une courte période si l’échange le juge nécessaire. Par exemple, le 27 septembre 2001, le Nasdaq a annoncé qu’il appliquait un moratoire de trois mois sur les exigences en matière d’inscription en fonction des prix et de la valeur marchande à la suite des turbulences sur les marchés créées par les attentats terroristes du 11 septembre 2001 à New York. Pour bon nombre des quelque 400 actions de moins de 1 dollar, le gel a expiré le 2 janvier 2002 et certaines sociétés se sont rapidement retirées de la cote. Les mêmes mesures ont été prises à la fin de 2008 au beau milieu de la crise financière mondiale, alors que des centaines de sociétés cotées au Nasdaq avaient plongé sous le seuil de 1 dollar. Le Nasdaq fait d’autres exceptions à ses règles en prolongeant le délai de grâce de 90 jours de plusieurs mois si le revenu net d’une entreprise est de 750 000 USD, de ses capitaux propres de 5 M $ ou de sa valeur de marché totale de 50 M $.

Trading après la radiation

Lorsqu'un titre est officiellement retiré de la liste aux États-Unis, il existe deux principaux endroits où il peut être échangé:

• Over the Counter Bulletin Board (OTCBB) - Il s'agit d'un service de négociation électronique proposé par l'autorité de réglementation du secteur financier (FINRA, anciennement la NASD). il y a très peu de réglementation. Les entreprises négocieront ici si leurs états financiers sont à jour.
• Feuilles roses - Considérées encore plus risquées que l'OTCBB, les feuilles roses constituent un service de cotation. Ils n'exigent pas que les sociétés s'inscrivent auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) ou ne restent pas à jour dans leurs dépôts périodiques. Les stocks sur les feuilles roses sont très spéculatifs.

La radiation de la liste ne signifie pas nécessairement qu'une entreprise va faire faillite. De même qu'il existe de nombreuses sociétés privées qui survivent sans bourse, il est possible qu'une société soit radiée de la liste tout en restant rentable. Toutefois, la radiation de la liste peut rendre plus difficile la collecte de fonds pour une entreprise. À cet égard, il s’agit parfois d’un premier pas vers la faillite. Par exemple, le retrait de la cote peut amener les créanciers d’une entreprise à faire appel à des prêts, ou bien sa cote de crédit peut être davantage dégradée, ce qui alourdit ses charges d’intérêts et peut-être même le pousse dans le rouge.

Comment cela vous affecte-t-il?

Si une société a été retirée de la liste, elle ne négocie plus sur un marché majeur, mais les actionnaires ne sont pas dépossédés de leur statut de propriétaires. Le stock existe toujours et ils sont toujours propriétaires des actions. Toutefois, le retrait de la cote entraîne souvent une dévaluation significative ou totale de la valeur des actions d’une société. Par conséquent, bien que la participation d’un actionnaire dans une société ne diminue pas après la radiation d’une société, cette propriété peut perdre beaucoup de valeur ou, dans certains cas, perdre toute sa valeur.

En tant qu'actionnaire, vous devriez sérieusement revoir votre décision d'investissement dans une société qui a été radiée de la liste. dans de nombreux cas, il peut être préférable de réduire vos pertes. Une entreprise incapable de satisfaire aux exigences d'inscription de la bourse sur laquelle elle est négociée n'est évidemment pas dans une bonne position. Chaque cas de radiation doit être examiné individuellement. Cependant, se faire expulser d'un club exclusif tel que le NYSE ou le Nasdaq est à peu près aussi honteux pour une entreprise que prestigieuse de figurer à la première place.

Même si une entreprise continue de fonctionner avec succès après avoir été retirée de la liste, le principal problème lié au démarrage du club exclusif est le facteur de confiance. Les gens perdent confiance dans le stock. Lorsqu'une action est cotée à la NYSE ou au Nasdaq, elle présente une aura de fiabilité et de précision dans les états financiers. Lorsque les actions d'une entreprise sont rétrogradées à l'OTCBB ou à des feuilles roses, elle perd sa réputation. Les actions Pink Sheet et OTCBB ne répondent pas aux exigences réglementaires strictes que les investisseurs s’attendent des actions négociées à la NYSE et au Nasdaq. Les investisseurs sont disposés à payer une prime pour les actions de sociétés dignes de confiance et craignent (ce qui est compréhensible) des sociétés à la réputation louche.

Un autre problème pour les actions retirées de la liste est que de nombreux investisseurs institutionnels ne peuvent ni les rechercher ni les acheter. Les investisseurs qui possèdent déjà des actions avant la radiation de la cote peuvent être contraints par leurs mandats d’investissements de liquider leurs positions, ce qui déprime davantage le cours de l’action de la société en augmentant l’offre de vente. Ce manque de couverture et la pression d’achat signifient que le titre a une montée encore plus abrupte pour revenir sur un marché majeur.

Le résultat final

Certains avancent que la radiation est trop sévère car elle punit les actions qui pourraient encore se reconstituer. Cependant, permettre à ces sociétés de rester cotées aurait pour conséquence que les grandes bourses dilueraient simplement le calibre des sociétés qui négocient sur elles et dégraderaient la respectabilité des sociétés qui respectent les exigences de cotation. Par conséquent, si une entreprise que vous possédez est retirée de la liste, cela n'entraînera peut-être pas un malheur inévitable, mais il s'agit certainement d'une marque noire pour la réputation de cette entreprise et d'un signe de rendements décroissants.