Association du marché obligataire (BMA)
Un swap BMA (Bond Market Association) est un type d’accord de swap dans lequel deux parties conviennent d’échanger des taux d’intérêt sur des titres de créance, le taux variable étant basé sur l’indice américain SIFMA Municipal Swap. L'une des parties impliquées échangera un taux d'intérêt fixe contre un taux variable, tandis que l'autre partie échangera un taux variable contre un taux fixe.
Le swap BMA est également appelé swap de taux d'intérêt municipal.
Comprendre le swap BMA (Bond Market Association)
La Bond Market Association (BMA) est une association professionnelle défunte composée de courtiers, de négociants, de souscripteurs et de banques qui s’occupaient de titres de créance. En 2006, la BMA a fusionné avec la Securities Industry Association pour former l’Association de l’industrie des valeurs mobilières et des marchés financiers (SIFMA). SIFMA est un groupe de courtage en valeurs mobilières aux États-Unis qui représente les intérêts partagés de sociétés de courtage, de banques et de sociétés de gestion d'actifs. L’association a créé l’indice de swap municipal de l’industrie des valeurs mobilières et des marchés financiers (anciennement connu sous le nom d’indice de swap municipal PSA), qui est un indice de marché de premier ordre composé de centaines d’obligations à vue à taux variable et exonérées d’impôt . Les VRDO sont des obligations municipales à taux variable. L'indice est calculé sur une base hebdomadaire en tant que moyenne non pondérée des taux hebdomadaires des différentes émissions de VRDO incluses dans l'indice. L’indice américain SIFMA Municipal Swap sert de taux variable de référence pour les opérations de swap municipales.
Lorsqu'un émetteur et une contrepartie, tels qu'un courtier, une banque, une compagnie d'assurance ou une autre institution financière, échangent un swap de taux d'intérêt, les deux parties conviennent d'échanger des flux de paiement selon un montant notionnel qui n'est jamais échangé, mais utilisé uniquement. calculer les paiements de trésorerie. Dans un swap de taux d’intérêt, deux contreparties «échangent» des paiements de taux d’intérêt fixes pour des paiements à taux variable. Un swap BMA (Bond Market Association) est un swap de taux d'intérêt municipal dont les paiements à taux variable sont basés sur l'indice SIFMA. Étant donné que les intérêts reçus des VRDO donnent droit à certaines exonérations de l'impôt sur le revenu, le taux SIFMA tend à évoluer vers un taux qui rend la position après impôts d'un titulaire de VRDO à peu près équivalente à celle d'un détenteur de titres non imposables. obligations exonérées.
Tout comme le taux interbancaire offert à Londres (TIOL) est la mesure la plus courante des taux imposables à court terme, le SIFMA est la mesure la plus courante des taux d’exemption à court terme. Le taux SIFMA se négocie généralement comme une fraction du LIBOR, reflétant les avantages fiscaux liés aux obligations municipales. L’indice SIFMA est généralement compris entre 64% et 70% de son LIBOR équivalent imposable à 3 mois. Par exemple, supposons que le LIBOR à 3 mois, au 28 mars 2017, est de 2, 29% et que le taux SIFMA est d’environ 67, 5% du LIBOR à 3 mois. Le taux SIFMA peut être calculé à 0, 675 x 2, 29% = 1, 55. %.
Dans le cadre d’un swap de taux d’intérêt municipal, l’émetteur conclut un accord de swap afin de convertir de manière synthétique la dette existante à taux fixe en dette à taux variable, ou inversement. Un émetteur qui a une dette à taux fixe mais qui s'attend à une baisse des taux d'intérêt en vigueur sur le marché et ne veut pas refinancer ou rembourser son émission de dette existante peut choisir d'ajouter une exposition variable en concluant un swap BMA. Dans ce cas, l'émetteur paiera à la contrepartie le taux SIFMA en vigueur et la contrepartie versera à l'émetteur un taux d'intérêt fixe convenu. Toutefois, l’émetteur continuera à payer à ses créanciers l’intérêt fixe régulier associé à l’émission d’obligations existante. Si le taux variable est inférieur au taux fixe, l'émetteur reçoit un excédent de la contrepartie qui peut être utilisé pour effectuer ses paiements d'intérêts. En fait, le risque de taux variable dont dispose maintenant l'émetteur réduit ses frais d'intérêt globaux ou ses paiements au titre du service de la dette.
Les avantages découlant de la conclusion d’un accord de swap de taux d’intérêt par deux parties peuvent être considérables. Souvent, chacune des deux entreprises impliquées dispose d'un avantage comparatif dans son obligation de taux d'intérêt fixe ou variable. En conséquence, pour des raisons de budgétisation ou de prévision, une entreprise peut souhaiter contracter un emprunt à taux fixe ou variable sans avantage comparatif.
Le swap BMA peut être utilisé pour parier sur l'orientation des taux d'intérêt sur le marché municipal ou pour couvrir l'exposition à la dette des États et des administrations locales des États-Unis.
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