Combien de temps dure une période de blocage d'un PAPE?

Une période de blocage d'une offre publique initiale (IPO) est une restriction contractuelle empêchant les initiés qui ont acquis des actions d'une société avant sa publication de vendre les actions pendant une période donnée après ça devient public. Bien que cette période d'attente varie au cas par cas, elle varie généralement de 90 à 180 jours après la date du PAPE.

Les périodes de blocage s'appliquent généralement aux initiés tels que les fondateurs, les propriétaires, les dirigeants et les employés d'une entreprise. Mais cela peut aussi s'appliquer aux capital-risqueurs et aux autres premiers investisseurs privés.

L'objectif principal d'une période de blocage des introductions en bourse est d'empêcher les investisseurs d'inonder le marché de nombreuses actions, ce qui aurait au départ pour effet de déprimer le cours des actions. En termes simples, les initiés de la société tendent à détenir des pourcentages disproportionnés d’actions par rapport au grand public. Par conséquent, leurs activités de vente à volume élevé pourraient avoir un impact considérable sur le cours de l'action de la société immédiatement après son introduction en bourse.

Les périodes de blocage ne permettent pas seulement d'éviter les ramifications économiques négatives à court terme pouvant être causées par des initiés vendant une grande partie de leurs actions après une introduction en bourse. Les périodes de blocage peuvent également éliminer l’apparence d’un manque de confiance de la part des personnes les plus proches de l’entreprise. Même si ce n'est pas réellement le cas et que, dans la réalité, les initiés souhaitent simplement encaisser des bénéfices attendus depuis longtemps, cette fausse perception pourrait potentiellement paralyser la performance boursière à long terme d'une société sans raison vraiment légitime.

Dans certains cas, il peut être interdit aux initiés de vendre leurs actions, même après la fin de la période de blocage. Cela se produit le plus souvent lorsqu'un initié possède des informations importantes et non publiques dans lesquelles la vente d'actions constituerait légalement un délit d'initié. Un tel scénario pourrait se produire si la fin de la période de blocage coïncidait avec la saison des résultats.

Il convient de noter que les périodes de blocage ne sont pas prescrites par la Securities and Exchange Commission des États-Unis ni par aucun autre organisme de réglementation. Au contraire, les périodes de blocage sont soit imposées par la société au public, soit par la banque d’investissement qui souscrit la demande de PAPE. Dans les deux cas, l'objectif est le même: maintenir les prix des actions à la hausse après la publication d'une entreprise.

L’exemple le plus connu de la période de blocage est peut-être celui de Facebook. Après son introduction en bourse le 18 mai 2012, le blocage a empêché la vente de 271 millions d'actions au cours des trois premiers mois de propriété publique de la société. Le cours des actions de Facebook a chuté à 19, 69 dollars par action le plus bas de tous les temps le jour de la fin de sa première période de blocage. Cela représente environ 50% de moins que le cours de l'action de la société le jour de son introduction en bourse. Fait intéressant, Facebook a imposé des restrictions plus strictes que la normale empêchant la vente de 1, 66 milliard d'actions supplémentaires jusqu'à la mi-2013. Tout compte fait, la politique de blocage atypique de Facebook a publié des actions d'initiés à cinq dates différentes.

Le public peut en apprendre davantage sur la ou les périodes de blocage d'une entreprise dans son dépôt S-1 auprès de la SEC; les S-1A suivants annonceront toute modification de la ou des périodes de blocage.