Comment naviguer dans le paysage complexe des rabais et des primes des FNB

Les fonds négociés en bourse (FNB) sont connus pour être des investissements à faible coût. Toutefois, déterminer le prix réel d'un ETF peut être délicat, en partie parce qu'il existe la valeur liquidative d'un fonds et sa valeur liquidative intrajournalière (iNAV), ainsi que le prix du marché actuel. Les écarts entre ces prix peuvent donner lieu à des "primes et des escomptes", qui se produisent lorsqu'un FNB se négocie respectivement au-dessus ou au-dessous de sa VNI. Parfois, les tableaux reflétant les primes et les remises peuvent donner l’impression que le client subira un changement de prix important lors de ses transactions. Cependant, comme l'indique un rapport récent de ETF.com, ce n'est généralement pas le cas, car les primes et les remises ont tendance à être de courte durée.

Variabilité prime / remise

À titre d'exemple, le rapport met en évidence l'iShares MSCI EAFE ETF (EFA). Ce FNB se négocie assez étroitement avec sa juste valeur instantanée: il a un écart quotidien moyen de seulement 0, 01%, avec des échanges quotidiens de 1, 38 milliard de dollars. Cela indique que le système d'arbitrage de cet ETF fonctionne comme il se doit, ce qui lui permet d'être acheté et vendu facilement. Les individus en concurrence pour faire des bénéfices, les offres et les offres du FNB restent étroitement alignées sur la valeur de son portefeuille sous-jacent. En conséquence, la prime médiane sur un an de 0, 06% seulement est due en grande partie à ses frais de 0, 04%.

Une prime à la minute n'est pas nécessairement un problème important pour les investisseurs. Plus préoccupant encore est la perception qu’un FNB comme EFA peut avoir une pondération nettement supérieure et inférieure à la médiane, même en l’espace d’une seule journée. S'il semble possible que le FNB puisse négocier avec un escompte de plus de 3% au bout d'une journée, il est probable que le relèvement d'une prime de 2% le lendemain entraînera un risque élevé pour les investisseurs.

Dans des cas comme celui-ci, cependant, il y a des facteurs importants à garder à l'esprit. Un FNB peut terminer la journée avec une VNI compensée par rapport à son cours de clôture, mais il peut toujours se négocier conformément à la valeur de son portefeuille sous-jacent. Dans des situations comme celle-ci, par exemple, la variabilité perçue entre la remise d'un jour et la prime du lendemain est simplement un artefact statistique, comme l'indique le rapport.

Une des raisons est que EFA en particulier détient des actions étrangères. Les comptables du fonds doivent établir le prix de chaque titre pour déterminer la valeur liquidative. Étant donné que l'évaluation des titres et la conversion des devises ne s'alignent pas temporairement, la VNI finit par devenir obsolète lors des transactions après les heures normales. Le résultat est une fluctuation perçue des primes et des rabais.

Pourquoi existe-t-il des artefacts premium / discount?

Pour les fonds synchronisés avec les heures de fermeture du marché boursier américain, cela ne pose pas de problème. Ces fonds peuvent utiliser des prix à la minute près pour les titres sous-jacents, en veillant à ce qu'aucun écart ne soit constaté. Cependant, pour des fonds comme EFA, il est normal de s'attendre à des primes et à des rabais sur les artefacts.

Ce ne sont pas seulement les fonds avec une participation étrangère qui peuvent être affectés. Les ETF impliqués dans les titres à revenu fixe, les métaux précieux, les espèces et les contrats à terme standardisés non natifs se heurtent également au même problème de synchronisation. Parce que leurs VNI ne sont pas à jour, elles reflètent en fin de compte des modifications des primes et des escomptes inexistants.

Les ETF obligataires, en particulier, se heurtent à un problème concernant le marché des obligations américaines, qui ferme à 15 heures, heure de l'Est. Ajoutez à cela le fait que certaines valeurs liquidatives d'obligations ETF sont déterminées sur la base de l'offre de clôture, et non du dernier cours négocié, et vous avez bien plus de raisons pour lesquelles elles pourraient sembler se négocier à prime ou à escompte.

Cela ne veut pas dire que tous les fonds ont des artefacts fantômes de prime / réduction, ou que toutes les divergences de ce type sont trompeuses. Cela signifie simplement que les investisseurs devraient être conscients des situations dans lesquelles il peut sembler qu'un FNB bénéficie de primes et de rabais très variables.