Comment et pourquoi les entreprises paient des dividendes?

Regardez n'importe où sur le Web et vous trouverez forcément des informations sur l'impact des dividendes sur les actionnaires. Les avantages pour les investisseurs comprennent des flux de revenus réguliers. Cependant, une partie importante de ces discussions fait défaut, à savoir le but des dividendes et la raison pour laquelle ils sont utilisés par certaines sociétés et non par d’autres.

Avant de commencer à décrire les différentes politiques utilisées par les entreprises pour déterminer le montant à payer pour leurs investisseurs, examinons différents arguments pour et contre les politiques de dividende.

Points clés à retenir

• Les dividendes représentent la distribution des bénéfices de la société aux actionnaires, en fonction du nombre d'actions détenues dans la société.
• Les actionnaires s'attendent à ce que les entreprises dans lesquelles ils investissent leur rapportent des bénéfices, mais toutes les entreprises ne paient pas de dividendes.
• Certaines sociétés conservent leurs bénéfices en tant que bénéfices non distribués destinés à être réinvestis dans la société et sa croissance, offrant ainsi aux investisseurs des gains en capital.
• Les entreprises en croissance conservent souvent leurs bénéfices, tandis que les entreprises plus matures ont recours au versement de dividendes.

Arguments contre les dividendes

Certains analystes financiers estiment que la prise en compte d'une politique de dividende n'est pas pertinente, car les investisseurs ont la possibilité de créer des dividendes «maison». Ces analystes affirment que les investisseurs réalisent un revenu en ajustant leur allocation d'actifs dans leurs portefeuilles.

Par exemple, les investisseurs recherchant un flux de revenu stable sont plus susceptibles d'investir dans des obligations où les paiements d'intérêts ne fluctuent pas, plutôt que dans des actions versant des dividendes, où le prix sous-jacent des actions peut fluctuer. En conséquence, les investisseurs en obligations se moquent de la politique de dividendes d’une société en particulier, car les intérêts qu’ils versent sur leurs investissements en obligations sont fixes.

Un autre argument contre les dividendes affirme qu’un dividende faible, voire nul, est plus favorable pour les investisseurs. Les partisans de cette politique soulignent que l'imposition d'un dividende est plus élevée que celle d'un gain en capital. L'argument contre les dividendes repose sur la conviction qu'une société qui réinvestit des fonds (au lieu de les verser sous forme de dividendes) augmentera la valeur de la société à long terme et, par conséquent, augmentera la valeur marchande des actions. Selon les partisans de cette politique, les solutions proposées par la société pour verser un excédent de trésorerie sous forme de dividendes sont les suivantes: entreprendre davantage de projets, racheter ses propres actions, acquérir de nouvelles sociétés et des actifs rentables, et réinvestir dans des actifs financiers.

Comment et pourquoi les entreprises paient des dividendes?

Arguments en faveur des dividendes

Les partisans des dividendes soulignent que le versement d'un dividende élevé est important pour les investisseurs, car les dividendes apportent une certitude quant à la santé financière de la société. En règle générale, les sociétés qui ont régulièrement versé des dividendes font partie des sociétés les plus stables au cours des dernières décennies. En conséquence, une société qui verse un dividende attire les investisseurs et crée une demande pour leurs actions.

Les dividendes sont également intéressants pour les investisseurs cherchant à générer des revenus. Cependant, une diminution ou une augmentation des distributions de dividendes peut avoir une incidence sur le prix d'un titre. Le prix des actions de sociétés qui versent des dividendes depuis longtemps en souffrirait si elles réduisaient leurs distributions de dividendes. À l'inverse, les sociétés qui ont augmenté leurs versements de dividendes ou qui ont instauré une nouvelle politique en matière de dividendes verront probablement leurs stocks croître.

Méthodes de distribution de dividendes

Les sociétés qui décident de verser un dividende peuvent utiliser l'une des trois méthodes décrites ci-dessous.

Résiduel

Les sociétés qui appliquent la politique de dividende résiduel choisissent de s’appuyer sur des fonds propres générés en interne pour financer de nouveaux projets. En conséquence, les dividendes versés ne peuvent être déduits des fonds propres résiduels ou restants que lorsque toutes les exigences en capital du projet sont satisfaites.

Les avantages de cette politique sont qu’elle permet à une société d’utiliser ses bénéfices non répartis ou son revenu résiduel pour réinvestir dans la société ou dans d’autres projets rentables avant de restituer des fonds aux actionnaires sous forme de dividendes.

Comme indiqué précédemment, le cours des actions d'une société fluctue avec la hausse ou la baisse du dividende. Si l'équipe de direction d'une entreprise ne croit pas qu'elle peut adhérer à une politique de dividende stricte avec des versements cohérents, elle peut opter pour la méthode résiduelle. L'équipe de direction est libre de rechercher des opportunités sans être contrainte par une politique de dividende. Toutefois, les investisseurs pourraient exiger un cours de bourse plus élevé que celui des sociétés du même secteur qui versent des dividendes plus cohérents. La méthode résiduelle présente un autre inconvénient: elle peut entraîner des distributions de dividendes incohérentes et sporadiques, entraînant une volatilité du cours des actions de la société.

Stable

Dans le cadre de la politique de dividende stable, les sociétés paient systématiquement un dividende chaque année, quelles que soient les fluctuations des bénéfices. Le montant du dividende est généralement déterminé en prévoyant les bénéfices à long terme et en calculant un pourcentage des bénéfices à verser.

Dans le cadre de la politique stable, les sociétés peuvent créer un ratio de distribution cible, qui correspond à un pourcentage des bénéfices devant être versés aux actionnaires à long terme.

La société peut choisir une politique cyclique fixant les dividendes à une fraction fixe du bénéfice trimestriel ou une politique stable dans laquelle les dividendes trimestriels sont fixés à une fraction du bénéfice annuel. Dans les deux cas, l'objectif de la politique de stabilité est de réduire l'incertitude des investisseurs et de leur procurer un revenu.

Hybride

La dernière approche combine les politiques de dividende résiduel et stable. L'hybride est une approche populaire pour les entreprises qui paient des dividendes. Alors que les entreprises font face à des fluctuations de cycle conjoncturel, les entreprises qui utilisent l'approche hybride établissent un dividende fixe, qui représente une part relativement modeste du revenu annuel et peut être facilement maintenu. En plus du dividende fixé, les sociétés peuvent offrir un dividende supplémentaire versé uniquement lorsque les revenus dépassent certains points de repère.

Ligne de fond

Si une société décide de verser des dividendes, elle choisira la politique résiduelle, stable ou hybride. La politique choisie par une entreprise peut avoir une incidence sur le flux de revenus des investisseurs et sur sa rentabilité.