Coût différentiel du capital
Le coût différentiel du capital est un terme de budgétisation du capital qui se réfère au coût moyen qu'une entreprise engage pour émettre une unité supplémentaire de dette ou de capitaux propres. Le coût supplémentaire du capital varie en fonction du nombre d'unités supplémentaires de dette ou de capital qu'une entreprise souhaite émettre. Le fait de pouvoir calculer avec précision le coût du capital et les effets supplémentaires liés à l’émission de capitaux propres ou de titres de créance supplémentaires peut aider les entreprises à réduire leurs coûts de financement globaux.
Comprendre le coût marginal du capital
Le coût du capital correspond au coût des fonds dont une entreprise a besoin pour financer ses opérations. Le coût du capital d’une entreprise dépend du mode de financement utilisé - il s’agit du coût des capitaux propres si l’entreprise est financée par des capitaux propres ou du coût de la dette si elle est financée par l’émission de dette. Les entreprises ont souvent recours à une combinaison d'émissions de titres de créance et d'actions pour financer leurs activités. En tant que tel, le coût global du capital est calculé à partir d'une moyenne pondérée de toutes les sources de capital, connue sous le nom de coût moyen pondéré du capital (CMPC).
Étant donné que le coût du capital représente un seuil difficile à surmonter avant de pouvoir générer de la valeur, il est largement utilisé dans le processus de budgétisation des immobilisations pour déterminer si elle doit poursuivre un projet via un financement par emprunt ou par fonds propres. L'aspect "incrémental" du coût du capital différentiel fait référence à la manière dont le bilan d'une entreprise est effectué par l'émission d'actions et de titres de créance supplémentaires. À chaque nouvelle émission de dette, une entreprise peut voir ses coûts d'emprunt augmenter, car c'est le coupon qu'elle doit payer aux investisseurs pour acheter sa dette. Le coupon reflète la solvabilité (ou le risque) d'une entreprise ainsi que les conditions du marché. Le coût marginal du capital est le coût moyen pondéré des nouvelles émissions d’emprunts et d’actions au cours d’une période de présentation de l’information financière.
Points clés à retenir
- Le coût du capital supplémentaire permet d'évaluer dans quelle mesure l'augmentation de la dette ou des capitaux propres affectera le bilan de l'entreprise.
- Connaître les coûts différentiels du capital permet à une entreprise de déterminer si un projet est une bonne idée, compte tenu de l’effet qu’il aura sur les coûts d’emprunt globaux.
- Les investisseurs surveillent l'évolution du coût marginal du capital, car une hausse peut être le signe qu'une entreprise tire trop parti de son potentiel.
Comment le coût différentiel du capital affecte un stock
Lorsque le coût du capital supplémentaire d’une entreprise augmente, les investisseurs le prennent pour avertir qu’une entreprise présente une structure de capital plus risquée. Les investisseurs commencent à se demander si la société a pu émettre trop de dette compte tenu de leurs flux de trésorerie et de leur bilan actuels. Un point tournant dans la hausse du coût du capital supplémentaire d'une entreprise se produit lorsque les investisseurs évitent la dette d'une entreprise en raison d'inquiétudes quant au risque. Les entreprises peuvent alors réagir en faisant appel aux marchés financiers pour obtenir un financement en actions. Malheureusement, cela peut amener les investisseurs à se retirer des actions de la société en raison d'inquiétudes quant au fardeau de la dette ou même à la dilution, en fonction de la manière dont le capital additionnel doit être réuni.
Coût différentiel du capital et coût composite du capital
Le coût marginal du capital est lié au coût composite du capital, qui correspond au coût d'emprunt d'une entreprise, compte tenu des montants proportionnels de chaque type de dette et de capitaux propres pris par une entreprise. Le coût du capital composite peut également être appelé coût moyen pondéré du capital. Le calcul du WACC est fréquemment utilisé pour déterminer le coût du capital, où il pondère le coût de la dette et des capitaux propres en fonction de la structure du capital de la société. Un coût de capital composite élevé indique qu'une entreprise a des coûts d'emprunt élevés; un faible coût composite du capital signifie des coûts d'emprunt faibles.
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