Index Arbitrage
L'indice d'arbitrage est une stratégie de négociation qui tente de tirer profit des différences de prix entre deux indices de marché ou plus. Cela peut être fait de différentes façons en fonction de l'origine de la différence de prix. Il peut s'agir d'un arbitrage entre le même indice négocié sur deux bourses différentes ou d'un arbitrage entre deux indices dont la valeur relative standard a temporairement divergé de sa norme. Il peut également s'agir d'un arbitrage entre les instruments qui suivent l'indice et les composants de l'indice eux-mêmes. Quelle que soit la situation, la stratégie consistera à acheter un titre relativement moins cher et à vendre le titre plus cher en espérant que les prix redeviendront équivalents.
Points clés à retenir
- Cette stratégie de trading tente de tirer profit des différences entre une ou plusieurs versions d'un indice ou entre un indice et ses composants.
- Les opportunités d'arbitrage peuvent être des différences d'une milliseconde.
- Ce type d’arbitrage est le plus souvent utilisé par de grandes institutions financières disposant des ressources nécessaires pour saisir de nombreuses disparités fugaces.
- Le rôle de cet arbitrage est de maintenir les marchés synchronisés sur les prix tout au long de la session de négociation.
Comprendre l'arbitrage par index
L’arbitrage par index est au cœur des échanges de programmes, les ordinateurs surveillant les variations de la milliseconde entre divers titres et entrant automatiquement des ordres d’achat ou de vente pour exploiter les différences qui, autrement, ne devraient pas exister. Il s’agit d’un processus de négociation électronique à grande vitesse qui est le plus souvent utilisé par les grandes institutions financières, dans la mesure où les opportunités sont souvent fugaces et extrêmement délicates.
Exemple d'arbitrage par index
L'un des exemples les plus connus de cette stratégie de négociation consiste à tenter de saisir la différence entre le lieu de négociation des contrats à terme standardisés sur l'indice S & P 500 et le prix publié de l'indice S & P 500 lui-même. L’arbitrage sur indices S & P 500 est souvent appelé trading de base. La base est l’écart entre les prix du marché au comptant et à terme.
Le prix théorique de cet indice devrait être exact lorsqu'il est additionné en tant que calcul pondéré en fonction de la capitalisation des 500 actions composant l'indice. Toute différence entre ce nombre, en temps réel et le prix de négociation à terme, devrait représenter une opportunité. Si les composants étaient meilleur marché, alors exécuter instantanément un ordre d'achat sur les 500 actions et vendre le montant équivalent de contrats à terme standardisés à prix plus élevé devrait donner lieu à une transaction sans risque.
Naturellement, une telle stratégie nécessiterait des capitaux importants, une technologie à haute vitesse et des coûts de commission minimes, voire nuls. Compte tenu de ces facteurs, une telle stratégie a plus de chances d'être rentable lorsqu'elle est mise en œuvre par des opérations bancaires et de courtage à grande échelle. De telles institutions peuvent exécuter des transactions importantes tout en gagnant de l'argent sur de très petites différences. Plus le nombre de composants de l'indice est élevé, plus grandes sont les chances que certaines d'entre elles soient mal évaluées et plus grandes sont les chances d'arbitrage. Par conséquent, l'arbitrage sur un indice de quelques actions seulement est moins susceptible de fournir des opportunités significatives.
Les traders peuvent également utiliser les stratégies d'arbitrage sur les fonds négociés en bourse (FNB) de la même manière. Étant donné que la plupart des FNB ne négocient pas aussi activement que les principaux contrats à terme sur indices boursiers, les chances d'arbitrage sont nombreuses. Les ETF sont parfois soumis à des perturbations majeures du marché, même si les prix des actions sous-jacentes restent stables.
Les activités de négociation du 24 août 2015 ont constitué un cas extrême dans lequel une forte chute du marché boursier a provoqué des cours acheteur et acheteur irréguliers sur de nombreux titres, y compris des composants de FNB. Le manque de liquidité et les retards dans le début des négociations pour ces actions ont posé des problèmes pour le calcul exact des prix des FNB. Ce retard a créé des girations extrêmes et des opportunités d'arbitrage.
Le rôle de l'arbitrage
Tous les marchés fonctionnent pour réunir les acheteurs et les vendeurs afin de fixer les prix. Cette action est appelée découverte de prix. L'arbitrage peut évoquer des transactions peu recommandables utilisées pour exploiter le marché, mais il sert en réalité à le maintenir en ligne.
Par exemple, si les nouvelles créent une demande pour un contrat à terme standardisé, mais que les traders à court terme la sur-jouent, le panier d’actions sous-jacentes, l’indice, ne bouge pas. Par conséquent, le contrat à terme devient surévalué. Les arbitragistes vendent rapidement les contrats à terme et achètent l'argent nécessaire pour rétablir leur relation.
L'arbitrage n'est pas une activité exclusive des marchés financiers. Les détaillants peuvent également trouver un grand nombre de produits proposés à bas prix par un fournisseur et se retourner pour les vendre aux clients. Ici, le fournisseur peut avoir un surplus de stock ou une perte d'espace de stockage nécessitant une vente au rabais. Cependant, le terme arbitrage est en effet principalement associé à la négociation de titres et concerne des actifs.
Juste valeur
Sur le marché à terme, la juste valeur est le prix d'équilibre d'un contrat à terme. Ceci est égal au prix au comptant ou au comptant, après prise en compte des intérêts composés et des dividendes perdus du fait que l'investisseur est propriétaire du contrat à terme, et non du stock physique lui-même, sur une période donnée. Ainsi, la juste valeur d'un contrat futur est le montant auquel le titre doit être traité. L'écart entre cette valeur, également appelé base ou écart de base, est le lieu où l'arbitrage d'indice entre en jeu.
La juste valeur peut montrer la différence entre le prix à terme et ce qu'il en coûterait de posséder toutes les actions d'un indice spécifique. Par exemple, la formule de la juste valeur sur le contrat à terme S & P est la suivante (juste valeur = trésorerie * {1 + r (x / 360)} - dividendes).
- Cash est la valeur actuelle de S & P.
- R est le taux d'intérêt actuel qui serait payé à un courtier pour acheter toutes les actions de l'indice S & P 500.
- Les dividendes sont le total des dividendes versés jusqu'à l'expiration du contrat à terme, exprimé en points sur le contrat S & P.