Définition de l'option d'achat de taux d'intérêt
Une option d'achat sur taux d'intérêt est un dérivé dans lequel le porteur a le droit de recevoir un paiement d'intérêts basé sur un taux d'intérêt variable, puis de payer ensuite un paiement d'intérêts basé sur un taux d'intérêt fixe. Si l'option est exercée, l'investisseur qui vend l'option d'achat à taux d'intérêt effectuera un paiement net au détenteur de l'option.
Notions de base d'une option d'achat sur taux d'intérêt
Pour comprendre les options d'achat sur taux d'intérêt, rappelons-nous tout d'abord comment les prix sur le marché de la dette fonctionnent. Il existe une relation inverse entre les taux d’intérêt et les prix des obligations. Lorsque les taux d'intérêt en vigueur sur le marché augmentent, les prix des titres à revenu fixe baissent. De même, lorsque les taux d’intérêt baissent, les prix augmentent. Les investisseurs qui cherchent à se protéger contre un mouvement défavorable des taux d’intérêt ou les spéculateurs cherchant à tirer profit d’un mouvement attendu des taux peuvent le faire au moyen d’options de taux d’intérêt.
Une option de taux d'intérêt est un contrat dont l'actif sous-jacent est un taux d'intérêt, tel que le rendement d'un bon du Trésor à trois mois (T-Bill) ou d'un taux interbancaire offert à Londres à trois mois (LIBOR). Un investisseur qui s'attend à une baisse (ou à une hausse du rendement) des titres du Trésor achètera une option de vente sur taux d'intérêt. Si elle s’attend à ce que le prix des titres de créance augmente (ou diminue), une option d’achat sur taux d’intérêt sera achetée.
Une option d'achat sur taux d'intérêt donne à l'acheteur le droit, mais non l'obligation, de payer un taux fixe et de recevoir un taux variable. Si le taux d'intérêt sous-jacent à l'échéance est supérieur au taux d'exercice, l'option sera dans la monnaie et l'acheteur l'exercera. Si le taux du marché devient inférieur au taux d'exercice, l'option sera épuisée et l'investisseur laissera le contrat expirer.
Le montant du paiement lorsque l'option est exercée est la valeur actuelle de la différence entre le taux du marché à la date de règlement et le taux d'exercice, multiplié par le montant du principal notionnel spécifié dans le contrat d'option. La différence entre le taux de règlement et le taux d'exercice doit être ajustée pour la période du taux.
Points clés à retenir
- Une option d'achat sur taux d'intérêt est un dérivé qui donne au porteur le droit, mais non l'obligation, de payer un taux fixe et de recevoir un taux variable pour une période spécifique.
- Les options d'achat sur taux d'intérêt peuvent être mises en contraste avec les options de vente sur taux d'intérêt.
- Les institutions prêteuses utilisent les appels de taux d’intérêt pour bloquer les taux d’intérêt proposés aux emprunteurs, entre autres utilisations.
- Les investisseurs qui souhaitent couvrir une position sur un prêt dans lequel des taux d’intérêt variables sont payés peuvent utiliser des options d’achat à taux variable.
Exemple concret d'une option d'achat à taux d'intérêt
À titre d'exemple hypothétique, supposons qu'un investisseur détient une position longue sur une option d'achat à taux d'intérêt dont le taux d'intérêt sous-jacent est 180 jours. Le montant du principal notionnel indiqué dans le contrat est de 1 million de dollars et le taux de grève de 1, 98%. Si le taux du marché dépasse le taux d’exercice, par exemple 2, 2%, l’appel à taux d’intérêt sera appliqué. L’exercice de l’appel donne à son titulaire le droit de recevoir 2, 2% et de payer 1, 98%. Le gain pour le titulaire est:
Gain = (2, 2% −1, 98%) × (180360) × 1 million de dollars = 0, 22 × 0, 5 × 1 million de dollars = 1 100 $ \ begin {aligné} \ text {Payoff} & = (2.2 \% - 1.98 \%) \ times \ left (\ frac {180} {360} \ right) \ times \ $ 1 \ text {Million} \\ & = .22 \ times .5 \ times \ $ 1 \ text {Million} \\ & = \ 1 100 $ \ \ end {aligné} Rendement = (2.2% −1.98%) × (360180) × 1 million de dollars = .22 × .5 × 1 million de dollars = 1 100 $
Les options de taux d'intérêt tiennent compte des jours jusqu'à l'échéance attachés à la convention. En outre, le paiement de l'option n'est pas effectué avant la fin du nombre de jours attachés au taux. Par exemple, si l'option de taux d'intérêt dans notre exemple expire dans 60 jours, le titulaire ne sera pas payé pendant 180 jours car le bon du Trésor sous-jacent arrive à échéance dans 180 jours. Le gain devrait donc être actualisé en calculant la valeur actuelle de 1 100 $ à 6%.
Utilisations des options d'achat sur taux d'intérêt
Les institutions prêteuses qui souhaitent fixer un plancher sur les taux d'intérêt futurs sont les principaux acheteurs d'options d'achat à taux d'intérêt. Les clients sont principalement des sociétés qui ont besoin d'emprunter à un moment donné dans le futur. Les prêteurs voudraient donc s'assurer ou se protéger contre les variations défavorables des taux d'intérêt entre-temps.
Les options d’achat sur taux d’intérêt peuvent être utilisées par un investisseur souhaitant couvrir une position sur un prêt pour laquelle l’intérêt est payé en fonction d’un taux d’intérêt variable. En achetant l'option d'achat sur taux d'intérêt, un investisseur peut limiter le taux d'intérêt le plus élevé pour lequel des paiements doivent être effectués tout en bénéficiant de taux d'intérêt plus bas, et il peut prévoir le flux de trésorerie qui sera versé lorsque le paiement des intérêts sera dû.
Les options d'achat sur taux d'intérêt peuvent être utilisées dans une situation de paiement périodique ou forfaitaire. De plus, les options de taux d’intérêt peuvent être négociées en bourse ou de gré à gré.
Un paiement ballon est un paiement important dû à la fin d'un prêt ballon.
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