Showdown d'investissement à effet de levier

L'investissement à effet de levier est une technique qui vise à augmenter les profits d'investissement en utilisant de l'argent emprunté. Ces bénéfices proviennent de la différence entre les rendements des investissements sur le capital emprunté et le coût des intérêts associés. L'investissement à effet de levier expose l'investisseur à un risque plus élevé.

D'où vient le capital emprunté? De n'importe quelle source potentiellement, mais dans cet article, nous allons comparer trois sources communes: un prêt sur marge de courtage, un produit à terme (tel qu'un indice sur les actions individuelles à terme) et une option d'achat LEAP. Ces formes de capital sont disponibles pour pratiquement tout investisseur qui possède un compte de courtage. Comprendre les alternatives est la première étape pour construire le bon investissement à effet de levier, alors poursuivez votre lecture pour en savoir plus sur la façon de déterminer le type de levier à utiliser dans votre portefeuille.

Prêts sur marge
Les prêts sur marge utilisent les fonds propres du compte d'un investisseur en garantie. Ils sont fournis par des courtiers et sont fortement réglementés par la Réserve fédérale et d'autres agences, la disponibilité de crédits d'investissement faciles étant l'un des facteurs ayant contribué au krach boursier de 1929.

VOIR: Trading de marge

Frais
Les taux d'intérêt sur les prêts sur marge sont comparativement élevés et sont généralement hiérarchisés. Par exemple, un grand courtier en ligne peut facturer 7, 24% sur les soldes de marge supérieurs à 1 million de dollars, mais 10, 24% sur les soldes inférieurs à 50 000 $. Certains courtiers en ligne offrent une marge moins coûteuse et l'utilisent comme argument de vente.

Avantages
L'avantage des prêts sur marge est qu'ils sont faciles à utiliser et que le capital peut être utilisé pour acheter pratiquement n'importe quel investissement. Par exemple, un investisseur possédant 100 actions de Coca Cola pourrait emprunter sur ces actions et utiliser le produit de la vente pour acheter des options de vente sur un autre titre. Les dividendes provenant des actions de Coca Cola pourraient ensuite être utilisés pour aider à payer les intérêts sur marge.

Désavantages
Un investisseur qui utilise une marge peut faire face à un risque financier important. Si les fonds propres du compte tombent en dessous d’un niveau prédéterminé, le courtier demandera à l’investisseur de contribuer du capital supplémentaire ou de liquider la position de placement.

VOIR: Qu'est-ce que cela signifie lorsque les actions de mon compte ont été liquidées?

La marge initiale et la marge de maintenance servent de plafond au montant pouvant être emprunté. Une exigence de marge de maintenance initiale de 50% donne lieu à un ratio de levier initial maximal de 2: 1, ou 2 $ d'actif pour chaque 1 $ d'actions. Bien entendu, un investisseur qui utilise systématiquement la marge maximale disponible est confronté à un risque accru d'appel de marge en cas de baisse du marché.

Les valeurs minimales pour la marge initiale et la marge de maintenance sont définies par la Securities and Exchange Commission (SEC). Cependant, certains courtiers offrent aux clients un moyen de contourner ces minimums en fournissant à certains comptes une marge de portefeuille. Dans ces comptes, la marge est basée sur la perte potentielle la plus importante du portefeuille, calculée par les prix et la volatilité sous-jacents. Cela peut entraîner des exigences de marge plus faibles, en particulier si la couverture est utilisée.

VOIR: Guide du débutant en matière de couverture

Contrats à terme sur actions et indices
Un contrat à terme standardisé est un instrument financier utilisé pour acheter un investissement spécifique à un prix donné à une date ultérieure. Les coûts de financement sont inclus dans le prix du futur, ce qui rend la transaction équivalente à un emprunt à court terme.

VOIR: Fondamentaux Futures

Les contrats à terme sont souvent associés à des devises, des matières premières et des taux d’intérêt plutôt qu’à des actions. Toutefois, en 2005, sur près de 10 milliards de contrats à terme standardisés, plus de quatre milliards étaient des contrats sur indices boursiers.

Frais
Bien que ces produits aient la réputation d'être hors de la portée d'un investisseur de détail, les entreprises agissent rapidement pour en élargir l'accès. De plus en plus de courtiers en ligne permettent désormais d'accéder à des contrats à terme, et il faut maintenant moins de capital initial pour les négocier. Par exemple, un contrat E-mini S & P peut être acheté pour moins de 4 000 USD.

La sélection des investissements est également limitée mais en croissance. Les contrats à terme peuvent être achetés sur des indices connus, tels que le S & P 500 ou Russell 2000, sur des fonds négociés en bourse tels que DIA (DJIA Tracker) et sur plus de 400 actions individuelles. Les contrats à terme sur actions sont appelés contrats à terme sur actions individuelles (SSF).

VOIR: Surveying Futures

Avantages
Les contrats à terme sont très appréciés des traders en raison de leurs écarts entre offre et demande relativement bas et de l’important effet de levier qu’il procure. Les coûts d’intérêts sont également très inférieurs aux taux de marge; ils sont calculés comme le taux d'appel du courtier moins le rendement en dividendes versé par les titres sous-jacents.

Chaque contrat à terme a une date de règlement à l'expiration du contrat, mais ces dates n'ont pas beaucoup de sens, car la plupart des contrats sont soit vendus, soit reportés à une date ultérieure.

Les investisseurs sont tenus de conserver une trésorerie pour pouvoir acheter un avenir. C'est ce que l'on appelle souvent la marge, mais il s'agit en réalité d'un cautionnement. Cette obligation de performance correspond à un pourcentage du sous-jacent, généralement 5% pour les grands indices et jusqu'à 20% pour les futures sur actions individuelles. Cela fournit un effet de levier de 5 à 1, à 20 à 1.

Désavantages
Si le prix du titre sous-jacent diminue, l'investisseur devra dégager plus de liquidités pour maintenir sa position. En pratique, cela ressemble à un appel de marge. Cela peut rendre les futurs très risqués. Afin d'éviter des pertes catastrophiques, les contrats à terme standardisés sont souvent couverts d'options.

Actions et options de FNB
Les options donnent à un acheteur le droit d'acheter ou de vendre des actions d'un titre à un prix donné. Chaque option a un prix d’exercice et une date d’expiration. Les options d'achat, ou les options d'achat, ont un coût de financement intégré similaire à celui des contrats à terme. Toutefois, le prix des options est principalement fonction du risque du vendeur, lié à la volatilité du placement sous-jacent.

VOIR: Bases des options

Avantages
Les options jouent un rôle important sur le marché en tant qu'outils de couverture. Le risque potentiel de baisse d'un contrat à terme est très important, souvent plusieurs fois supérieur à l'investissement initial. L'utilisation d'options peut limiter ce risque, au détriment d'une partie de l'appréciation potentielle.

Désavantages
Des options sont disponibles pour la plupart des grandes actions et de nombreux FNB populaires. Les options d'index sont plus spécialisées et ne sont pas disponibles chez la plupart des courtiers. Il peut y avoir des dizaines, voire des centaines d'options disponibles pour une sécurité spécifique, et choisir celle qui convient peut être difficile.

Une partie du défi réside dans le compromis entre la prime initiale, l’effet de levier fourni et le taux de décroissance dans le temps. Les options d'achat au comptant et hors du cours comportant des dates d'expiration rapprochées ont l'effet de levier le plus élevé, mais peuvent perdre de la valeur rapidement avec le temps. La complexité relative de cette situation peut décourager les nouveaux investisseurs.

VOIR: L'importance de la valeur temporelle dans la négociation d'options

Les options expirent, mais peuvent être reportées à de nouvelles dates d'expiration en vendant l'option existante et en achetant une nouvelle. Cela peut être coûteux, en fonction des écarts acheteur-poseur des deux options. Il en résulte également que l’investisseur négocie une option delta plus élevé pour une option delta plus faible.

VOIR: Utiliser les options plutôt que l'équité

Le résultat final
Bien que les produits à terme ne soient toujours pas disponibles pour de nombreux investisseurs individuels et que les contrats à terme ne soient pas disponibles pour tous les produits, il est très probable que l'accès à ces produits continuera à augmenter. Les contrats à terme offrent aux investisseurs un effet de levier plus important à des taux d’intérêt plus bas que les prêts sur marge, ce qui se traduit par une plus grande efficacité du capital et un potentiel de profit plus élevé.

Cependant, certains courtiers ont pris des mesures pour rendre les prêts sur marge plus compétitifs avec les produits à terme. Ces courtiers appliquent des taux d’intérêt plus bas et abaissent soit les taux d’intérêt au minimum de la SEC, soit introduisent une marge de portefeuille pour les contourner complètement. Les prêts sur marge permettent également un choix beaucoup plus large de placements que les contrats à terme.

Les prêts sur marge et les contrats à terme exposent les investisseurs à un risque de perte considérable. Les baisses du titre sous-jacent peuvent entraîner des pertes en pourcentage importantes et obliger l'investisseur à fournir immédiatement des fonds supplémentaires, voire risquer d'être vendues à perte.

Les options d’achat combinent l’effet de levier et les taux d’intérêt des contrats à terme standardisés avec une couverture afin de limiter les risques de perte. La couverture peut être coûteuse, mais peut entraîner des rendements globaux plus élevés, car elle permet à un investisseur d'investir davantage de capital plutôt que de conserver une réserve pour pertes catastrophiques.

Il existe de nombreux outils disponibles pour les investisseurs à effet de levier et la sélection se développe. Comme toujours, le défi consiste à savoir quand et comment utiliser chacun d'eux.