Macaroni Defence
Macaroni Defence est l'une des nombreuses approches qu'une entreprise peut adopter pour empêcher une acquisition non désirée ou une prise de contrôle hostile. Les prises de contrôle sont assez courantes, mais dans de nombreux cas, la société cible s’y oppose car elle estime que l’offre est trop basse ou pour d’autres raisons. La direction peut utiliser de nombreuses stratégies défensives préventives ou réactives pendant les activités de fusion et d’acquisition, et presque toutes visent à affecter la valeur du cours de l’action cible, ou des obligations d’entreprise dans Macaroni Defence.
Dans Macaroni Defence, la société cible émet un grand nombre de liens dont la condition est qu’ils doivent être rachetés à un prix élevé en cas de reprise de la société. L'émission doit être assez grande pour effrayer le raider.
BRISER Défense Macaroni
Pourquoi s'appelle-t-il le Macaroni Defence? Parce que si un enchérisseur essaie d'acheter la société, le prix de remboursement des obligations augmente comme un macaroni en pot. L’inconvénient de cette stratégie est que l’entreprise risque de se retrouver avec une dette trop lourde et d’avoir des difficultés à effectuer les paiements d’intérêts, même si cela réussit à dissuader une acquisition. Les entreprises visées par une acquisition peuvent également recourir à la recapitalisation à effet de levier pour se rendre moins attrayantes pour l'entreprise soumissionnaire.
Parmi les autres méthodes permettant d'éviter une prise de contrôle hostile, citons le parachute doré, le courrier vert, la pilule destinée aux personnes et la pilule empoisonnée.
Exemple de blocage d'une prise de contrôle hostile
En juillet 2015, le groupe pharmaceutique générique Mylan a tenté de bloquer une offre publique d'achat hostile de la société israélienne Teva Pharmaceutical Industries en créant une fondation néerlandaise indépendante, Stichting Preferred Shares Mylan. La fondation a pu émettre ou acheter des actions privilégiées Mylan lorsqu'elle a estimé que les intérêts de ses parties prenantes étaient menacés. Les actions privilégiées de Stichting prévoyaient utiliser leurs droits de vote pour s'opposer à l'offre de Teva après avoir exercé une option d'achat visant à acquérir des actions privilégiées de Mylan et lui permettant de détenir la moitié de la société. Quelques jours plus tard, Teva a retiré son offre d'achat après avoir conclu un accord avec Allergan visant à acquérir Allergan Generics.
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