Compte à terme géré
Un compte à terme géré est un type de véhicule d'investissement alternatif. Sa structure est semblable à celle d'un fonds commun de placement, à la différence qu'il est axé sur les contrats à terme et autres produits dérivés.
Aux États-Unis, les fournisseurs de comptes à terme gérés sont réglementés par la CFTC ainsi que par la National Futures Association (NFA).
Points clés à retenir
- Un compte à terme géré est un type de fonds d'investissement qui détient des titres dérivés.
- Il est réglementé par la CFTC et la NFA, et ses gestionnaires de placements sont soumis à une surveillance supplémentaire.
- La demande de comptes à terme gérés a augmenté ces dernières années, l'actif sous gestion avoisinant les 400 milliards de dollars en 2018.
Comprendre les comptes à terme gérés
Les comptes à terme gérés sont des instruments de placement qui détiennent des positions en produits dérivés, tels que des contrats à terme sur marchandises, des options d'achat d'actions et des swaps de taux d'intérêt. Contrairement aux fonds d'investissement traditionnels, les comptes à terme gérés sont autorisés à utiliser un effet de levier dans leurs transactions et peuvent également prendre des positions longues et à découvert sur les titres qu'ils négocient.
En raison de cette complexité accrue, les comptes à terme gérés sont gérés par des gestionnaires de placements spécialisés appelés Commodity Trading Advisors (CTA). Ces professionnels possèdent des désignations spéciales qui les autorisent à effectuer des opérations sur des titres dérivés. Bien que les CTA négocient généralement pour le compte de clients individuels, d'autres gestionnaires de placements, appelés opérateurs de produits de base, investissent dans des produits dérivés pour le compte d'un grand groupe, ou "pool", d'investisseurs.
Les CTA et les CPO sont tenus de s’inscrire auprès de la CFTC avant d’accepter les fonds des clients. En outre, ils doivent réussir les vérifications approfondies des antécédents du FBI et déposer des documents d’information permanents ainsi que des états financiers annuels audités. Ces informations financières sont ensuite examinées par la NFA, l'organisme national d'autoréglementation (SRO) du secteur des produits dérivés américain.
Les partisans des comptes à terme gérés soutiennent qu'ils peuvent réduire la volatilité du portefeuille et offrir une plus grande efficacité du capital en raison de l'effet de levier qu'ils permettent. De plus, étant donné que les comptes à terme gérés peuvent adopter des positions tant longues que courtes, ils peuvent permettre aux investisseurs de générer des profits sur les marchés haussiers ou baissiers. Enfin, les instruments dérivés peuvent offrir une grande diversification en investissant dans des secteurs de marché tels que les produits de base, les devises et d’autres instruments financiers.
Les détracteurs, quant à eux, citent le manque relatif de données de performance à long terme sur les comptes à terme gérés et les frais relativement élevés que ces comptes impliquent souvent. En règle générale, ces frais sont comparables à ceux du secteur des fonds de couverture, où la structure de frais «2 et 20» (frais de gestion de 2% combinés à une commission de performance de 20%) est courante.
Exemple concret de compte à terme géré
Les comptes à terme gérés ont connu une utilisation accrue des institutions ces dernières années. Au premier trimestre de 2018, le total des fonds gérés par l'industrie du CTA s'élevait à 367, 3 milliards de dollars, selon les chiffres publiés par Barclay Hedge Fund.
À l'échelle mondiale, il est difficile de surestimer l'ampleur de la taille des marchés des produits dérivés. Selon les données de la Banque des règlements internationaux (BRI), la valeur notionnelle totale des contrats dérivés dans le monde est supérieure à 500 billions de dollars, soit plus de six fois le produit intérieur brut (PIB) mondial.
Dans cet esprit, il n’est pas surprenant qu’un nombre croissant d’investisseurs recherchent des opportunités d’investissement sur le marché des produits dérivés.
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