Maple Bond
Une obligation Maple est une obligation libellée en dollars canadiens qui est vendue au Canada par des institutions financières et des sociétés étrangères. Semblable à d’autres obligations étrangères, telles que les obligations Bulldog, Samurai et Matilda, l’obligation Maple permet aux investisseurs nationaux (dans ce cas, les investisseurs canadiens) d’investir dans des sociétés étrangères sans se soucier des effets des fluctuations des taux de change.
Comprendre le lien Maple
Une entreprise nationale peut choisir d'entrer sur un marché étranger si elle estime pouvoir obtenir des taux d'intérêt attractifs sur ce marché ou si elle a besoin de devises. Lorsqu'une entreprise décide de faire appel à un marché étranger, elle peut le faire en émettant des obligations libellées dans la devise du marché visé. Un émetteur étranger qui souhaite accéder au marché de la dette canadienne émettrait une obligation dénommée «l'emprunt Maple», nommée en reconnaissance du symbole national du Canada, l'érable.
Lorsque les restrictions sur le contenu étranger des investissements enregistrés ont été supprimées au Canada en 2005, les obligations liées à l'érable ont rapidement gagné en popularité. Avant l'élimination des règles relatives à la propriété étrangère (FPR), les investisseurs enregistrés étaient limités dans leur capacité à investir dans des investissements étrangers et ne pouvaient investir que 30% à l'extérieur du Canada. Selon Statistique Canada, des obligations-érable d'une valeur de près de 27 milliards de dollars ont été investies en 2006. Toutefois, leur popularité s'est effondrée à la suite de la crise du crédit de 2008, les investisseurs canadiens ayant fui la dette vendue par des sociétés étrangères. Alors que les taux de la dette canadienne sont progressivement devenus inférieurs à ceux de la dette américaine depuis 2016, la popularité de ces obligations a de nouveau explosé, les offres d'obligations Maple ayant atteint un sommet record de 14, 9 milliards de dollars en 2017.
Les obligations Maple sont des obligations libellées en dollars canadiens émises par des sociétés étrangères ou des emprunteurs sur le marché canadien des titres à revenu fixe. Les emprunteurs émettront généralement des emprunts sur le marché des obligations Maple s'ils peuvent obtenir un financement à un coût équivalent ou inférieur à celui disponible sur d'autres marchés. L’émission d’obligations Maple est donc influencée par le rapport coût-efficacité, pour l’émetteur, d’emprunter en dollars canadiens et d’échanger le produit de la vente dans la devise de financement de leur choix. De plus, étant donné que l’émetteur étranger assume le risque de crédit lorsqu’il émet des obligations en dollars canadiens, il est susceptible de subir des coûts ou des avantages liés aux variations du taux de change du dollar canadien par rapport à la devise de l’émetteur étranger. Par exemple, une société américaine qui émet des obligations Maple peut être confrontée à des paiements de coupons plus élevés en dollars américains et, par conséquent, à un coût d'emprunt plus élevé si les taux de change montaient considérablement. Des coupons de 40 CAD payés à un taux équivalent de 33 USD peuvent désormais coûter 36 USD à la société émettrice si le taux de change augmente.
Étant donné que la détention de ces obligations ne comporte aucun risque de change pour les investisseurs, les obligations Maple constituent un titre de placement attrayant pour les investisseurs canadiens. De plus, les Canadiens utilisent ces obligations pour diversifier leurs avoirs à revenu fixe et obtenir un rendement supplémentaire tout en évitant le risque de change. En d'autres termes, les obligations Maple offrent la possibilité d'investir dans des sociétés étrangères sans avoir à gérer les effets des fluctuations des taux de change.
Les sociétés étrangères peuvent utiliser les émissions d’obligations d’érable pour obtenir des dollars canadiens lors de la création d’opérations au Canada. En 2017, les sociétés Walt Disney, Apple Inc., Pepsico Inc. et United Parcel Service (UPS) Inc. ont toutes emprunté auprès du marché canadien à l'aide de Maple Bonds. Apple, par exemple, a levé 2, 5 milliards de dollars, à un taux de 2, 513%, auprès d'investisseurs canadiens à revenu fixe par le biais de billets de sept ans notés AA +, qui consistaient en une dette senior non garantie.
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