Market Wizards: Pourquoi les modèles Buffett et Shiller sont baissiers sur les actions

La prévision de l’orientation future du marché boursier est une entreprise dangereuse et même les experts les plus éminents se trompent souvent. Néanmoins, les investisseurs ont besoin d’une certaine idée de la voie à suivre, et deux personnalités dignes d’attention sont le gourou milliardaire des investissements Warren Buffett de Berkshire Hathaway et l’économiste lauréat du prix Nobel Robert Shiller de l’Université de Yale. Chacune utilise une méthode d’évaluation boursière privilégiée, qui sont suivies de près par les experts financiers qui les utilisent pour prévoir les tendances du marché.

Les dernières prévisions, basées sur les méthodes de Buffett et de Shiller, indiquent que les rendements annuels des marchés boursiers vont ralentir considérablement, voire même diminuer, au cours des 10 prochaines années. Les prévisions basées sur ces méthodes ont été compilées par le réputé économiste et expert financier de New York, Stephen Jones, dans un article détaillé de MarketWatch. (Voir le tableau ci-dessous.)

Ce que les magiciens du marché nous disent

(Performance de l'indice S & P 500 au cours des 10 prochaines années)

• Modèle Buffett: baisse annuelle moyenne de -2, 0% de l'indice
• Modèle Shiller: Rendement total annuel réel moyen de + 2, 6%

Source: économiste Stephen Jones par MarketWatch

Importance pour les investisseurs

Buffett a déclaré par le passé que le rapport entre l'indice S & P 500 et le PIB américain était "probablement la meilleure mesure de la valorisation des valorisations" par MW. Il n'a pas fait de commentaires publics récents sur cette affaire, mais rien ne prouve que son point de vue ait changé. Pour que ce ratio retrouve progressivement ses moyennes historiques à long terme au cours des 10 prochaines années, le S & P 500 chuterait de 2, 0% par an.

Néanmoins, les déclarations publiques de Buffett indiquent qu'il préfère toujours les actions aux obligations pour le moment. "Si j'avais aujourd'hui le choix d'acheter un emprunt obligataire de 10 ans à tout prix ... ou d'acheter le S & P 500 et de le conserver pendant 10 ans, j'achèterais le S & P 500 en une seconde, " il a dit récemment à CNBC.

Buffett n'est pas la première personne à suggérer cette métrique. Un rapport similaire est celui du ratio Q, associé au regretté James Tobin, également lauréat du prix Nobel. L’analyse du ratio Q suggère que les stocks chuteront de 0, 5% par an au cours de la prochaine décennie.

Shiller's View

Shiller a formulé le ratio cours / bénéfice (CAPE) corrigé des variations conjoncturelles, sur la base du bénéfice par action (BPA) moyen corrigé de l'inflation des 10 dernières années. Cette méthode est censée atténuer les effets passagers du cycle économique et les événements ponctuels sur les résultats.

Bien que n'offrant aucune prévision spécifique, Shiller a noté que les évaluations étaient élevées par rapport aux normes historiques et que des rendements faibles pour l'avenir sont donc probables. Selon la méthodologie CAPE, les projets de MW selon lesquels les rendements totaux réels, corrigés de l'inflation et incluant les dividendes, seront en moyenne de 2, 6% par an au cours de la prochaine décennie.

Le rendement en dividendes actuel du S & P 500 est de 2, 0%, selon le Wall Street Journal. Cela signifie que l'augmentation annuelle moyenne de la valeur du S & P 500 ajustée en fonction de l'inflation ne sera que d'environ 0, 6%.

Regarder vers l'avant

Les projections présentées ci-dessus reposent sur des hypothèses concernant le PIB, les bénéfices des sociétés et l'inflation au cours de la prochaine décennie qui pourraient changer de manière spectaculaire - et donc modifier l'orientation du marché.

En ce qui concerne le ratio privilégié de Buffett, la hausse du PIB à long terme pourrait soutenir les gains supplémentaires du S & P 500. Et dans le cas du ratio CAPE de Shiller, si les revenus augmentent et que l'inflation reste basse, cela pourrait justifier des rendements annuels futurs supérieurs à 2, 6%.

Mais la réalité du marché actuel - entraînée par le ralentissement de la croissance du PIB et les prévisions de bénéfices tronquées - suggère que les sombres prévisions des modèles de ces deux magiciens du marché pourraient être exactes.