Théorie moderne du portefeuille vs finance comportementale

La théorie moderne du portefeuille (MPT) et la finance comportementale représentent différents courants de pensée qui tentent d'expliquer le comportement des investisseurs. La façon la plus simple de réfléchir à leurs arguments et à leurs positions est peut-être de penser à la théorie du portefeuille moderne comme à la manière dont les marchés financiers fonctionneraient dans le monde idéal, et de penser à la finance comportementale comme à la manière dont les marchés financiers fonctionnent dans le monde réel. Avoir une solide compréhension de la théorie et de la réalité peut vous aider à prendre de meilleures décisions d'investissement.

Points clés à retenir

• L'évaluation de la manière dont les gens devraient investir (choix du portefeuille) a été un projet important entrepris par les économistes et les investisseurs.
• La théorie moderne du portefeuille est un modèle théorique prescriptif qui montre quelle combinaison de classes d'actifs produirait le meilleur rendement attendu pour un niveau de risque donné.
• La finance comportementale se concentre plutôt sur la correction des biais cognitifs et émotionnels qui empêchent les gens d’agir rationnellement dans le monde réel.

Théorie moderne du portefeuille

La théorie moderne du portefeuille est à la base de la plupart des idées reçues qui sous-tendent la prise de décision en matière de placement. L'hypothèse de l'efficience du marché avancée par Eugene Fama de l'Université de Chicago a repris de nombreux points essentiels de la théorie moderne du portefeuille dans les années 1950 et 1960.

Selon la théorie de Fama, les marchés financiers sont efficaces, les investisseurs prennent des décisions rationnelles, les acteurs du marché sont sophistiqués, informés et agissent uniquement en fonction des informations disponibles. Puisque tout le monde a le même accès à cette information, le prix de tous les titres est correct à tout moment. Si les marchés sont efficaces et à jour, cela signifie que les prix reflètent toujours toutes les informations. Vous ne pourrez donc jamais acheter une action à un prix avantageux.

Parmi les autres idées reçues, on peut admettre que le marché boursier rapportera en moyenne 8% par an (ce qui doublera la valeur d’un portefeuille d’investissement tous les neuf ans) et que le but ultime de l’investissement est de dépasser un niveau statique. indice de référence. En théorie, tout semble bien. La réalité peut être un peu différente.

Harry Markowitz a développé la théorie moderne du portefeuille (MPT) au cours de la même période afin d'identifier comment un acteur rationnel construirait un portefeuille diversifié sur plusieurs classes d'actifs afin de maximiser le rendement attendu pour un niveau de préférence de risque donné. La théorie résultante a construit une "frontière efficace" ou la meilleure composition de portefeuille possible pour toute tolérance au risque. La théorie moderne des portefeuilles utilise ensuite cette limite théorique pour identifier les portefeuilles optimaux au moyen d'un processus d'optimisation de la variance moyenne (MVO).

Entrez finance comportementale

Malgré des théories bien pensées, les actions se négocient souvent à des cours injustifiés, les investisseurs prennent des décisions irrationnelles et vous auriez de la difficulté à trouver le propriétaire du portefeuille «moyen», tant vanté, générant un rendement de 8% chaque année, comme sur des roulettes.

Alors qu'est-ce que tout cela signifie pour vous ">

La meilleure façon de considérer les différences entre finance théorique et finance comportementale est peut-être de considérer la théorie comme un cadre permettant de développer une compréhension des sujets abordés, et de considérer les aspects comportementaux comme un rappel que les théories ne fonctionnent pas toujours. comme prévu. Par conséquent, avoir une bonne expérience dans les deux perspectives peut vous aider à prendre de meilleures décisions. Comparer et mettre en contraste certains des principaux sujets aidera à préparer le terrain.

Efficacité du marché

L'idée que les marchés financiers sont efficaces est l'un des principes fondamentaux de la théorie des portefeuilles modernes. Ce concept, défendu dans l'hypothèse d'efficience du marché, suggère qu'à tout moment, les prix reflètent pleinement toutes les informations disponibles sur un titre et / ou un marché donnés. Étant donné que tous les participants au marché ont accès à la même information, personne ne disposera d'un avantage pour prévoir le rendement d'un cours boursier, car personne n'a accès à une meilleure information.

Sur les marchés efficients, les prix deviennent imprévisibles, de sorte qu'aucun schéma d'investissement ne peut être discerné, annulant complètement toute approche planifiée en matière d'investissement. D'autre part, des études en finance comportementale, qui examinent les effets de la psychologie des investisseurs sur les cours des actions, révèlent certaines tendances prévisibles sur le marché boursier.

Distribution des connaissances

En théorie, toutes les informations sont distribuées également. En réalité, si cela était vrai, le délit d'initié n'existerait pas. Des faillites surprises ne se produiraient jamais. La loi Sarbanes-Oxley de 2002, qui visait à accroître l'efficacité des marchés, car l'accès à l'information de certaines parties n'était pas suffisamment diffusé, n'aurait pas été nécessaire.

Et n'oublions pas que les préférences personnelles et les capacités personnelles jouent également un rôle. Si vous choisissez de ne pas participer aux types de recherche conduits par les analystes boursiers de Wall Street, peut-être parce que vous avez un travail ou une famille et que vous n'avez ni le temps ni les compétences, vos connaissances seront certainement surpassées par ceux du marché qui: sont payés pour passer toute la journée à la recherche de titres. Clairement, il existe un décalage entre la théorie et la réalité.

Décisions d'investissement rationnelles

Théoriquement, tous les investisseurs prennent des décisions d'investissement rationnelles. Bien sûr, si tout le monde était rationnel, il n'y aurait pas de spéculation, pas de bulles et pas d'exubérance irrationnelle. De même, personne n'achèterait de titres lorsque le prix était élevé, puis s'affolerait et vendrait lorsque le prix baisserait.

Théorie mise à part, nous savons tous que la spéculation a lieu et que des bulles se développent et éclatent. En outre, des décennies de recherche menées par des organisations telles que Dalbar, avec son étude Analyse quantitative du comportement des investisseurs, montrent que le comportement irrationnel joue un rôle important et coûte cher aux investisseurs.

Le résultat final

S'il est important d'étudier les théories de l'efficacité et de passer en revue les études empiriques qui leur donnent de la crédibilité, les marchés sont en réalité pleins d'inefficiences. Une des raisons de ces inefficacités est que chaque investisseur a un style et une méthode d’investissement uniques pour évaluer un investissement. On peut utiliser des stratégies techniques tandis que d’autres reposent sur des principes fondamentaux, et d’autres encore peuvent utiliser un jeu de fléchettes.

De nombreux autres facteurs influencent le prix des investissements, allant de l'attachement émotionnel aux rumeurs, en passant par le prix de la sécurité, à la bonne vieille offre et demande. Il est clair que tous les acteurs du marché ne sont pas sophistiqués, informés et agissent uniquement sur les informations disponibles. Mais comprendre ce à quoi les experts s'attendent - et comment les autres acteurs du marché peuvent agir - vous aidera à prendre de bonnes décisions de placement pour votre portefeuille et à vous préparer à la réaction du marché lorsque ceux-ci prendront leur décision.

Le fait de savoir que les marchés vont chuter pour des raisons inattendues et augmenter soudainement à la suite d'activités inhabituelles peut vous préparer à surmonter la volatilité sans effectuer d'opérations que vous regretterez plus tard. Comprendre que les cours des actions peuvent évoluer avec le «troupeau», le comportement d'achat des investisseurs poussant les prix à des niveaux inatteignables peut vous empêcher d'acheter ces actions technologiques surévaluées.

De la même manière, vous pouvez éviter le dumping d’une action survendue mais toujours précieuse lorsque les investisseurs se précipitent vers les sorties.

L'éducation peut être mise au service de votre portefeuille de manière logique, mais en gardant les yeux grand ouverts sur le degré de facteurs illogiques qui influencent non seulement les actions des investisseurs, mais également les prix des valeurs. En prêtant attention, en apprenant les théories, en comprenant les réalités et en appliquant les leçons, vous pouvez tirer le meilleur parti des corpus de connaissances qui entourent à la fois la théorie financière traditionnelle et la finance comportementale.