Règle de protection des commandes
La règle relative à la protection des ordres est l’une des dispositions du système de réglementation du marché national. La règle vise à garantir que les investisseurs reçoivent un prix d'exécution équivalent à ce qui est coté sur toute autre bourse où le titre est négocié. La règle élimine la possibilité que des ordres soient échangés, ce qui signifie qu'ils sont exécutés à un prix sous-optimal.
La règle de protection des ordres exige que chaque bourse élabore et applique des règles visant à garantir une offre de prix cohérente pour tous les stocks NEM, y compris ceux des principales bourses de valeurs, ainsi que pour de nombreux stocks de gré à gré. La règle de protection de la commande est également appelée "règle 611" ou "règle d'échange".
RUPTURE DE RÈGLE DE PROTECTION DE COMMANDE
La règle de protection des ordres - ainsi que le règlement NMS dans son ensemble - a été instituée pour rendre les marchés financiers plus liquides et plus transparents. Avant que le règlement ne soit adopté, les règles existantes de "transaction" ne protégeaient pas les investisseurs à tout moment. Cela était particulièrement vrai pour les transactions à cours limité où les investisseurs obtenaient parfois des prix inférieurs à ceux cotés sur une autre bourse.
La règle vise à protéger les cotations pour une valeur donnée de manière généralisée, de sorte que tous les participants au marché puissent recevoir le meilleur prix d'exécution possible pour les ordres pouvant être exécutés immédiatement. Le règlement NMS a été adopté en 2005 par la Securities and Exchange Commission (SEC).
La règle de protection des commandes établit également l'exigence nationale de meilleure offre et offre (OBRN) qui oblige les courtiers à acheminer les commandes vers les sites offrant le meilleur prix affiché.
Critique de la règle de protection de l'ordre
Des critiques de l'efficacité de la règle de protection des commandes sont apparues dans les années qui ont suivi son adoption. Ces critiques incluent une certaine croyance que la règle a contribué à une fragmentation excessive entre les plates-formes de négociation. Cela impliquait d'avoir accru la complexité du marché et les coûts de connectivité pour les participants du marché. Par exemple, les restrictions relatives aux transactions accrues peuvent obliger les acteurs du marché à acheminer leurs ordres vers des lieux de diffusion avec lesquels ils ne feraient normalement pas affaire.
Une autre critique de la règle est qu’elle pourrait avoir indirectement entraîné une augmentation du marché noir, une pratique selon laquelle les actions sont achetées et vendues de manière à ne pas avoir d’incidence importante sur le marché. Cela a été attribué aux limites imposées à la concurrence entre les sites illuminés, des choix étant faits en fonction de leur vitesse et de leurs redevances au lieu de la stabilité et de la liquidité.
Les critiques ont également invoqué la règle de protection des ordres visant les investisseurs institutionnels susceptibles de nuire à la négociation, mais qui sont obligés d'accéder à des cotations de petite taille. Cela a pour effet d'informer les traders propriétaires à court terme des intentions de négociation des investisseurs institutionnels.
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